[原] 開拓者研報(bào)第11期

2012-11-26 17:44 來(lái)源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:1146 評(píng)論:(0) 作者:戴非

美國(guó)

 

目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖有很大不確定性,但仍然可以很肯定地說(shuō):美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年將再度遙遙領(lǐng)先于歐元區(qū)和日本。路透調(diào)查顯示,美國(guó)第三季經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)2.0%的環(huán)比年率初值有可能上修至2.8%。不過(guò)這樣的成長(zhǎng)步伐將會(huì)放慢,即便能夠達(dá)成政治妥協(xié)從而避免財(cái)政懸崖的發(fā)生,明年初的預(yù)算仍有可能大幅收緊,這將抑制經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。有分析師預(yù)計(jì)明年第一季美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)年率為1%左右,不過(guò)第二季應(yīng)該略有好轉(zhuǎn),下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能高于3%的趨勢(shì)水準(zhǔn)。因此預(yù)計(jì)明年美元仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

 

房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)未改,“財(cái)政懸崖”逼近難改圣誕季消費(fèi)強(qiáng)勁趨勢(shì)。受“桑迪”颶風(fēng)影響,10月新屋開工增速略有放緩,折年數(shù)小幅回升至89.4萬(wàn)套,但仍然是2008年7月以來(lái)的最高水平;成屋銷售小幅回暖,但已簽約待售房屋銷售指數(shù)增長(zhǎng)趨緩預(yù)示成屋銷售可能在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)略顯平穩(wěn)。消費(fèi)方面,雖然“財(cái)政懸崖”正在逼近,但最近數(shù)周消費(fèi)的節(jié)假日效應(yīng)已經(jīng)提前顯現(xiàn),預(yù)計(jì)今年圣誕季消費(fèi)仍將旺盛。

 

總統(tǒng)大選后標(biāo)普500指數(shù)下跌了4.8%,部分觀點(diǎn)將其歸結(jié)于市場(chǎng)對(duì)財(cái)政懸崖的恐慌,但如果考慮到受財(cái)政懸崖問題沖擊最大板塊的跌幅與標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)持平,說(shuō)明當(dāng)前股市跌幅尚未充分體現(xiàn)財(cái)政懸崖沖擊。目前我們沒有觀察到關(guān)于財(cái)政懸崖的談判出現(xiàn)任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,美國(guó)一名資深民主黨參議員周日說(shuō),過(guò)去10天里,美國(guó)決策者們?cè)?ldquo;財(cái)政懸崖”問題上進(jìn)展緩慢。接下來(lái)還需重點(diǎn)關(guān)注12月11日的FOMC會(huì)議。最新的FOMC會(huì)議紀(jì)要提示OT到期后將擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,可能將每月的開放式量化寬松購(gòu)買計(jì)劃拓展到850億美元,包括400億美元的住房抵押債券和450億美元的長(zhǎng)端國(guó)債,短期可能對(duì)美元不利。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能將基準(zhǔn)利率與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)掛鉤。

 

美股:短期中性偏空 中期看空

黃金:短期中性偏多 中期中性

美元指數(shù):短期中性偏空 中期看多

 

歐洲

 

市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Markit公布了11月歐元區(qū)以及德國(guó)、法國(guó)PMI的初值,制造業(yè)指標(biāo)顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象,而服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)依舊低迷。近期全球PMI數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象,由于各國(guó)制造業(yè)績(jī)效的聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng),歐元區(qū)制造業(yè)也受到外圍的正向帶動(dòng)。服務(wù)業(yè)績(jī)效與內(nèi)貿(mào)和消費(fèi)相聯(lián)系,因此表現(xiàn)出后周期的特征,在制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間之前,服務(wù)業(yè)PMI仍將承受較大的下行壓力??傮w來(lái)看,歐元區(qū)及其核心國(guó)家的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間,4季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的上行動(dòng)量依舊有限,預(yù)計(jì)4季度GDP同比增速為-0.5%。

 

在希臘救援問題以及歐盟中期財(cái)政預(yù)算的談判上,各國(guó)存在的分歧再一次降低了歐盟層面會(huì)議的決策效率。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議未能就如何快速降低希臘債務(wù)達(dá)成一致。而歐盟2014-2020年的中期預(yù)算被拖延至2013年初再進(jìn)行討論。我們預(yù)計(jì)希臘問題或?qū)⒃诒局芤坏玫浇鉀Q,歐盟中期預(yù)算談判的“擱淺”在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成緊縮效應(yīng),但會(huì)在中期給歐盟層面的財(cái)政政策帶來(lái)極大的不確定性。

