[原] 全球宏觀要點

2013-12-16 12:45 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：649 評論：(0) 作者：戴非

1．中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“著力防控債務(wù)風(fēng)險”作為一大任務(wù)單獨列出，稱“把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序”。更嚴(yán)格的監(jiān)管短期內(nèi)對地方主導(dǎo)的投資應(yīng)該是相對負(fù)面的影響，2014年的固定資產(chǎn)投資增速面臨進(jìn)一步回落 (利空大宗商品和基建類行業(yè)）

2。國家發(fā)改委主任徐紹史今天在全國發(fā)展和改革工作會議上說，2014年中央預(yù)算內(nèi)投資在投資結(jié)構(gòu)上要集中力量辦大事，重點支持全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的重大項目，主要投向棚戶區(qū)改造和保障性住房配套基礎(chǔ)設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田和農(nóng)村民生建設(shè)、水利及中西部鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施以及重大節(jié)能減排和環(huán)境治理工程等。(投資還是去基建)

3．城鎮(zhèn)化發(fā)展方向確定，未來3年25萬億從哪兒來？從上周中央工作會議的時間安排上看，城鎮(zhèn)化是此次會議的重要議題。然而未來資金問題將是制約城鎮(zhèn)化的核心因素。如果參考媒體報道的數(shù)十萬億資金需求看，未來城鎮(zhèn)化推進(jìn)勢必擠占房地產(chǎn)等其他領(lǐng)域資金來源，同時進(jìn)一步加劇金融體系內(nèi)資金緊張的局面。

4．中國國務(wù)院14日發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》。中國證監(jiān)會答記者問時表示，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)企業(yè)普遍規(guī)模小融資少，投資者定位與A股市場投資者存在很大差別，有利于減輕A股市場的發(fā)行上市壓力，因此試點范圍擴(kuò)大至全國后不會對A股市場產(chǎn)生資金分流效應(yīng)。

點評：上周四就有媒體報道新三板擴(kuò)容將在周末落地，所以該消息符合市場預(yù)期。新三板擴(kuò)容對券商、創(chuàng)投和園區(qū)股利好，這已被市場熟知。擔(dān)憂來自資金分流，但這大可不必?fù)?dān)憂，因為除了上述證監(jiān)會解答的三大理由，還有兩個主要原因：其一是現(xiàn)在中國股市處于底部，增量資金缺乏，再融資規(guī)模較大，又有IPO重啟，資金面對市場的壓力已經(jīng)處于接近極致狀態(tài)，就算再開新板，資金分流的邊際效應(yīng)也是相對很小的；其二，新三板發(fā)展到一定規(guī)模是個緩慢的過程，初期規(guī)模與A股不可相比。

5．中國證監(jiān)會13日正式發(fā)布了《優(yōu)先股試點管理辦法》。《辦法》規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下情形之一：(一)其普通股為上證50指數(shù)成份股；(二)以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；(三)以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。優(yōu)先股合格個人投資者的門檻為500萬元。

點評：優(yōu)先股試點如期推出，上證50成分股中不少是發(fā)展穩(wěn)定的藍(lán)籌股，率先試點優(yōu)先股具備條件。優(yōu)先股發(fā)行可豐富公司融資手段，優(yōu)化公司資金結(jié)構(gòu)，但對投資者而言收益率更類似債券，所以普通中小散戶對其吸引力遠(yuǎn)不如機(jī)構(gòu)，個人門檻設(shè)定為500萬元比較合理。利好上證50成分股。

6．天津汽車限購限行（汽車之前漲幅過大，回避）

7．12月匯豐中國制造業(yè)PMI初值50.5，創(chuàng)3個月以來最低水平，預(yù)期50.9，上月終值50.8。

8．中央經(jīng)濟(jì)工作會議解讀：①14年經(jīng)濟(jì)工作核心突出改革創(chuàng)新，以改革促發(fā)展、轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)、民生改善。強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)和社會穩(wěn)定是為改革創(chuàng)造條件，穩(wěn)定只是手段，改革才是目標(biāo)。②經(jīng)濟(jì)增長“退位”，本次會議將“糧食安全”置首，不單獨列舉經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)“不能把發(fā)展簡單化為增加生產(chǎn)總值，努力實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度”，表明高層希望淡化GDP增長目標(biāo)。③突出債務(wù)風(fēng)險，控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險意味著14年貨幣政策不會松，社會融資將受到限制。從存量上盤活剝離、分類管理是主要思路，因此地方投融資和地方國有資產(chǎn)管理體制將面臨重大變化。④突出調(diào)結(jié)構(gòu)的三大內(nèi)容。一是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，化解產(chǎn)能過剩措辭較以往強(qiáng)烈、并發(fā)展服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。二是區(qū)域結(jié)構(gòu)，意味著區(qū)域熱點層出不窮。三是需求結(jié)構(gòu)，重視成套設(shè)備（比如高鐵）出口，推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)。重點關(guān)注生態(tài)農(nóng)業(yè)建設(shè)、環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、海上絲綢之路相關(guān)受益行業(yè)。

9．城鎮(zhèn)化會議解讀：①城鎮(zhèn)化以人為核心，人口市民化將加快，戶籍制度、財稅制度、地方投融資體制和農(nóng)村建設(shè)思路將面臨變化；②建設(shè)土地嚴(yán)控增量、盤活存量，限制大城市開發(fā)邊界；③資金來源以培育新稅種和引入新資金為主；④城市群作為城鎮(zhèn)化主體形態(tài)；⑤城市建設(shè)注重生態(tài)和歷史傳承，農(nóng)村建設(shè)保留村莊原始風(fēng)貌，慎砍樹、不填湖、少拆房，園林建設(shè)將長期受益。未來中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程將由服務(wù)業(yè)驅(qū)動，看好信息技術(shù)、健康產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

10. 據(jù)財新：上周五結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，明確了2014年的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，其中，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)定為7.5%左右，與今年一致。

評分: