[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2013-05-07 09:38 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:677 評(píng)論:(0) 作者:戴非

1. 國務(wù)院總理李克強(qiáng)6日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,研究部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作,對(duì)股市影響喜憂參半。

利多:制定投資者權(quán)益保護(hù)政策;在第一批取消和下放71項(xiàng)行政審批項(xiàng)目等事項(xiàng)基礎(chǔ)上,再取消和下放62項(xiàng)行政審批事項(xiàng);形成鐵路投融資體制改革方案,支線鐵路、城際鐵路、資源開發(fā)性鐵路所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)率先向社會(huì)資本開放,引導(dǎo)社會(huì)資本投資既有干線鐵路。繼續(xù)推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革,深化公立醫(yī)院改革,整合城鄉(xiāng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)管理職能。加快推進(jìn)城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)。圍繞提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量、推進(jìn)人的城鎮(zhèn)化,研究新型城鎮(zhèn)化中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃。出臺(tái)居住證管理辦法,分類推進(jìn)戶籍制度改革,完善相關(guān)公共服務(wù)及社會(huì)保障制度。保護(hù)農(nóng)民合法權(quán)益。

利空:建立個(gè)人投資者境外投資制度;穩(wěn)步推出利率匯率市場(chǎng)化改革措施。

國務(wù)院會(huì)議顯示控風(fēng)險(xiǎn)仍然是核心的政策目標(biāo)之一,短期出臺(tái)積極政策保增長(zhǎng)的預(yù)期顯然過于樂觀。另一方面外管局嚴(yán)查熱錢流入,并要求對(duì)外匯貸款進(jìn)行貸存比考核,導(dǎo)致商業(yè)銀行被動(dòng)持有外匯存款,將直接從市場(chǎng)上抽走千億元量級(jí)的流動(dòng)性,且將對(duì)后續(xù)資金流入產(chǎn)生抑制作用,對(duì)A股市場(chǎng)資金面構(gòu)成一定的負(fù)面壓力。注意控制熱錢帶來的股指短期下行風(fēng)險(xiǎn)。

 

2. 作為美元走勢(shì)的先行指標(biāo),美國十年期國債收益率升至三周高點(diǎn)。歐元兌美元下滑,此前歐洲央行總裁德拉吉稱正在密切關(guān)注數(shù)據(jù),并準(zhǔn)備在需要時(shí)再度采取行動(dòng)來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱。歐洲央行執(zhí)委科爾表示,雖然央行上周四剛剛將歐元區(qū)指標(biāo)利率降至紀(jì)錄新低,但仍可以進(jìn)一步調(diào)降此利率。

周一公布的調(diào)查顯示,歐元區(qū)4月企業(yè)活動(dòng)依舊萎縮,顯示該地區(qū)或在本季陷入更深幅度的經(jīng)濟(jì)衰退。(PMI也顯示德國企業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)萎縮,步法國、意大利和西班牙后塵。該調(diào)查令歐元的利空基調(diào)加重。

繼續(xù)看空歐元,看多美元。

 

3. 世界最大錫出口國印尼的錫出口或難以維持在創(chuàng)紀(jì)錄高位,因?yàn)殄a價(jià)已跌至熊市區(qū)域,而且低于一些冶煉商的生產(chǎn)成本。

錫期貨今年在倫敦交易所下跌13%至每噸20,475美元,由于監(jiān)管部門將在7月份對(duì)出口錫的純度實(shí)施更嚴(yán)格規(guī)定,印尼冶煉商加快了錫出口速度。印尼錫礦業(yè)協(xié)會(huì)估計(jì),今年印尼的錫生產(chǎn)成本平均在每噸2.2萬美元。根據(jù)彭博調(diào)查,預(yù)期中值是到12月底前,錫價(jià)將上漲至多17%至2.4萬美元。

分析師對(duì)錫價(jià)依然看漲,因?yàn)殡m然鋁、銅等金屬均呈現(xiàn)供過于求,但巴克萊和摩根士丹利預(yù)測(cè)錫會(huì)連續(xù)第四年短缺。根據(jù)研究公司Gartner Inc.的統(tǒng)計(jì),今年個(gè)人電腦、平板電腦,手機(jī)的發(fā)貨量將增長(zhǎng)9%至創(chuàng)紀(jì)錄的24億臺(tái)。這些電子器材都需要錫作為焊接原料。

(可以考慮LONG錫,SHORT鋁、銅)

 

4. 根據(jù)大行草根調(diào)研情況反饋,4 月銀行凈結(jié)匯數(shù)據(jù)環(huán)比一季度有較大幅度下降,因此外匯占款預(yù)計(jì)增長(zhǎng)大幅下降至1000 億左右。另外,5 月5 號(hào)外管局發(fā)文加強(qiáng)管理銀行結(jié)售匯頭寸和進(jìn)出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類。外管局實(shí)際上從金融和實(shí)業(yè)兩端切入,開始著手限制脫離實(shí)物貿(mào)易背景的外幣套利。第一招是限制銀行外幣貸存比,要求外幣貸存比高于75%的銀行,以及外匯貸款余額與外匯存款余額之比超過100%的外資銀行,必須調(diào)整結(jié)售匯綜合頭寸限額。根據(jù)申萬測(cè)算,銀行體系需要提高結(jié)售匯綜合頭寸下限至少400 億(據(jù)了解,之前銀行業(yè)綜合結(jié)售匯頭寸下限在0 左右),換言之,大致相當(dāng)于收緊2100 億人民幣的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性,對(duì)股市利空。