 

1月25日進(jìn)行的西班牙自治區(qū)加泰羅尼亞地方議會(huì)選舉中,傾向公投獨(dú)立的黨派贏得加泰羅尼亞議會(huì)135個(gè)席位中的87席,真正構(gòu)成了西班牙地方擺脫中央政府獨(dú)立的威脅力量,西班牙面臨失去最強(qiáng)大自治區(qū)威脅,將影響到西班牙首相拉霍伊請(qǐng)求歐洲全面救助的計(jì)劃。

 

歐元:短期中性 中期看空

 

中國(guó)

 

通過(guò)對(duì)十八大的政策精神及人事布局研究后我們認(rèn)為,中國(guó)的政治體制改革近期或放緩,強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健至上;發(fā)展強(qiáng)調(diào)補(bǔ)短板,轉(zhuǎn)向平衡。“深化經(jīng)濟(jì)體制改革”地位上升,但方向與市場(chǎng)期待有明顯差異。壟斷行業(yè)開放節(jié)奏將放緩,強(qiáng)調(diào)“切實(shí)增強(qiáng)國(guó)有資本的活力、控制力和影響力”,“推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。”金融改革方面,則促改革和防風(fēng)險(xiǎn)并行,其著力點(diǎn)在于債券市場(chǎng)的大擴(kuò)容——既分散了銀行系統(tǒng)的區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn),又以市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)了中國(guó)間接融資比重過(guò)高的融資結(jié)構(gòu),是實(shí)現(xiàn)真正利率市場(chǎng)化的前提。 宏觀政策總體將以穩(wěn)定為主調(diào)。不僅十八大報(bào)告摘要只字未提宏觀調(diào)控,更重要的是十八大期間,周小川行長(zhǎng)已提前泄露2013年貨幣政策將維持穩(wěn)健的可能性極大。

 

重回50點(diǎn)大關(guān)的匯豐PMI初值、香港金融市場(chǎng)上基建類紅籌股的強(qiáng)勁表現(xiàn),以及鐵道部再度大規(guī)模采購(gòu)貨車、年末有3萬(wàn)億財(cái)政支出要密集花光等消息,進(jìn)一步佐證中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底反彈已毫無(wú)疑問。反彈的主因是基建投資重啟和房地產(chǎn)投資回升,但出口和消費(fèi)等其它方面并不給力(今年1-9月份,城鎮(zhèn)職工平均工資同比漲幅12%,低于2011年全年的14.4%和2010年的13.3%,加上企業(yè)盈利疲軟,不利于政府?dāng)U大內(nèi)需)。因此,反彈的質(zhì)量仍不高,存在因外部風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)政策變化重新被打斷的風(fēng)險(xiǎn)。

 

目前市場(chǎng)對(duì)年底前股票供給預(yù)期抱有較為一致的負(fù)面預(yù)期,在解禁和減持壓力較大的背景下,如果IPO發(fā)行排隊(duì)(排隊(duì)企業(yè)已達(dá)808家)、年底機(jī)構(gòu)結(jié)算和調(diào)倉(cāng)等事件被刻意渲染,預(yù)計(jì)投資者對(duì)短期市場(chǎng)資金供求失衡加劇的預(yù)期可能會(huì)發(fā)生較大波動(dòng),這將成為影響短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。

 

關(guān)于A股的中期走勢(shì),我們認(rèn)為,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期已經(jīng)關(guān)閉的基礎(chǔ)上,行情要有所起色,要么政策上有重大突破,如推出“小四萬(wàn)億”,要么經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)勁反彈。但從慣例上看,到明年三中全會(huì)以前,決策層很難把精力集中在經(jīng)濟(jì)層面,在很大程度上限制了政策超預(yù)期的可能。我們擔(dān)心,在12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確認(rèn)更加穩(wěn)健的政策方向(既不是大刀闊斧的經(jīng)濟(jì)改革,亦不是大規(guī)模的基建投資)之后,行情將實(shí)質(zhì)性告別2000點(diǎn)。

 

