[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-05-02 09:08 來(lái)源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：661 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1. 正如我們之前的預(yù)期，中國(guó)官方4月PMI延續(xù)了匯豐PMI初值的環(huán)比下行趨勢(shì)，自上月的50.9降至50.6，低于50.8的預(yù)期，新訂單、庫(kù)存等多項(xiàng)指數(shù)均下降，出口訂單降至48.6的萎縮區(qū)域，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)從3月的50.6大幅降至40.1。從業(yè)人員指數(shù)回落至49，也是連續(xù)第11個(gè)月處于50下方。

數(shù)據(jù)表明制造業(yè)需求仍面臨壓力，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻（今年將迎來(lái)史上最高、近700萬(wàn)高校畢業(yè)生潮），經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)盈利前景不樂(lè)觀。從這段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，財(cái)政支出和投資相對(duì)較慢，是經(jīng)濟(jì)減速的最重要原因，但這可能也是一個(gè)信號(hào)，表明官方在考慮將更多的重心放在解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題上，改變一直以來(lái)以投資為中心的經(jīng)濟(jì)政策。禽流感疫情的爆發(fā)可能也影響了整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

2. 4月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》2013年修訂征求意見稿。與2004年發(fā)布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》相比，此次新修訂的征求意見稿將股票型基金股票倉(cāng)位下限從60%提高至80%。新修訂的征求意見稿反饋截止日為2013年5月26日，加上新辦法要求已經(jīng)成立或正在募集的基金在新辦法正式實(shí)施六個(gè)月之內(nèi)符合要求，這意味著在未來(lái)七、八個(gè)月，已經(jīng)成立的股票基金需要提高股票倉(cāng)位下限至80%。以此計(jì)算，這可能將為市場(chǎng)帶來(lái)100多億增量資金。

我們認(rèn)為：五一假日前后證監(jiān)會(huì)動(dòng)作頻仍，一方面上調(diào)股票型基金倉(cāng)位下限，希望提高存量資金的持股比例，另一方面強(qiáng)調(diào)QFII并未大幅減倉(cāng)而RQFII依然申購(gòu)踴躍，希望通過(guò)喊話的方式增強(qiáng)市場(chǎng)信心。監(jiān)管層為配合IPO重啟營(yíng)造相對(duì)有利市場(chǎng)氛圍的意圖溢于言表。然而這些具體的措施在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)資金面的影響并不大。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面旺季不旺的特征再次得到確認(rèn)，三月企業(yè)利潤(rùn)單月增速再次回到個(gè)位數(shù)，四月PMI繼續(xù)低于季節(jié)性，A股市場(chǎng)仍然將受制于經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)，繼續(xù)看空。

3. 近期全球經(jīng)濟(jì)體所公布的數(shù)據(jù)烏云密布，更多制造業(yè)和貿(mào)易數(shù)據(jù)指向疲軟的全球需求，越來(lái)越多的跡象顯示全球經(jīng)濟(jì)正在放緩。

美國(guó)4月ADP就業(yè)僅增加11.9萬(wàn)人，降至七個(gè)月最低水平(預(yù)期15萬(wàn)，前值13.1萬(wàn)）；4月制造業(yè)PMI降至4個(gè)月低點(diǎn)50.7（預(yù)期50.5，前值51.3），就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)大幅下滑4點(diǎn)至五個(gè)月最低，降幅為2008年以來(lái)最大。4月芝加哥聯(lián)儲(chǔ)PMI為49.0 創(chuàng)2009年9月以來(lái)最低。美國(guó)1季度GDP環(huán)比+2.5%，大幅低于3%的預(yù)期（前值0.4%）。歐元區(qū)失業(yè)率升至12.1%，創(chuàng)歷史新高。歐元區(qū)4月PMI 46.5，連續(xù)第21個(gè)月處于萎縮區(qū)間。

明晚將公布重要的美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)期增長(zhǎng)14.5萬(wàn)，前值8.8萬(wàn)，該數(shù)據(jù)低于預(yù)期的可能性較大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)謹(jǐn)慎。

4. 4月中國(guó)匯豐PMI預(yù)覽值為50.5，終值進(jìn)一步下滑至50.4，表明中小企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力和困境，因此需要警惕小盤股的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