5. 澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定降息25個(gè)基點(diǎn)至2.75%,使基準(zhǔn)利率創(chuàng)歷史新低。此前市場(chǎng)預(yù)期維持3.00%的利率不變。澳央行決議稱,降息是適宜的,大宗商品價(jià)格以歷史標(biāo)準(zhǔn)看依然較高,澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略低于趨勢(shì)水平,信貸需求低迷,資源投資價(jià)值今年可能觸頂,其他領(lǐng)域有增長(zhǎng)空間,通脹將與目標(biāo)水平一致。利空澳元。

6. 摩根士丹利Ruchir Sharma: 現(xiàn)在,隨著新興國家也開始追求能源效率——例如,中國就正在努力發(fā)展電動(dòng)汽車,盡管其仍在建設(shè)許多燃煤電廠——全球需求可能會(huì)在這個(gè)十年內(nèi)保持平緩。“石油峰值”辯論可能由之前的供應(yīng)減少威脅轉(zhuǎn)為需求觸頂威脅。
當(dāng)然,這個(gè)世界已不再害怕重要商品耗盡。高價(jià)格吸引了人們投資銅礦、鋁冶煉廠和其他基本供應(yīng)來源。在過去10年里,能源和材料行業(yè)的投資已經(jīng)上升了600%,而其他行業(yè)平均只上升了200%。受到廣泛討論的美國頁巖氣繁榮只是這類投資的一個(gè)結(jié)果。自從2001年以來,中國的工業(yè)金屬產(chǎn)出已增長(zhǎng)了許多倍,包括鐵礦石的約140%,鎳的775%。
這是世界經(jīng)濟(jì)正常周期的一部分,并非超級(jí)周期。商品價(jià)格繁榮將限制需求,同時(shí)吸引資金和創(chuàng)新來增加供應(yīng),而這將導(dǎo)致價(jià)格崩潰。在過去200年里,商品的平均價(jià)格遵循著這樣一個(gè)可預(yù)測(cè)周期:10年上漲,通常是非常急劇的;隨后20年下跌。結(jié)果就是,自從1800年以來,實(shí)際價(jià)格并未上漲。這一規(guī)則也有例外,包括石油和銅等一些商品,實(shí)際價(jià)格有一些上漲。但黃金只是實(shí)現(xiàn)了保值而已,在經(jīng)通脹調(diào)整后,今天的金價(jià)(約在每盎司1,500美元)大致與1980年持平。
如果歷史模型繼續(xù)有效,那么,我們現(xiàn)在就是步入了一個(gè)長(zhǎng)期的商品價(jià)格下跌期,這可能持續(xù)20年。這對(duì)美國等進(jìn)口國來說是好事,正如上世紀(jì)80年代和80年代商品價(jià)格下跌時(shí)那樣。當(dāng)前的零售汽油價(jià)格下跌,應(yīng)該能夠增加美國消費(fèi)者的購買力,抵消來自政府自動(dòng)減支方面的財(cái)政拖累。
同時(shí),那些近些年因商品繁榮而意氣風(fēng)發(fā)的國家,可能將要沮喪地重返“世俗生活”(如澳大利亞)

7. 貝恩公司的一項(xiàng)研究顯示,2012年底,中國個(gè)人可投資資產(chǎn)超過1,000萬元人民幣(160萬美元)的人數(shù)增至至少70萬人,較四年前增加逾一倍。
根據(jù)貝恩和招商銀行今天聯(lián)合發(fā)布的《2013中國私人財(cái)富報(bào)告》,隨著中國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)擴(kuò)張,這個(gè)數(shù)字今年可能還將再增加20%。報(bào)告顯示,自2010年以來,中國個(gè)人可投資資產(chǎn)以平均每年14%的速度增長(zhǎng),去年達(dá)到大約80萬億元人民幣。報(bào)告發(fā)現(xiàn),為實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值,高凈值個(gè)人越來越多地將資金投向海外,并將投資范圍從股票拓展至債券等更安全的資產(chǎn)。到今年年底,高凈值個(gè)人的平均可投資資產(chǎn)預(yù)計(jì)將從2008年的2,900萬元人民幣增至3,180萬元人民幣。

(如果開放個(gè)人投資者境外投資,那么將有大量資金流出到境外,如果A股無實(shí)質(zhì)性的制度改革,將進(jìn)一步被邊緣化)

 

8. 海關(guān)已經(jīng)開始對(duì)保稅區(qū)一日游等套利活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管意味著接下來出口或?qū)⒒貧w真實(shí)。自去年起,對(duì)香港的出口和海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域的出口增速大幅上升,人民幣升值預(yù)期以及套利交易導(dǎo)致的貿(mào)易虛增的嫌疑難以排除。如果用他國從中國進(jìn)口/中國出口的歷史數(shù)據(jù)來計(jì)算,則3 月份的實(shí)際出口同比僅為-4%,而2 月出口的真實(shí)值和海關(guān)統(tǒng)計(jì)的增速相差達(dá)10%。我們認(rèn)為接下來一個(gè)相對(duì)真實(shí)的出口增速應(yīng)在5%左右。出口將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成進(jìn)一步的向下拖累。

 

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/3296.html


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