[原] 全球宏觀要點
1. 動力煤換渤海指數(shù)本周+2至534
2. 在距離烏克蘭親俄分離主義者進行公投的日子僅有五天的時候，俄羅斯總統(tǒng)普京呼吁推遲公投，這可能把烏克蘭從分裂的邊緣拉回來。普京還宣布將俄羅斯軍隊從俄烏邊境撤回，這也表明這場東西方自冷戰(zhàn)以來最嚴重的危機可能緩和。(避險情緒降溫，利空黃金）
3. 因近年來盲目擴張投資失誤，加之行業(yè)不景氣，浙江賜富化纖集團深陷資金流困境。含截至去年底逾期的3.5億元貸款在內，該司僅銀行負債或已逾50億元，共涉及20家銀行。曾登上中國制造業(yè)500強的企業(yè)如今背負巨債，還貸困難，這再次為中國銀行業(yè)的壞賬風險敲響警鐘。
截至去年12月底，國內銀行不良貸款連續(xù)九個季度增長，12月達到2008年來的最高水平。銀行業(yè)資產加劇惡化，今年前兩個月新增不良貸款就達到去年的60%：2013年整個銀行業(yè)新增不良貸款約1000億元，但2014年僅前兩個月，新增不良貸款已達到600多億元。
央行在4月29日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》 中公布了銀行業(yè)壓力測試結果：在最糟的情況下，今年17家中國系統(tǒng)重要性銀行的整體不良貸款率將上升400%，資本充足率可能從2013年底的11.98%下降到10.5%，這些銀行的資產占到中國銀行業(yè)的61%。
（利空銀行股，利空股指）
2. 在距離烏克蘭親俄分離主義者進行公投的日子僅有五天的時候，俄羅斯總統(tǒng)普京呼吁推遲公投，這可能把烏克蘭從分裂的邊緣拉回來。普京還宣布將俄羅斯軍隊從俄烏邊境撤回，這也表明這場東西方自冷戰(zhàn)以來最嚴重的危機可能緩和。(避險情緒降溫，利空黃金）
3. 因近年來盲目擴張投資失誤，加之行業(yè)不景氣，浙江賜富化纖集團深陷資金流困境。含截至去年底逾期的3.5億元貸款在內，該司僅銀行負債或已逾50億元，共涉及20家銀行。曾登上中國制造業(yè)500強的企業(yè)如今背負巨債，還貸困難，這再次為中國銀行業(yè)的壞賬風險敲響警鐘。
截至去年12月底，國內銀行不良貸款連續(xù)九個季度增長，12月達到2008年來的最高水平。銀行業(yè)資產加劇惡化，今年前兩個月新增不良貸款就達到去年的60%：2013年整個銀行業(yè)新增不良貸款約1000億元，但2014年僅前兩個月，新增不良貸款已達到600多億元。
央行在4月29日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》 中公布了銀行業(yè)壓力測試結果：在最糟的情況下，今年17家中國系統(tǒng)重要性銀行的整體不良貸款率將上升400%，資本充足率可能從2013年底的11.98%下降到10.5%，這些銀行的資產占到中國銀行業(yè)的61%。
（利空銀行股，利空股指）
4. 中國4月出口年率+0.9%，預期-3.0%，前值-6.6%。
中國4月進口年率+0.8%，預期-2.1%，前值-11.3%。
中國4月貿易帳+185億美元，預期+167.0億美元，前值+77.1億美元。
中國4月進口年率+0.8%，預期-2.1%，前值-11.3%。
中國4月貿易帳+185億美元，預期+167.0億美元，前值+77.1億美元。
5. 中國央行公開市場今日將進行600億元人民幣28天期正回購操作。
6. 商務部高頻數(shù)據(jù)顯示豬肉價格仍在下跌，但三月底的第一批收儲使得肉類價格周環(huán)比降幅收窄。近期生豬存欄量及豬糧比都已經(jīng)達到 10 年中的低點，且豬糧比顯著低于 6：1的盈虧平衡點（4.69），即將啟動的第二批收儲將促使豬肉價格環(huán)比轉正。年末或者明年初豬價可能推動 CPl上行。
7. 公開市場今日進行了600億元人民幣正回購操作，本周凈回籠資金600億元。宏觀經(jīng)濟處下行通道，流動性大幅放松或收緊條件均不具備，維持金融市場穩(wěn)定仍是主基調，貨幣政策短期大幅調整概率不大。