5. 中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)今日將進(jìn)行300億元人民幣正回購(gòu)操作，期限28天，央行本周操作量與到期資金量持平，維持貨幣政策“中性偏緊”觀點(diǎn)不變。

6. 中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10,098元人民幣/平方米，環(huán)比3月上漲1.00%,環(huán)比漲幅比上月縮小0.06個(gè)百分點(diǎn),同比上漲5.34%，漲幅相 對(duì)上月擴(kuò)大1.44個(gè)百分點(diǎn)。（房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅雖然略下降，但同比漲幅仍在擴(kuò)大，因此房地產(chǎn)調(diào)控壓力仍大，看淡房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈）

7. 國(guó)際資金流向：截止4月24日一周，流出A股資金7.4億美元，連續(xù)3周流出超6億美元，其中專投中國(guó)股市資金連續(xù)9周流出。安碩富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)基金和安碩富時(shí)中國(guó)25指數(shù)基金也處于凈贖回趨勢(shì)，表明外資看空做空的行為。預(yù)計(jì)外資仍將延續(xù)流出的趨勢(shì)。

由于歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，資金自2月中旬以來(lái)首次流出發(fā)達(dá)股市，流入發(fā)達(dá)債市資金大幅增加，對(duì)美股不利。

大宗商品方面：截至4月26日的一個(gè)月里，約有90.2億美元資金流出商品共同基金。商品上市交易產(chǎn)品(ETPs)第一季全球范圍內(nèi)贖回規(guī)模為85億美元，對(duì)大宗不利。

8. 身為歐洲央行行長(zhǎng)的德拉吉4月4日表示，如果歐洲經(jīng)濟(jì)前景繼續(xù)惡化，他準(zhǔn)備好采取行動(dòng)。過(guò)去一個(gè)月，通脹率降低，經(jīng)濟(jì)信心下滑，失業(yè)率上升。接受彭博調(diào)查的70位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，44位預(yù)計(jì)歐洲央行今天將把基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至紀(jì)錄低點(diǎn)0.5%, 利率決議將于19:45公布。

由于歐洲央行利率舉措的傳導(dǎo)受到該地區(qū)債務(wù)危機(jī)的影響，目前的風(fēng)險(xiǎn)是此舉將無(wú)法振興經(jīng)濟(jì)，讓央行更加接近耗盡當(dāng)前可用的彈藥。德拉吉本人表達(dá)了對(duì)繼續(xù)降息的有效性的疑慮。如果傳導(dǎo)機(jī)制不能發(fā)揮作用，降息也只是一場(chǎng)空。

如果今天降息將對(duì)歐元不利，利好美元，進(jìn)一步利空大宗商品。

9. 據(jù)彭博，MNI引述一位不具名高層人士報(bào)道，中國(guó)政府可能將明年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至7%左右，目地在于解決溫家寶政府時(shí)期的快速擴(kuò)張帶來(lái)的問(wèn)題，尤其是地方政府的大量負(fù)債。這位接近國(guó)務(wù)院的人士稱，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)已要求開始對(duì)下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)進(jìn)行可行性研究，反映出中國(guó)政府對(duì)先前的“不計(jì)一切代價(jià)”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在持續(xù)轉(zhuǎn)變。（驗(yàn)證了我們之前關(guān)于中國(guó)政府增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩容忍度的判斷，因此不要寄望于政府再度出手救經(jīng)濟(jì), 維持我們對(duì)于今年全年GDP增速7.5%的判斷)

10. 社科院：在北京等一線城市，住房供求已經(jīng)出現(xiàn)失衡。一方面去年滯銷的各樓盤基本售罄即將清盤，僅剩少量頂樓底層等不受歡迎套型，新開樓盤少且越來(lái)越偏遠(yuǎn)。另一方面，消費(fèi)者的房?jī)r(jià)預(yù)期正向樂(lè)觀方向轉(zhuǎn)變，追漲心理正在發(fā)酵，收入的快速增長(zhǎng)也帶來(lái)了強(qiáng)勁的購(gòu)房需求。住房供求失衡短期內(nèi)難有改觀，一旦現(xiàn)有商品住房庫(kù)存被過(guò)度消耗，房?jī)r(jià)將面臨全面失控。

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