[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2014-03-10 10:09 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：728 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1．2 月中國(guó)出口下降18.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)10.1%，貿(mào)易逆差達(dá)229.8億美元?；蚍从碂徨X流出，增加匯率貶值壓力。2月份出現(xiàn)巨額逆差，與1月份數(shù)據(jù)大相徑庭。這其中有春節(jié)因素導(dǎo)致企業(yè)將出口集中安排在1月份影響，如果將1月份和2月份數(shù)據(jù)結(jié)合看，情況相對(duì)平穩(wěn)。這種數(shù)據(jù)異動(dòng)會(huì)形成何種趨勢(shì)還要看3月份數(shù)據(jù)才能更清晰。如果逆差持續(xù)出現(xiàn)，這倒是可能引發(fā)中國(guó)貨幣政策適度放松。

2．出口無力，1-2 月出口降1.6%，創(chuàng)09 年以來新低，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)已難以找到內(nèi)生的穩(wěn)定增長(zhǎng)點(diǎn)。2 月CPI2%，預(yù)計(jì)未來CPI 反彈將十分溫和。銅、鐵礦石大跌，警惕3 月PPI 環(huán)比進(jìn)一步負(fù)增長(zhǎng)之風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)資本流出，人民幣貶值高潮將至，類似錢荒，警惕本輪匯荒，資金面將重新趨緊。

3．物價(jià)低點(diǎn)，警惕PPI 下行風(fēng)險(xiǎn)：2 月CPI 因春節(jié)效應(yīng)下跌至2%，基本確定為全年低點(diǎn)，但由于通縮預(yù)期增強(qiáng)、居民收入更低迷，未來CPI 反彈將十分溫和，預(yù)測(cè)3 月CPI2.6%。2月豬肉同比-8.7%，3 月最新豬糧比已跌破5，豬周期下行壓力增強(qiáng)。2 月PPI-2%，環(huán)比-0.2%，去產(chǎn)能加速，以及債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致以大宗商品為抵押品的融資規(guī)模削減，催生大宗跌價(jià)與融資規(guī)模下降的惡性循環(huán)，近期LME 銅及鐵礦石的跌價(jià)或是開端。中性預(yù)測(cè)3 月PPI 環(huán)比0%，同比-2%，警惕3 月PPI 環(huán)比進(jìn)一步負(fù)增長(zhǎng)之風(fēng)險(xiǎn)。

投機(jī)資本流出，人民幣貶值高潮將至：1 月投機(jī)資本流入的短暫局面已被扭轉(zhuǎn)，從2 月極弱出口及人民幣市場(chǎng)匯率的貶值觀之，投機(jī)資本在2 月流出是定局，3 月會(huì)繼續(xù)。強(qiáng)調(diào)央行對(duì)人民幣貶值預(yù)期引導(dǎo)已從主動(dòng)轉(zhuǎn)為被動(dòng)，投機(jī)資本流出將主導(dǎo)人民幣貶值，人民幣第二輪貶值將至。類似錢荒，警惕匯荒。

流動(dòng)性將受貶值沖擊，短期資金面將重新趨緊：央行正回購(gòu)沒有改變資金面寬松局面，但十年期國(guó)債收益率回升至4.5%。促使短期資金面重新趨緊的新源頭很可能來自匯率端。投機(jī)資本加速流出，匯率貶值預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)美元利率顯著上升，央行又保持現(xiàn)有盤活存量思維不變，資本外逃式資金緊張將上演。

4. 超日債違約引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)在周五重創(chuàng)倫銅和全球礦業(yè)股后，滬銅也遭遇了黑色星期一，開盤滬銅直接跌停，重挫5%至46670元/噸，至逾四年低點(diǎn)。隨后鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼也皆跌停。

與此同時(shí)今日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1312，較前一交易日大幅下跌111個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低。此外，亞洲股市也大幅下跌，中國(guó)公司債價(jià)格的下滑速度創(chuàng)近四個(gè)月來的新高，7天回購(gòu)利率達(dá)到一年來的低點(diǎn)。

馬航失聯(lián)客機(jī)仍未找到，難以排除恐怖襲擊的可能，對(duì)旅游航空股造成恐慌情緒。

（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行趨勢(shì)不變）

評(píng)分: