[原] 全球宏觀要點

2014-04-17 11:05 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:754 評論:(0) 作者:戴非

1. 統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示,2014年1~3月份全國粗鋼產(chǎn)量20270萬噸,同比增長2.4%,其中3月份7025萬噸,同比增長2.2%。據(jù)此測算,3月日均產(chǎn)量226.6萬噸,創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計局發(fā)布的3月日均粗鋼產(chǎn)量(226.6萬噸)較中鋼協(xié)公布的3月中旬日均粗鋼產(chǎn)量估值(209.6萬噸)高出17萬噸。(統(tǒng)計局更客觀些,利空黑色產(chǎn)業(yè)鏈)

2. 動力煤換渤海指數(shù)532,連續(xù)第二周反彈1元。

3. 融資和貨幣增速大降正拖累經(jīng)濟,2季度GDP增速可能降至7.1%。地產(chǎn)泡沫正破滅,需及早微調(diào)貨幣政策,防范系統(tǒng)性經(jīng)濟和金融風(fēng)險。

國務(wù)院會議決定對縣域農(nóng)商行適當降準,標志寬貨幣政策正式啟動,印證我們判斷。此次定向放松僅針對縣域農(nóng)商行與農(nóng)合行,如降準1%釋放百億級別流動性,影響不大,但表明了穩(wěn)增長的態(tài)度。目前長端利率居高不下,導(dǎo)致住房和耐用品消費萎靡,加大經(jīng)濟下行壓力。寬貨幣有助于穩(wěn)定貨幣利率預(yù)期,降低長端利率溢價,防范經(jīng)濟失速和金融風(fēng)險,對股市利好。

4. 央行公開市場今日將通過28天期正回購操作回籠950億元人民幣。本周凈回籠410億元人民幣,上周凈投放550億元人民幣。
 
5. 3月貨幣金融數(shù)據(jù)點評:

3 月M2 增速大幅降至12.1%,逼近12%的歷史低點,環(huán)比下降1.2個百分點。M2 回落一方面受高基數(shù)影響,另一方面銀行同業(yè)資產(chǎn)收縮降低貨幣創(chuàng)造,而外匯占款低增也是可能原因。(M2影響因素:外匯占款、財政存款、居民和企業(yè)信貸、銀行同業(yè)往來)

3月M1、M2增速均明顯下降,利率水平也下降,表明資金需求在減少,企業(yè)未來投資意愿不強。M1降幅大于M2,表明經(jīng)濟內(nèi)部交易需求變?nèi)?,?jīng)濟活力仍在衰減。

今年一季度M2環(huán)比增速為3.0%,按照年初既定目標同比13%來看,合理的環(huán)比增速目標為3.1%,M2環(huán)比增速在弱于目標值意義上運行,未來存在上行的政策推動空間。由于M2環(huán)比與貨幣市場利率存在密切的負相關(guān)性,因此如果未來政策取向是推動M2環(huán)比回升,則必然對應(yīng)著貨幣利率下降。

我們判斷:未來貨幣政策將向?qū)捤煞较蛘{(diào)整,可能的選項:公開市場操作由回籠轉(zhuǎn)為投放;公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常設(shè)借貸便利(SLF); 對棚戶區(qū)改造的融資成本、中小企業(yè)和三農(nóng)的融資成本進行定向調(diào)控;降準。

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