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)戰(zhàn)略機(jī)遇期已經(jīng)關(guān)閉,地方財(cái)政的不可為,以及大規(guī)模貨幣放松仍然受到樓市和通脹的雙重制約,中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難在短期內(nèi)找到新的突破性增長(zhǎng)點(diǎn),微觀企業(yè)的盈利水平將因此處于長(zhǎng)期下行趨勢(shì)。因此我們維持A股處于“長(zhǎng)期下行通道”的觀點(diǎn)不變。

 

A股:短期中性  中期看空

 

原油

 

中東不太平,美國(guó)財(cái)政懸崖?lián)鷳n緩解,壓油價(jià)打擊伊朗俄羅斯符合美國(guó)利益,歐債危機(jī)反復(fù),中美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

 

凈多頭上升、美國(guó)庫(kù)存開始下降、月opec供應(yīng)高位伊朗供應(yīng)大增、OPEC和EIA下調(diào)12-13年需求預(yù)估,美國(guó)月就業(yè)經(jīng)濟(jì)地產(chǎn)數(shù)據(jù)向好,奧巴馬連任QE繼續(xù)財(cái)政懸崖臨近,沙特?fù)P言打壓布油至100,歐債危機(jī)持續(xù)希臘發(fā)債成功,中國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,日本經(jīng)濟(jì)下滑,敘利亞反對(duì)派重組,中日和南海關(guān)系緊張,巴以接近停火,伊朗核談可能重啟,埃及暴力沖突。一周看多,一月中性。

 

焦炭

 

淡季來(lái)臨,鋼廠盈利下降產(chǎn)量回升,煤焦鋼價(jià)格結(jié)構(gòu)不利,焦煤十八大后復(fù)產(chǎn),鋼貿(mào)去杠桿冬儲(chǔ)弱

 

近日鋼價(jià)和鐵礦跌、焦炭和焦煤微漲,上周焦炭現(xiàn)貨漲、廠家?guī)齑娴?,港口?kù)存漲、期現(xiàn)貼水、遠(yuǎn)期貼水、現(xiàn)貨虧損,檢修高爐減少、鋼價(jià)持平、礦石微跌、鋼鐵庫(kù)存反彈、焦煤漲庫(kù)存漲、進(jìn)口焦煤盈利,11月上鋼鐵日產(chǎn)量195.7,前值192.6萬(wàn),10月新開工增速持平,焦煤國(guó)際現(xiàn)貨低于國(guó)內(nèi)Q3合同價(jià),Q4日均鋼需求在170萬(wàn)噸即可滿足7.5%的GDP需求。鐵礦減稅,煤炭加稅。一周看空,一月看空。

 

農(nóng)產(chǎn)品

 

受美元疲軟及中國(guó)數(shù)據(jù)提振,1月大豆1418.6漲10.4美分。12月豆粕428.6漲0.7美元。12月豆油49.04漲0.51美分。

 

新聞:1、中國(guó)11月份PMI從10月的49.5%上升到50.4%。2、出口銷售報(bào)告:大豆54.36萬(wàn)噸(預(yù)測(cè)40-65萬(wàn)噸)。進(jìn)入11月份南美大豆出口減少,但現(xiàn)在美國(guó)和南美的壓榨利潤(rùn)都不錯(cuò),美國(guó)和南美蛋白可能以豆粕的形式輸出,這樣有可能高估美豆的外部需求量,也不知道為什么豆粕相對(duì)于大豆價(jià)格高,出口還不錯(cuò),基差堅(jiān)挺,難道全球很多蛋白需求國(guó)自己沒有壓榨產(chǎn)能,必須要進(jìn)口豆粕。3、10月份我國(guó)首次進(jìn)口阿根廷玉米,總量48.1萬(wàn)噸,11月將進(jìn)口阿根廷玉米40萬(wàn)噸。阿根廷在過(guò)去48小時(shí)內(nèi)得到1.5-6.5英寸降水,12月6日之前都過(guò)于潮濕,延誤作物播種,目前阿根廷豆播種率36.6%。

 

截至今日定點(diǎn)庫(kù)存:港口大豆庫(kù)存508.94萬(wàn)噸,較上月同期減少12.51萬(wàn),較去年同期減少7.91萬(wàn);豆粕76萬(wàn),較上月減少7.42萬(wàn),同比增加6.26萬(wàn);未執(zhí)行合同116.48萬(wàn),較上月增加1.35萬(wàn),同比減少133.49萬(wàn)。港口豆油138.61萬(wàn)噸,比上月增8萬(wàn),同比增35.04萬(wàn)。棕櫚油77.8萬(wàn),比上月增13.25萬(wàn),同比增24.9萬(wàn)。

