[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 昨日A股市場(chǎng)出現(xiàn)了久違的主板上漲、創(chuàng)業(yè)板下跌的組合，重新點(diǎn)燃了風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期。主板市場(chǎng)上漲主要集中在地產(chǎn)金融等資產(chǎn)性板塊，而非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的行業(yè)。從盈利能力和前景來看，大部分周期性行業(yè)仍然處于弱勢(shì)， 低產(chǎn)能利用率很可能將持續(xù)壓制價(jià)格，向上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換缺乏足夠基本面支撐.。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滯脹”傾向（物價(jià)上升，經(jīng)濟(jì)停滯），改革并不能解決短期面臨的經(jīng)濟(jì)困局，因此我們?nèi)詫?duì)A股持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)不變。接下來關(guān)注6月1日的官方PMI數(shù)據(jù)（可能也在50以下）
2. 美國(guó)3月S&P/CS 20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)年率+10.9%，前值+9.3%，季調(diào)后房?jī)r(jià)指數(shù)月率+1.1%，創(chuàng)七年來最大同比漲幅。美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)76.2，預(yù)期71.2，前值從68.1修正為69.0, 創(chuàng)2008年2月以來最高。美聯(lián)儲(chǔ)放緩QE的預(yù)期推動(dòng)十年期國(guó)債收益率升至2.17%，創(chuàng)13個(gè)月以來最高水平。路透調(diào)查顯示，今年余下時(shí)間內(nèi)，樓市可能保持復(fù)蘇勢(shì)頭。分析師調(diào)高對(duì)2013年房?jī)r(jià)漲幅的預(yù)估。
我們認(rèn)為：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次顯示了較強(qiáng)的消費(fèi)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的增長(zhǎng)。自動(dòng)減支等財(cái)政拖累對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響正在越來越弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在消費(fèi)和房地產(chǎn)的帶動(dòng)下，走出了前期的放緩。目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在今年開始削減QE的預(yù)期已經(jīng)越來越強(qiáng)。接下來幾次的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵，如果出現(xiàn)顯著改善，將極大鼓舞美元，利多美股，利空貴金屬和美債。
3. IMF將中國(guó)2013和2014年GDP增速預(yù)期均下調(diào)至7.75%，原預(yù)期分別為8%、8.2%。 今天，IMF代表團(tuán)在京舉行新聞發(fā)布會(huì)，IMF第一副總裁David Lipton說，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于IMF預(yù)測(cè)，建議中國(guó)采取財(cái)政刺激政策，限制社會(huì)融資增速應(yīng)是中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急。 (需要注意今天歐美市場(chǎng)對(duì)該消息的反應(yīng),商品面臨下行壓力）
4. 惠譽(yù)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)負(fù)責(zé)人朱夏蓮近日發(fā)出警告，稱中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行五年內(nèi)增加資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于整個(gè)美國(guó)銀行系統(tǒng)規(guī)模，中國(guó)銀行業(yè)正在醞釀危機(jī)。
今年4月9日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)調(diào)降了中國(guó)的長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)。這是1999年以來三大國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)首次下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。朱夏蓮重申4月惠譽(yù)聲明提到的數(shù)據(jù)：計(jì)入表外資產(chǎn)，去年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款總規(guī)模為GDP的198%，四年前這一比例為125%. 她說：信貸已經(jīng)是GDP的兩倍，信貸增長(zhǎng)速度幾乎翻倍，離開債務(wù)就沒法增長(zhǎng)。你不能只是看到信貸與GDP的比率增幅，通常它也是金融危機(jī)最可靠的預(yù)測(cè)指標(biāo)之一。
朱夏蓮的評(píng)論引起了渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩的共鳴。他認(rèn)為，現(xiàn)在沒有得到足夠好的數(shù)據(jù)緩解對(duì)中國(guó)信貸的擔(dān)憂：人人都在談信貸，都在說信貸周期、杠桿和信貸質(zhì)量的問題。這是個(gè)大黑匣，太讓人提心吊膽了。
對(duì)于不良貸款，普華永道本月上旬報(bào)告預(yù)計(jì)，今年不良貸款將開始嚴(yán)重影響中國(guó)的大型商業(yè)銀行，很可能會(huì)沖擊它們的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。報(bào)告稱，中國(guó)十大上市銀行的逾期貸款去年年底已經(jīng)上升至4865億元，與2011年相比同比增加29%。平均逾期貸款比率從1.06%上升至1.21%，在一些地區(qū)甚至高達(dá)5-7%,這是“相當(dāng)大規(guī)模的惡化”。
今年4月9日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)調(diào)降了中國(guó)的長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)。這是1999年以來三大國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)首次下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。朱夏蓮重申4月惠譽(yù)聲明提到的數(shù)據(jù)：計(jì)入表外資產(chǎn)，去年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款總規(guī)模為GDP的198%，四年前這一比例為125%. 她說：信貸已經(jīng)是GDP的兩倍，信貸增長(zhǎng)速度幾乎翻倍，離開債務(wù)就沒法增長(zhǎng)。你不能只是看到信貸與GDP的比率增幅，通常它也是金融危機(jī)最可靠的預(yù)測(cè)指標(biāo)之一。
朱夏蓮的評(píng)論引起了渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩的共鳴。他認(rèn)為，現(xiàn)在沒有得到足夠好的數(shù)據(jù)緩解對(duì)中國(guó)信貸的擔(dān)憂：人人都在談信貸，都在說信貸周期、杠桿和信貸質(zhì)量的問題。這是個(gè)大黑匣，太讓人提心吊膽了。
對(duì)于不良貸款，普華永道本月上旬報(bào)告預(yù)計(jì)，今年不良貸款將開始嚴(yán)重影響中國(guó)的大型商業(yè)銀行，很可能會(huì)沖擊它們的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。報(bào)告稱，中國(guó)十大上市銀行的逾期貸款去年年底已經(jīng)上升至4865億元，與2011年相比同比增加29%。平均逾期貸款比率從1.06%上升至1.21%，在一些地區(qū)甚至高達(dá)5-7%,這是“相當(dāng)大規(guī)模的惡化”。
5. A股資金流向：5月21-27日資金連續(xù)5個(gè)交易日流出，日均流出20億元，昨日流入15億，今日再次流出12億，表明做多力量比較脆弱，后市仍需謹(jǐn)慎。
6. 財(cái)政部：6月起買空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等5類節(jié)能家電不再享補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)家電銷售將受到負(fù)面沖擊，利空銅價(jià)。
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