[原] 10月金融數(shù)據(jù)點評:M1、M2增速低于預(yù)期 年底資金面偏緊 對資本市場偏空
10 月末, M2 增長14.1%(預(yù)期14.5%); M1 增長6.1%(預(yù)期7.1%);M0 增長10.5%。10 月份人民幣新增貸款規(guī)模5052 億元,同比少增816 億元。社會融資規(guī)模為1.29 萬億元,上年同期多5038 億元。10月新增人民幣貸款、M1和M2增速都低于預(yù)期。
盡管信貸少增,但由于信貸之外的融資規(guī)模多增,10 月份社會融資規(guī)模1.29 萬億元,仍比去年同期多增5038 億元。社會融資越來越依賴于信貸之外的渠道,尤其是債券融資。 1-10 月份債券占全社會融資總額的比重為14.3%,10 月份債券占全社會融資總額的比重為23.2%,均有大幅 提升。社會融資總量的上升表明總需求在改善。
信貸低于預(yù)期,體現(xiàn)的是銀行流動性的緊張,年關(guān)將近,存款壓力越來越大。中長期貸款的 新增絕對額2836 億環(huán)比持平,雖然占比大幅提高至56%,但完全是總量下降帶來的貢獻。
人民幣各項存款環(huán)比只下降了2800 億,存款搬家量的大幅下降,反映在資本市場上,就是 季初的流動性并沒有出現(xiàn)明顯寬松,也預(yù)示著年底資金面的緊張將是大概率事件。為保證年底存款,銀行需要提高資金回報率和理財發(fā)行利率,這也預(yù)示著中期利率水平的上行。
財政存款上繳量(4800 億)高于預(yù)期的4000 億,實質(zhì)上反映的是政府在財政空間上的下降。從9 月的凈下發(fā)弱于預(yù)期和10 月的凈上收超預(yù)期,反映的都是政府的財政空間在逐漸收縮。原因在于前9 個月的財政支出增速太高(21.1%),而收入增速較低(10.9%),從財政空間來看,今年年底的財政支出量差于去年同期。去年9 月 底財政凈盈余是12000 億,年內(nèi)實際完成赤字今年是5400 億(預(yù)算赤字8500 億),最后一季度凈支出是1.74 萬億,今年9 月底財政凈盈余是6000 億不到,今年預(yù)算赤字8000 億,四季度實際財政凈支出空間是1.4 萬億, 大幅低于去年。
經(jīng)濟開始企穩(wěn)復(fù)蘇,年內(nèi)降息降準的可能很小。但考慮到未來資金流動仍存在較大的不確定性、經(jīng)濟仍在底部徘徊,保增長仍需要加大政策支持力度,我們認為明年仍有降息降準的空間。
10月金融數(shù)據(jù)整體上對資本市場偏空。
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