 

進(jìn)入11月份,有兩個(gè)事情比之前預(yù)期的低,一個(gè)是棕櫚油庫(kù)存沒有想象的增幅大,一個(gè)是國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存沒有想象增幅大。前者可能國(guó)內(nèi)消費(fèi)11月份開始轉(zhuǎn)好,后者可能大豆到港壓力下半月大些。

 

油脂

 

棕櫚油:保持前期觀點(diǎn)。有可能跟隨豆油和外盤馬棕反彈,觀點(diǎn)震蕩偏空。認(rèn)為豆棕價(jià)差不會(huì)出現(xiàn)可期反彈。

 

豆油:今晚出CFTC報(bào)告。油脂需求持續(xù)關(guān)注的港口豆油倉(cāng)單持續(xù)減少,體現(xiàn)下游需求仍較為旺盛。壓榨利潤(rùn)還維持-200的狀態(tài),對(duì)豆油目前處于區(qū)間利多,一旦壓榨利潤(rùn)走強(qiáng)將刺激油廠加大壓榨量對(duì)豆油利空。區(qū)間內(nèi)震蕩看多。

 

有色金屬

 

近兩日公布的中美歐PMI數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn);歐洲PMI仍在枯榮線以下,經(jīng)濟(jì)總體仍較疲弱,尤其是服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)萎縮,拖累就業(yè);美國(guó)PMI數(shù)據(jù)反彈,但密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值意外走低。總體看,PMI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期,對(duì)市場(chǎng)影響不大。市場(chǎng)偏于謹(jǐn)慎,銅價(jià)在此影響下維持弱勢(shì)。

 

據(jù)報(bào)道,持貨商逢高急于拋貨,現(xiàn)銅供應(yīng)充裕,早市小幅升水后一路下滑,近午間已全線貼水報(bào)價(jià),但銅價(jià)走低后持貨商惜售情緒上升,而下游銅價(jià)持觀望態(tài)度,不急于入市,市場(chǎng)成交清淡未見周末效應(yīng)。

 

11月23日倫銅庫(kù)存減少1275噸至249825噸,處于今年7月25日以來(lái)的高點(diǎn),注銷倉(cāng)單占庫(kù)存比為14.85%,暗示后期庫(kù)存減速將放緩且有望重新增加。滬銅庫(kù)存方面,截至11/16,上期所庫(kù)存微減1451噸至203544噸,同比增129345噸,且為今年4月20日以來(lái)的新高,表明下游消費(fèi)需求十分疲軟。

 

據(jù)上海證券報(bào)11月23日?qǐng)?bào)道,近期,隨著人民幣的快速升值,金屬融資的利潤(rùn)空間得以擴(kuò)大,“融資銅”的需求可能再次啟動(dòng)。不過(guò),專家稱,目前全球銅需求依然萎靡不振,銀行也收縮審批,“融資銅”重出江湖的難度較大。

 

螺紋鋼

 

自10月起,鋼市的反彈動(dòng)力趨于緩和,處于窄幅盤整的格局,近期,市場(chǎng)開始走弱。雖然鋼材社會(huì)庫(kù)存以1192.67萬(wàn)噸創(chuàng)下三年來(lái)新低,但是,對(duì)于鋼材消費(fèi)淡季中鋼廠復(fù)產(chǎn)、“北材南下”所帶來(lái)的沖擊,認(rèn)為近期鋼價(jià)將處于寬幅盤整格局。

 

據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,截至11月23日當(dāng)周,全國(guó)26個(gè)主要市場(chǎng)五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會(huì)庫(kù)存量為1192.67萬(wàn)噸,創(chuàng)下了三年以來(lái)的新低。歷史數(shù)據(jù)顯示,自7月下旬起,除了10月8日當(dāng)周因國(guó)慶長(zhǎng)假而出現(xiàn)過(guò)100多萬(wàn)噸的庫(kù)存增量及上周(11月16日)不足1萬(wàn)噸的小幅增長(zhǎng),鋼市“去庫(kù)存化”一直在持續(xù),而此次則創(chuàng)下了三年來(lái)新低。

 

