[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 央行進(jìn)行OMO詢量 本周回籠力度或繼續(xù)加碼。當(dāng)前的債券市場(chǎng)利率回落更像是反映國(guó)內(nèi)春節(jié)后流動(dòng)性季節(jié)性寬松和美國(guó)利率暫時(shí)回落的因素，不排除一定程度上反映當(dāng)前貸款需求偏弱，從人民幣近期的貶值來(lái)看，2季度尤其是5-6月份的整體流動(dòng)性狀況并不容樂觀。 中期來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦基金利率的期貨市場(chǎng)隱含的聯(lián)邦基金利率預(yù)期顯著上行，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示多數(shù)經(jīng)濟(jì)體短端利率都將追隨美國(guó)利率的變動(dòng)，長(zhǎng)端略好一些。中國(guó)中期的債務(wù)問題和房地產(chǎn)問題一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)都是在利率水平。
2. 中國(guó)央行公開市場(chǎng)今日進(jìn)行1000億元人民幣14天期正回購(gòu)操作。
3. 《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》從券商投行人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)已暫停接收包括在審企業(yè)補(bǔ)充年報(bào)材料在內(nèi)的IPO材料申報(bào)，第二輪IPO重啟時(shí)間或延期至“兩會(huì)”結(jié)束后。暫停接收IPO材料的原因，一是證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)改革，需要調(diào)整；二是要出招股說(shuō)明書格式新稿。（IPO重啟前中小創(chuàng)業(yè)板仍有機(jī)會(huì)）
3. 《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》從券商投行人士處獲悉，證監(jiān)會(huì)已暫停接收包括在審企業(yè)補(bǔ)充年報(bào)材料在內(nèi)的IPO材料申報(bào)，第二輪IPO重啟時(shí)間或延期至“兩會(huì)”結(jié)束后。暫停接收IPO材料的原因，一是證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)改革，需要調(diào)整；二是要出招股說(shuō)明書格式新稿。（IPO重啟前中小創(chuàng)業(yè)板仍有機(jī)會(huì)）
4. 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一公布的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，1月份70個(gè)大中城市新建住宅平均價(jià)格較上年同期上漲約9%。雖然這一增速仍然較快，但已低于去年12月份9.2%以及11月份9.1%的增速。結(jié)束2012年的下跌后，中國(guó)新建住宅價(jià)格自2013年1月份起持續(xù)快速走高，周一公布的上述數(shù)據(jù)是自那時(shí)以來(lái)房?jī)r(jià)增速首次放緩。(對(duì)房地產(chǎn)預(yù)期和建材的大趨勢(shì)不利)
5. 人民幣兌美元今天最多跌0.35% 創(chuàng)兩年來(lái)最大單日跌幅，創(chuàng)近半年新低。
6. 進(jìn)退維谷，上下兩難，這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的困局。產(chǎn)能過(guò)剩需要市場(chǎng)化的出清，別無(wú)他法。只有像90年代那樣大刀闊斧式地改革，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰低效率國(guó)企，提高資源配置效率，才能置于死地而后生。
也就是說(shuō)，如果從供給層面考慮解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)，首要問題是允許市場(chǎng)出清，其次才是創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、減稅等問題。當(dāng)然可以同時(shí)推進(jìn)，但不能回避產(chǎn)能過(guò)剩問題，這是一道繞不過(guò)去的坎。產(chǎn)能過(guò)剩問題要解決，就要有企業(yè)調(diào)整、優(yōu)化、破產(chǎn)、重組，經(jīng)濟(jì)就要受到?jīng)_擊，階段性的經(jīng)濟(jì)鎮(zhèn)痛不可避免，就像90年代中期我們所經(jīng)歷的國(guó)企改革陣痛那樣。
既然產(chǎn)能過(guò)剩、投資效率低下問題要解決，就應(yīng)降低對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。否則的話，高增長(zhǎng)就是在繼續(xù)吹泡沫，繼續(xù)在沙灘上建高樓。
也就是說(shuō)，如果從供給層面考慮解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)，首要問題是允許市場(chǎng)出清，其次才是創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、減稅等問題。當(dāng)然可以同時(shí)推進(jìn)，但不能回避產(chǎn)能過(guò)剩問題，這是一道繞不過(guò)去的坎。產(chǎn)能過(guò)剩問題要解決，就要有企業(yè)調(diào)整、優(yōu)化、破產(chǎn)、重組，經(jīng)濟(jì)就要受到?jīng)_擊，階段性的經(jīng)濟(jì)鎮(zhèn)痛不可避免，就像90年代中期我們所經(jīng)歷的國(guó)企改革陣痛那樣。
既然產(chǎn)能過(guò)剩、投資效率低下問題要解決，就應(yīng)降低對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。否則的話，高增長(zhǎng)就是在繼續(xù)吹泡沫，繼續(xù)在沙灘上建高樓。
7. 在岸市場(chǎng)人民幣兌美元收盤報(bào)6.1240，創(chuàng)6個(gè)月新低，上日收?qǐng)?bào)6.0984。目前需要密切防范人民幣大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
8. 因中國(guó)央行的控制，人民幣匯率波動(dòng)極小，投資者因此常將做多人民幣視為穩(wěn)賺不賠的買賣，盡管近期一些基金經(jīng)理并沒有調(diào)整人民幣多頭頭寸，甚至還增持了這類頭寸，但最近人民幣的走勢(shì)仍表明，隨著中國(guó)央行逐漸放松對(duì)人民幣匯率的管控，單邊押注人民幣升值已經(jīng)不確保會(huì)帶來(lái)回報(bào)。
由于此前中國(guó)央行允許人民幣逐步升值，投資者獲得了金額不算大但是可以預(yù)期的回報(bào)。根據(jù)晨星(Morningstar)的數(shù)據(jù)，雖然大多數(shù)新興市場(chǎng)基金出現(xiàn)虧損，但是過(guò)去一年主要投資人民幣和人民幣計(jì)價(jià)債券的基金卻獲得了大約5%的回報(bào)率。
有分析師稱，很多這些交易員通過(guò)期權(quán)合約和其他衍生產(chǎn)品來(lái)押注人民幣，一些短線交易員因人民幣上周的下跌而遭遇重創(chuàng)。摩根大通離岸人民幣和港幣交易部門主管Eric Yum表示，私營(yíng)銀行投資者和富有的散戶投資者購(gòu)買了太多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。當(dāng)中國(guó)央行持續(xù)將人民幣匯率中間價(jià)設(shè)定在較低水平時(shí)就引起了恐慌性拋售。
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