[原] 全球宏觀要點

2013-12-19 09:45 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:646 評論:(0) 作者:戴非

1. 美聯(lián)儲宣布從14年1月削減QE規(guī)模,屆時購債規(guī)模750億美元,符合我們的預期,早于市場普遍預期的2013年1月和3月。

從明年1月開始,美聯(lián)儲每個月購買美國國債的規(guī)模將從450億美元削減至400億美元,每個月購買MBS(抵押支持證券)的規(guī)模將從400億美元削減至350億美元。美聯(lián)儲主席伯南克在隨后的新聞發(fā)布會上說,未來的政策將視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定。如果經(jīng)濟如預期持續(xù)改善,美聯(lián)儲將在明年的八次會議上持續(xù)削減購債;但如果經(jīng)濟令人失望,美聯(lián)儲可能會“跳過一兩次會議”;如果經(jīng)濟增長超過預期,回撤購債的步伐會“更快一點”。

FOMC還強化了長期保持超低利率的承諾,其預計在失業(yè)率降至6.5%下方后,接近于零的利率“很可能還會保持很長時間”。

我們認為:聯(lián)儲并沒有嚴格設(shè)定月度縮減QE的規(guī)模,保留下次議息會議(2014年1月底)相機抉擇的權(quán)利,我們將此舉解讀為鴿派信號。QE漸退與美國經(jīng)濟提速是一枚硬幣的兩面,預計2014年美國GDP增速由今年的1.7%上升至2.7%;QE淡出對歐元區(qū)總體利好;新興經(jīng)濟體風險機遇并存,印度、印尼和泰國所受沖擊將高于其他亞洲新興經(jīng)濟體;QE淡出對中國資金面和匯率的沖擊風險總體可控,而貿(mào)易渠道影響偏正面。

預計美聯(lián)儲在2014年下半年完全結(jié)束QE,2015年底或2016年初考慮加息。未來美聯(lián)儲極有可能“替換”其他政策工具、修改前瞻性指引,以便緩和QE退出對于市場的沖擊。

2. 美聯(lián)儲正式開啟退出QE步伐,且時點早于市場預期,美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟展望更加樂觀,維持中長期看空貴金屬的觀點不變。(全球最大黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 周三的黃金持倉量下降4.20噸,至812.62噸的年內(nèi)新低)
 
3. 央行本周凈回籠資金370億元,上周凈回籠470億元,7天回購利率降40BP,流動性緊張局面略有緩解(市場傳聞某銀行向央行申請短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO),可能央行動用了此工具投放流動性)
 
4. 美聯(lián)儲QE 減碼的影響主要有三方面:(1)美國貨幣政策回歸正常,導致美國乃至全球的流動性將邊際收緊,風險資產(chǎn)漲幅受限,未來一年美元回升、黃金白銀等金融屬性強的商品下跌。(2)隨著美國流動性邊際遞減,美國國債收益率將上行,意味著全球無風險收益率的上升,對各國融資成本帶來一定的上行壓力。明年全球風險資產(chǎn)表現(xiàn)將弱于今年(3)對于新興市場的影響表現(xiàn)在:短期匯率貶值,資金繼續(xù)撤離,風險資產(chǎn)在靴子落地后還有最后一跌,此后逐漸消化這一利空而企穩(wěn)回升。而實體經(jīng)濟受拖累更大,外部融資明顯減少,損害經(jīng)濟增長,不過隨著新興市場通過轉(zhuǎn)型、對外部資金的依賴程度將逐漸降低,這一負面將邊際遞減。
 
5. 11月克強指數(shù)降至8.9%,連續(xù)3個月回落,與工業(yè)增加值增速走勢一致。(構(gòu)成克強指數(shù)的三大權(quán)重:工業(yè)用電基本持平、鐵路貨運大幅下滑而中長貸微升。利率走高致地產(chǎn)銷量走低,地產(chǎn)投資中期下行壓力加大,控債務(wù)令基建投資高增難持續(xù),制造業(yè)艱難去產(chǎn)能,后期投資料將帶動經(jīng)濟繼續(xù)回落。)
 
中觀的發(fā)電和耗煤數(shù)據(jù)在12月也延續(xù)疲弱趨勢。當前的經(jīng)濟基本面較為低迷,源于:需求低位徘徊,而短期去庫存已經(jīng)開始,這就導致生產(chǎn)端出現(xiàn)收縮,將表現(xiàn)為工業(yè)增加值逐月下降。在中央淡化GDP、防控債務(wù)的基調(diào)下,去產(chǎn)能去杠桿均對14年經(jīng)濟產(chǎn)生陣痛。
 
6. 上海證券交易所18日公布的數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)業(yè)銀行現(xiàn)身兩筆大宗交易,其中一筆交易成交股數(shù)為2.97億股,成交金額達8.29億元,成交價格為2.79元/股,較18日該股2.53元的收盤價高出10.28%。另一筆以2.53元成交,成交數(shù)量只有100萬股。同日,中國平安也發(fā)生大宗交易,成交價為46.19元(18日收盤價41.81元,溢價10.47%),但成交量只有區(qū)區(qū)十幾萬股。

點評:近期金融股頻現(xiàn)溢價大宗交易,除了安邦財險舉牌招行外,其他交易細節(jié)都不得而知,而且有幾筆交易數(shù)額不大,所以也不能對安邦的布局妄加猜測?,F(xiàn)在有猜測認為溢價大宗交易是年末機構(gòu)為做業(yè)績而進行互倒,不過險資今年收益不錯,似乎沒有必要這么做。大宗溢價屢次發(fā)生在金融股身上,可能引發(fā)市場樂觀猜測,表明部分機構(gòu)非常看好估值低的金融股。這是近期引導指數(shù)反彈的潛在催化劑之一。

7. 中國央行在官方微博上發(fā)布:【我行已運用短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)調(diào)節(jié)市場流動性】歷年,年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。近期,已據(jù)市場流動性狀況通過SLO向市場適度注入流動性。如必要,將據(jù)財政支出進度情況,繼續(xù)向符合條件金融機構(gòu)通過SLO提供流動性支持。未來,將視流動性余缺情況靈活運用SLO調(diào)節(jié)市場流動性。(所謂SLO是指參與銀行間市場交易的12家主要機構(gòu),可以在流動性短缺或者盈余時,主動與中央銀行進行回購或者逆回購的操作,操作期限一般不超過七天。)(央行維穩(wěn),明天A股有望反彈)

 

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