主要有三個(gè)方面原因,首先,由于今年以來(lái),市場(chǎng)一直不好,而近期又再度走弱,此前“虧怕了”的貿(mào)易商總體對(duì)后市并不看好,囤貨意愿比較低。其次,“貿(mào)易商資金總體偏緊,占用資金的庫(kù)存自然要減少”。最后,則是由于今年來(lái)不斷暴露的鋼材重復(fù)質(zhì)押事件導(dǎo)致銀行對(duì)鋼貿(mào)商放貸收緊,目前,重復(fù)質(zhì)押和通過(guò)鋼材融資的現(xiàn)象大為減少。

 

庫(kù)存的不斷下降的同時(shí),鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情卻依舊高漲。據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計(jì)的唐山鋼廠高爐檢修情況顯示,截至11月22日,唐山地區(qū)147座高爐,高爐開工率約95.23%,較上周增加2.08%。8月10日,唐山地區(qū)統(tǒng)計(jì)的145座高爐,高爐開工率約84.1%。該日統(tǒng)計(jì)的開工率處于年內(nèi)的相對(duì)低位,而目前,唐山地區(qū)高爐的開工率已回升了10多個(gè)百分點(diǎn)。

 

據(jù)中鋼協(xié)的旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示,11月上旬,預(yù)估的全鋼日均粗鋼產(chǎn)量為195.67萬(wàn)噸,較10月下旬增加了1.61%。分析人士表示,鋼廠產(chǎn)能近一步釋放,而下游需求仍未見大的改善,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)將處于震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。明后天又將迎來(lái)粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)了(11月中旬),或會(huì)指引其走出窄幅牛皮市。

 

另外,值得注意的是,“十八大”期間,由于北方地區(qū)交通管制,“北材南下”受阻,京唐港和鲅魚圈地區(qū)資源明顯積壓。近期北方資源會(huì)陸續(xù)南下,市場(chǎng)壓力有所增加。有貿(mào)易商認(rèn)為,后期集中到貨量大,對(duì)華東地區(qū)的鋼價(jià)會(huì)造成一定沖擊。

 

化工

 

目前位置,再次確認(rèn)已經(jīng)是脫離了震蕩的走勢(shì),PTA隨同LL等在現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)一般的情況下,期貨價(jià)格略顯“勉強(qiáng)”中逐步上移。以現(xiàn)有公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,下游聚酯負(fù)荷在80%左右,整體市場(chǎng)需求是弱勢(shì);PTA負(fù)荷亦在80%以下,而近期蓬威等也將重新開工,期價(jià)位置尷尬。

 

從這一波行情來(lái)看:自宏業(yè)國(guó)聯(lián)上次出擊以后從7360位置到目前價(jià)位反彈400點(diǎn)不到,屬于這樣的行情下綻放的奇葩。反向市場(chǎng)中,遠(yuǎn)月反彈的力度大大高于近月,今日正套空間回到270點(diǎn),也再次驗(yàn)證反彈的動(dòng)能和實(shí)力?,F(xiàn)在的期貨價(jià)格很難拉動(dòng)現(xiàn)貨水平,PTA-PET群體在7600-7800水平下進(jìn)行新一輪的橫盤。定性一下PTA這一波反彈。首先,確認(rèn)的是TA反向市場(chǎng)中的熊市套利結(jié)構(gòu),01合約上漲動(dòng)能弱說(shuō)明現(xiàn)貨跟漲能力差,05卻在供應(yīng)預(yù)期增加情況下上漲,是說(shuō)明了資金預(yù)期,比如對(duì)宏觀的看多。

 

現(xiàn)貨市場(chǎng)中,MEG積極:7800成交,1080成交,較上周五美金人民幣均有100元左右的漲幅。人民幣早盤1120-臺(tái)灣報(bào),1105左右韓國(guó)報(bào),商談?shì)^上周五上揚(yáng)5-10美金(比EG弱)。場(chǎng)內(nèi)EG成交量大于TA。

 

上游PX企業(yè)態(tài)度非常強(qiáng)硬,按照產(chǎn)業(yè)鏈上上游吃下游的游戲格局來(lái)看,這幾年以及未來(lái)幾年中國(guó)的PTA產(chǎn)業(yè)成為了夾心層。第三屆中國(guó)國(guó)際PX-PTA市場(chǎng)高峰論壇上一些較大的PX工廠和一級(jí)代理商的強(qiáng)硬讓我們意識(shí)到目前PTA現(xiàn)貨強(qiáng)硬和期貨的大幅度貼水情況的最后結(jié)局或許是以上游PX的勝利而告終的。

