[原] 全球宏觀要點(diǎn)

2014-03-24 10:34 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：877 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1. 優(yōu)先股是去杠桿神藥？財(cái)政部第一時(shí)間表示優(yōu)先股、永續(xù)債都屬于權(quán)益融資工具，因而從會(huì)計(jì)上講，優(yōu)先股將屬于股權(quán)融資，不會(huì)增加企業(yè)債務(wù)，有助于降低負(fù)債率。這也意味著借錢而不欠債，讓人不禁感嘆會(huì)計(jì)制度的神奇，似乎優(yōu)先股一出，中國經(jīng)濟(jì)就去杠桿了！然而從本質(zhì)上講，權(quán)益、債券融資都只是企業(yè)負(fù)債的一種形式，只是在償還順序上存在差別而已。如果優(yōu)先股融資仍用于投資穩(wěn)增長，而不改變目前投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式，意味著未來從表面看經(jīng)濟(jì)在去杠桿，而從實(shí)際看債務(wù)仍在繼續(xù)惡化，純屬自娛自樂！
 
2. 中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值48.1，預(yù)期48.7，2月終值48.5。
 
3. 聯(lián)儲(chǔ)加息提前，匯率貶值加速，警惕地產(chǎn)泡沫！美聯(lián)儲(chǔ)耶倫稱從QE結(jié)束到加息之間可能是6個(gè)月左右，意味著15年中即可能加息。近期人民幣貶值加速，考慮美國加息預(yù)期提前，中國國內(nèi)利率趨降，中美利差收窄意味著貶值或?yàn)槿贲厔?shì)。過去人民幣升值期大量熱錢涌入，助推房地產(chǎn)泡沫，因而人民幣貶值或加劇地產(chǎn)泡沫的破滅風(fēng)險(xiǎn)。
 
4. 中國3月匯豐制造業(yè)PMI初值為48.1, 創(chuàng)8個(gè)月新低，預(yù)期48.7，前值48.5。其中產(chǎn)出指數(shù)初值降至47.3，為18個(gè)月低點(diǎn)。唯一亮點(diǎn)為新出口訂單指數(shù)，四個(gè)月來首次回到50以上并錄得一年多以來的高點(diǎn)。

目前的PMI水平顯示一季度GPD增速已經(jīng)從去年四季度的7.7%下滑至今年年度目標(biāo)7.5%以下，并可能挑戰(zhàn)政策面7％的增長底線，影響就業(yè)穩(wěn)定。

因此，政府出臺(tái)穩(wěn)增長政策的概率在加大。政策層面已經(jīng)表達(dá)了穩(wěn)增長的意愿，通脹壓力仍溫和也表明政策空間充裕。具體政策措施包括繼續(xù)推進(jìn)簡政放權(quán)改革，降低民間資本行業(yè)準(zhǔn)入，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化相關(guān)鐵路、地鐵、棚戶區(qū)改造等基建投資項(xiàng)目落實(shí)。貨幣政策方面，保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸流動(dòng)性支持。今年前兩個(gè)月財(cái)政盈余同比增長24%，以及近三萬億的財(cái)政存款都決定了通過擴(kuò)大財(cái)政支出穩(wěn)增長空間仍然充裕。
 
5. 鋼鐵行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)已由鋼貿(mào)延伸至上游，山西最大的民營鋼鐵廠海鑫鋼鐵債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)150億至200 億。中鋼協(xié)指出一季度可能是新世紀(jì)鋼鐵行業(yè)效益最差季度。
 
6. 美聯(lián)儲(chǔ)2015年春首次升息的預(yù)期擺到了桌面上，而此前市場(chǎng)預(yù)期升息不會(huì)早于2015年下半年。實(shí)際上，利率期貨市場(chǎng)目前認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年4月會(huì)議上加息的可能性為52%，一個(gè)月之前僅為33%。（繼續(xù)看空貴金屬）

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/58838.html


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