[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2014-01-20 10:51 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：690 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1．北京市市長(zhǎng)王安順參加了朝陽(yáng)代表團(tuán)的全團(tuán)會(huì)議，會(huì)上他強(qiáng)調(diào)了治理大氣污染的重要性，以及北京治污面臨的巨大壓力。北京已與中央簽訂責(zé)任書，承諾到2017實(shí)現(xiàn)大氣污染得到改善。如實(shí)施垃圾、污水三年行動(dòng)計(jì)劃，要投入848億元。治理PM2.5投入將高達(dá)7600億元。王安順說：“為了到2017年能夠天藍(lán)、水清、地綠，我看一萬億元值得。”

（由于環(huán)保被納入政績(jī)考核體系，所以現(xiàn)在地方政府有動(dòng)力也有迫力加大環(huán)保投入。環(huán)保行業(yè)因不會(huì)直接給排污企業(yè)帶來盈利增長(zhǎng)，所以有效需求一直無法實(shí)現(xiàn)，政治動(dòng)力就成為最大的推手。北京政府帶頭表態(tài)要投入大量資金，如果財(cái)政補(bǔ)貼能夠帶動(dòng)企業(yè)融資和民間資本投入，料能有效刺激環(huán)保需求增長(zhǎng)。）

2．頂著大批人員再就業(yè)的壓力，河北省下定要過幾年緊日子的決心，立下軍令狀，三年讓大氣質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)，五年有所改善。河北省省長(zhǎng)張慶偉立下軍令狀：鋼鐵、水泥、玻璃，新增一噸產(chǎn)能，黨政同責(zé)，就地免職，必須執(zhí)行。

（環(huán)境治污和傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)能過剩問題在中國(guó)一脈相承。一方面環(huán)保要加大投入，另一方面排污源頭要減少，雙管齊下才能真正起到環(huán)保效果。而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以目前的投資需求很難支撐原來的供給，所以為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和環(huán)保治污，河北省對(duì)閑置產(chǎn)能立下軍令狀。不過從表述來看，主要是控制新增產(chǎn)能，淘汰舊產(chǎn)能力度可能不足，這可能令去產(chǎn)能進(jìn)程緩慢，雖然方向仍好，但對(duì)行業(yè)盈利情況和股票價(jià)格反映似有不足。如果某個(gè)周期行業(yè)要出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲，必須要產(chǎn)能急劇收縮。繼續(xù)看空周期性行業(yè)）

3．中國(guó)第四季度GDP年率+7.7%，預(yù)期+7.6%，前值+7.8%。

中國(guó)2013年GDP年率+7.7%，預(yù)期+7.7%，前值+7.7%。

中國(guó)12月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率+9.7%，預(yù)期+9.8%，前值+10.0%。

中國(guó)1-12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率+19.6%，預(yù)期+19.8%，前值+19.9%。

中國(guó)12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額年率+13.6%，預(yù)期+13.6%，前值+13.7%。

（整體符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響不大）

4．2013年，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資86013億元，比上年名義增長(zhǎng)19.8%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)19.4%），增速比1-11月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比2012年提高3.6個(gè)百分點(diǎn)。2013年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積665572萬平方米，比上年增長(zhǎng)16.1%，增速與1-11月份持平；房屋新開工面積201208萬平方米，增長(zhǎng)13.5%，增速提高2個(gè)百分點(diǎn)；2013年，商品房銷售面積130551萬平方米，比上年增長(zhǎng)17.3%，增速比1-11月份回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，比2012年提高15.5個(gè)百分點(diǎn)。

（喜憂參半，對(duì)建材影響中性）

5. 中國(guó)7天期回購(gòu)利率升至6.40%（+125BP），創(chuàng)去年12月24日以來最高水平，受春節(jié)前的現(xiàn)金需求推動(dòng)。

6. 2013年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，此前發(fā)布的物價(jià)數(shù)據(jù)已顯示出通縮風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，而上周發(fā)布的貨幣信貸數(shù)據(jù)在12月大幅跳水，再度引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂。 2013年M2的目標(biāo)為13%，而上半年的平均增速高達(dá)15.5%，天量表外非信貸融資導(dǎo)致了貨幣超增，是3季度經(jīng)濟(jì)短期反彈的重要原因。而13年下半年的金融去杠桿對(duì)表外非信貸融資形成明顯收縮，非信貸融資同比下降1.3萬億，M2增速也從4月16.1%的峰值降至年末的13.6%。 一邊是債務(wù)壓力越來越大、到期越來越多，另一邊是貨幣融資增速越來越低、借新還舊越來越難，其結(jié)果就是利率越來越高、而且信用違約風(fēng)險(xiǎn)越來越大，而且也意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的資金支持越來越少，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷增大。

1月上旬發(fā)電增速?gòu)?.9%降至2.9%、且中旬也未改善，1月以來地產(chǎn)銷量增速大幅下降，均預(yù)示經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)顯著升溫。海通證券下調(diào)14年1季度GDP增速至7.3%，下調(diào)14年GDP增速預(yù)測(cè)至7%。

放眼望去，經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏，而其根源則在于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的追求過度，導(dǎo)致了資源錯(cuò)配、債務(wù)積壓。而14年初部分省市主動(dòng)下調(diào)GDP增速，例如北京、廣東下調(diào)GDP增速目標(biāo)0.5%，而環(huán)境污染嚴(yán)重的河北則大幅下調(diào)1％，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來一絲希望。 

從增長(zhǎng)理論看，驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的無非是人力、資本和技術(shù)，而中國(guó)的核心問題是人口紅利結(jié)束、勞動(dòng)力變少了，如果不降低GDP增速，就只能靠投入越來越多的資本，必然導(dǎo)致債務(wù)的失控。因而降低GDP增速是唯一的選擇。 或許會(huì)有陣痛，但是不破不立，既然美國(guó)、歐洲經(jīng)歷次貸、歐債危機(jī)都能夠復(fù)蘇，我們也應(yīng)該痛下決心、刮骨療毒。而從我們對(duì)環(huán)境污染的國(guó)際研究經(jīng)驗(yàn)來看，要想藍(lán)天重回，去產(chǎn)能、工業(yè)增速下降是唯一希望。

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