 

近期中東至日本航線石腦油運(yùn)價(jià)漲勢(shì)洶洶,以2.5萬(wàn)美元/天的價(jià)格突破了歷史最高水平。一些分析師猜測(cè)未來(lái)石腦油運(yùn)價(jià)很可能繼續(xù)飛漲,3萬(wàn)美元大關(guān)指日可待。今年年初,激烈的運(yùn)力競(jìng)爭(zhēng)使石腦油運(yùn)費(fèi)低廉,無(wú)利可圖,如此高的天價(jià)在當(dāng)時(shí)簡(jiǎn)直不可想象。石腦油是石油化學(xué)工業(yè)中煉制汽油的原材料。近期大量訂單襲來(lái),部分運(yùn)力被用來(lái)套利,致使只有少量船只在中東至亞洲航線上空閑。

 

塑料

 

塑料維持短期看多的觀點(diǎn)。主要考慮到11、12月是塑料傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。我國(guó)LLDPE最大消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜,其中塑料薄膜約占LLDPE消費(fèi)量的50%,農(nóng)用薄膜約占24%。往年塑料薄膜、農(nóng)膜產(chǎn)量均在11、12月份有不同幅度的增加,而今年隨著第四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升,薄膜的消費(fèi)量也將逐漸回升。尤其是12月份節(jié)假日較多,對(duì)包裝膜的需求較大,這將有利于LLDPE價(jià)格企穩(wěn)回升。

 

軟商品

 

白糖

 

截至11月26日廣西開榨糖廠達(dá)46家,約占全區(qū)準(zhǔn)備開榨糖廠總數(shù)104家的44%,全國(guó)已有84家糖廠開榨,新糖上市量不斷增加,今日上午廣西廣西南寧和柳州現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)繼續(xù)小幅下調(diào)至6000元/噸以下。云南由于庫(kù)存薄弱,目前尚未開榨,現(xiàn)貨還較為堅(jiān)挺。隨著時(shí)間的推移云南進(jìn)入大面積開榨之后,現(xiàn)貨價(jià)格必然回落。

 

隨著新糖的逐步上市,對(duì)后期糖價(jià)并不看好,糖價(jià)短期震蕩偏弱,中長(zhǎng)期維持看空不變。

 

棉花

 

截至11月23日,中國(guó)收儲(chǔ)量達(dá)到320.7萬(wàn)噸,超過(guò)上年度313萬(wàn)噸的總收儲(chǔ)量,全年收儲(chǔ)有望突破450萬(wàn)噸,在不考慮拋儲(chǔ)的情況下,全年供應(yīng)依然可達(dá)735萬(wàn)噸,短期市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)資源緊張情況?,F(xiàn)貨成交低迷的狀況仍未有明顯改觀。

 

近期cf1301和cf1305合約的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱趨勢(shì)愈發(fā)明顯,隨著cf1301合約到期日的臨近,如果下游需求仍沒有明顯改善,則在拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額放松預(yù)期加大的背景下,收儲(chǔ)政策效力通過(guò)cf1301對(duì)cf1305合約間接提振的效應(yīng)將進(jìn)一步削弱,因此我們?nèi)跃S持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的判斷,并認(rèn)為在當(dāng)前基本面尚未有重大變化的背景下,在上述兩個(gè)合約間進(jìn)行跨期套利操作仍是上選之策。

 

橡膠

 

(1)上周庫(kù)存較前一周跳增35.5%至9325噸,截止上周五上期所橡膠庫(kù)存升至兩年半高點(diǎn),主要系因終端用戶需求疲弱所致。

 

(2)近期泰國(guó)膠農(nóng)提出要求,取消橡膠出口限額。一方面是因?yàn)樽蕴﹪?guó)為支持橡膠價(jià)格推出限制出口量的措施實(shí)施以來(lái),其成效有限;另一方面泰國(guó)膠農(nóng)表示,目前橡膠價(jià)格還不達(dá)到以限制出口來(lái)調(diào)控的范圍。后期是否會(huì)取消橡膠出口配額及其具體相關(guān)政策,泰國(guó)政府尚未公布。

 

(3)需求疲軟態(tài)勢(shì)進(jìn)一步惡化,維持短期中性、中期看空。

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/552.html


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