[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-10-15 12:47 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：599 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1．中國人民銀行公開市場(chǎng)今日將進(jìn)行100億元人民幣七天期逆回購操作。本周將有160億元央票到期，以及650億元逆回購到期。貨幣政策維持中性。

2．2013年9月，M2增長(zhǎng)14.2%，比上月末低0.5個(gè)百分點(diǎn)；M1增長(zhǎng)8.9%，比上月末低1個(gè)百分點(diǎn)；貸款增長(zhǎng)14.3%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加7870億；人民幣存款同比增長(zhǎng)14.6%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份社會(huì)融資規(guī)模為1.4萬億元，比上年同期少2413億元。

點(diǎn)評(píng)：信貸增長(zhǎng)高于預(yù)期，貨幣增長(zhǎng)基本符合預(yù)期。9月新增貸款7870億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的6655億元，M2增長(zhǎng)14.2%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。9月社會(huì)融資總量1.4萬億元，高于預(yù)期，信托貸款和委托貸款是今年前三季度社會(huì)融資總量超過去年同期的主要因素。

金融數(shù)據(jù)顯示9月經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。首先，9月M1增速有所回落，但是，主要是基數(shù)原因，并不表明M1增速出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；其次，信貸和社會(huì)融資需求增長(zhǎng)較快。盡管9月存款相對(duì)于去年同期有所減少，這可能與監(jiān)管加強(qiáng)有關(guān)，減少了銀行季末沖量的動(dòng)力。因此，從金融數(shù)據(jù)來看，9月經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定。

流動(dòng)性將穩(wěn)中略緊。9月流動(dòng)性狀況與8月基本持平，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.47%，比上月高0.03個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.49%，比上月高0.04個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)性總體上已經(jīng)由上半年的寬松狀態(tài)轉(zhuǎn)向中性狀態(tài)?？紤]到經(jīng)濟(jì)三季度有所回升，房?jī)r(jià)上漲幅度加大，通脹有所超預(yù)期，特別是四季度CPI上升幅度可能較大，預(yù)期貨幣政策不會(huì)進(jìn)一步放松，甚至可能略有收緊；與此同時(shí)，QE的退出和到期央票的減少，被動(dòng)的基礎(chǔ)貨幣投放將有所減少，因此流動(dòng)性可能保持當(dāng)前比較平穩(wěn)的狀態(tài)，甚至可能略有收緊。

貨幣政策將略有收緊。經(jīng)濟(jì)小幅回升，而9月通脹有所超預(yù)期，貨幣政策將對(duì)此有所反應(yīng)，未來政策可能略有收緊。我們認(rèn)為，未來的貨幣政策將略微降低貨幣增速，將使M2增速保持在14%左右，而信貸總量保持平穩(wěn)，2013年新增貸款大約為9.2萬億，四季度大約為2萬億。短期內(nèi)，兩率保持穩(wěn)定，降息和降準(zhǔn)可能性不大，而加息和提準(zhǔn)則沒有基礎(chǔ)。由于美國QE退出延后，人民幣匯率短期可能有所上升。

（對(duì)股市和債市偏空，警惕11-12月小盤股大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)）

3。美國預(yù)算和債務(wù)上限之爭(zhēng)有突破性進(jìn)展：最新一輪談判后，參議院多數(shù)派領(lǐng)導(dǎo)人里德和少數(shù)派領(lǐng)導(dǎo)人麥康奈爾都確認(rèn)談判取得重大進(jìn)展，稱對(duì)本周參議院達(dá)成協(xié)議非常樂觀。目前方案的細(xì)節(jié)還未公布，但多家美國媒體引述知情人士說，該方案將讓政府開門持續(xù)至2014年1月15日，延長(zhǎng)債務(wù)上限至2月7日。 （美國基本上不會(huì)出現(xiàn)違約，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）

評(píng)分: