[原] 全球宏觀要點
1. 美聯(lián)儲宣布從14年1月削減QE規(guī)模，屆時購債規(guī)模750億美元，符合我們的預期，早于市場普遍預期的2013年1月和3月。
從明年1月開始，美聯(lián)儲每個月購買美國國債的規(guī)模將從450億美元削減至400億美元，每個月購買MBS（抵押支持證券）的規(guī)模將從400億美元削減至350億美元。美聯(lián)儲主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會上說，未來的政策將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。如果經(jīng)濟如預期持續(xù)改善，美聯(lián)儲將在明年的八次會議上持續(xù)削減購債；但如果經(jīng)濟令人失望，美聯(lián)儲可能會“跳過一兩次會議”；如果經(jīng)濟增長超過預期，回撤購債的步伐會“更快一點”。
FOMC還強化了長期保持超低利率的承諾，其預計在失業(yè)率降至6.5%下方后，接近于零的利率“很可能還會保持很長時間”。
我們認為：聯(lián)儲并沒有嚴格設(shè)定月度縮減QE的規(guī)模，保留下次議息會議（2014年1月底）相機抉擇的權(quán)利，我們將此舉解讀為鴿派信號。QE漸退與美國經(jīng)濟提速是一枚硬幣的兩面，預計2014年美國GDP增速由今年的1.7%上升至2.7%；QE淡出對歐元區(qū)總體利好；新興經(jīng)濟體風險機遇并存，印度、印尼和泰國所受沖擊將高于其他亞洲新興經(jīng)濟體；QE淡出對中國資金面和匯率的沖擊風險總體可控，而貿(mào)易渠道影響偏正面。
預計美聯(lián)儲在2014年下半年完全結(jié)束QE，2015年底或2016年初考慮加息。未來美聯(lián)儲極有可能“替換”其他政策工具、修改前瞻性指引，以便緩和QE退出對于市場的沖擊。
2. 美聯(lián)儲正式開啟退出QE步伐，且時點早于市場預期，美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟展望更加樂觀，維持中長期看空貴金屬的觀點不變。（全球最大黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 周三的黃金持倉量下降4.20噸，至812.62噸的年內(nèi)新低）
從明年1月開始，美聯(lián)儲每個月購買美國國債的規(guī)模將從450億美元削減至400億美元，每個月購買MBS（抵押支持證券）的規(guī)模將從400億美元削減至350億美元。美聯(lián)儲主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會上說，未來的政策將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。如果經(jīng)濟如預期持續(xù)改善，美聯(lián)儲將在明年的八次會議上持續(xù)削減購債；但如果經(jīng)濟令人失望，美聯(lián)儲可能會“跳過一兩次會議”；如果經(jīng)濟增長超過預期，回撤購債的步伐會“更快一點”。
FOMC還強化了長期保持超低利率的承諾，其預計在失業(yè)率降至6.5%下方后，接近于零的利率“很可能還會保持很長時間”。
我們認為：聯(lián)儲并沒有嚴格設(shè)定月度縮減QE的規(guī)模，保留下次議息會議（2014年1月底）相機抉擇的權(quán)利，我們將此舉解讀為鴿派信號。QE漸退與美國經(jīng)濟提速是一枚硬幣的兩面，預計2014年美國GDP增速由今年的1.7%上升至2.7%；QE淡出對歐元區(qū)總體利好；新興經(jīng)濟體風險機遇并存，印度、印尼和泰國所受沖擊將高于其他亞洲新興經(jīng)濟體；QE淡出對中國資金面和匯率的沖擊風險總體可控，而貿(mào)易渠道影響偏正面。
預計美聯(lián)儲在2014年下半年完全結(jié)束QE，2015年底或2016年初考慮加息。未來美聯(lián)儲極有可能“替換”其他政策工具、修改前瞻性指引，以便緩和QE退出對于市場的沖擊。
2. 美聯(lián)儲正式開啟退出QE步伐，且時點早于市場預期，美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟展望更加樂觀，維持中長期看空貴金屬的觀點不變。（全球最大黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 周三的黃金持倉量下降4.20噸，至812.62噸的年內(nèi)新低）
3. 央行本周凈回籠資金370億元，上周凈回籠470億元，7天回購利率降40BP，流動性緊張局面略有緩解（市場傳聞某銀行向央行申請短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO），可能央行動用了此工具投放流動性）
4. 美聯(lián)儲QE 減碼的影響主要有三方面：（1）美國貨幣政策回歸正常，導致美國乃至全球的流動性將邊際收緊，風險資產(chǎn)漲幅受限，未來一年美元回升、黃金白銀等金融屬性強的商品下跌。（2）隨著美國流動性邊際遞減，美國國債收益率將上行，意味著全球無風險收益率的上升，對各國融資成本帶來一定的上行壓力。明年全球風險資產(chǎn)表現(xiàn)將弱于今年（3）對于新興市場的影響表現(xiàn)在：短期匯率貶值，資金繼續(xù)撤離，風險資產(chǎn)在靴子落地后還有最后一跌，此后逐漸消化這一利空而企穩(wěn)回升。而實體經(jīng)濟受拖累更大，外部融資明顯減少，損害經(jīng)濟增長，不過隨著新興市場通過轉(zhuǎn)型、對外部資金的依賴程度將逐漸降低，這一負面將邊際遞減。
5. 11月克強指數(shù)降至8.9%，連續(xù)3個月回落，與工業(yè)增加值增速走勢一致。（構(gòu)成克強指數(shù)的三大權(quán)重：工業(yè)用電基本持平、鐵路貨運大幅下滑而中長貸微升。利率走高致地產(chǎn)銷量走低，地產(chǎn)投資中期下行壓力加大，控債務(wù)令基建投資高增難持續(xù)，制造業(yè)艱難去產(chǎn)能，后期投資料將帶動經(jīng)濟繼續(xù)回落。）
中觀的發(fā)電和耗煤數(shù)據(jù)在12月也延續(xù)疲弱趨勢。當前的經(jīng)濟基本面較為低迷，源于：需求低位徘徊，而短期去庫存已經(jīng)開始，這就導致生產(chǎn)端出現(xiàn)收縮，將表現(xiàn)為工業(yè)增加值逐月下降。在中央淡化GDP、防控債務(wù)的基調(diào)下，去產(chǎn)能去杠桿均對14年經(jīng)濟產(chǎn)生陣痛。
6. 上海證券交易所18日公布的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)銀行現(xiàn)身兩筆大宗交易，其中一筆交易成交股數(shù)為2.97億股，成交金額達8.29億元，成交價格為2.79元/股，較18日該股2.53元的收盤價高出10.28%。另一筆以2.53元成交，成交數(shù)量只有100萬股。同日，中國平安也發(fā)生大宗交易，成交價為46.19元(18日收盤價41.81元，溢價10.47%)，但成交量只有區(qū)區(qū)十幾萬股。
點評：近期金融股頻現(xiàn)溢價大宗交易，除了安邦財險舉牌招行外，其他交易細節(jié)都不得而知，而且有幾筆交易數(shù)額不大，所以也不能對安邦的布局妄加猜測?，F(xiàn)在有猜測認為溢價大宗交易是年末機構(gòu)為做業(yè)績而進行互倒，不過險資今年收益不錯，似乎沒有必要這么做。大宗溢價屢次發(fā)生在金融股身上，可能引發(fā)市場樂觀猜測，表明部分機構(gòu)非常看好估值低的金融股。這是近期引導指數(shù)反彈的潛在催化劑之一。
7. 中國央行在官方微博上發(fā)布：【我行已運用短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)調(diào)節(jié)市場流動性】歷年,年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。近期,已據(jù)市場流動性狀況通過SLO向市場適度注入流動性。如必要,將據(jù)財政支出進度情況,繼續(xù)向符合條件金融機構(gòu)通過SLO提供流動性支持。未來,將視流動性余缺情況靈活運用SLO調(diào)節(jié)市場流動性。（所謂SLO是指參與銀行間市場交易的12家主要機構(gòu)，可以在流動性短缺或者盈余時，主動與中央銀行進行回購或者逆回購的操作，操作期限一般不超過七天。）（央行維穩(wěn)，明天A股有望反彈）
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