短期貨幣政策調控仍是公開市場為主要工具。隨著半年末時點到來，雖然去年錢荒陰影未徹底消除，不過經(jīng)過機構主動收縮杠桿規(guī)模，減少期限錯配等調整之后，半年末時點不必太過擔心，且屆時不排除央行出手逆回購操作，資金面再現(xiàn)風波可能不大。
我們認為：央行短期不會降準，全面降準需要看到更壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，央行正試圖通過貨幣政策工具的創(chuàng)新實現(xiàn)穩(wěn)增長與調結構的結合。如：短期流動性調節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)。
（維持股指中期看空觀點不變）
短期貨幣政策調控仍是公開市場為主要工具。隨著半年末時點到來，雖然去年錢荒陰影未徹底消除，不過經(jīng)過機構主動收縮杠桿規(guī)模，減少期限錯配等調整之后，半年末時點不必太過擔心，且屆時不排除央行出手逆回購操作，資金面再現(xiàn)風波可能不大。
我們認為：央行短期不會降準，全面降準需要看到更壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，央行正試圖通過貨幣政策工具的創(chuàng)新實現(xiàn)穩(wěn)增長與調結構的結合。如：短期流動性調節(jié)工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)。
（維持股指中期看空觀點不變）
8. 高盛高華：110家A股房地產財務狀況惡化，并將對二季度房價造成沖擊，預計房企可能會在二季度普遍大幅下調房價，行業(yè)的收縮期已經(jīng)開始。
2014年一季度開發(fā)商負經(jīng)營性現(xiàn)金流占總資產的比例已接近2011年一季度末的水平。而2011年一季度正是當年度房價走軟的開始。雖然每年的一季度并不是銷售旺季，但排除季節(jié)因素的影響，開發(fā)商凈負債權益比由2012年四季度62%的低點持續(xù)上升。到2014年一季度末上升到平均86%，為2007年以來的最高水平。這表明開發(fā)商面臨的財務壓力加大。
現(xiàn)金余額/短期債務之比為 0.95 倍，重返2008年下半年和2011年四季度的水平，這兩個時期都是2008年以來兩輪房地產周期的收縮階段。
開發(fā)商的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流顯著惡化：
開發(fā)商一季度來自房地產銷售的現(xiàn)金流入季環(huán)比下滑了35%，資本開支占房地產銷售現(xiàn)金流的比例卻從去年四季度的88%上升至117%，創(chuàng)下2010年一季度以來的四年最高水平，2010年一季度這一數(shù)值達到130%。一季度僅28%的開發(fā)商經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正，與2008年一季度的情況相當，當時27%的開發(fā)商公布了正經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，為歷史最低水平。
（看空房地產行業(yè)）
2014年一季度開發(fā)商負經(jīng)營性現(xiàn)金流占總資產的比例已接近2011年一季度末的水平。而2011年一季度正是當年度房價走軟的開始。雖然每年的一季度并不是銷售旺季，但排除季節(jié)因素的影響，開發(fā)商凈負債權益比由2012年四季度62%的低點持續(xù)上升。到2014年一季度末上升到平均86%，為2007年以來的最高水平。這表明開發(fā)商面臨的財務壓力加大。
現(xiàn)金余額/短期債務之比為 0.95 倍，重返2008年下半年和2011年四季度的水平，這兩個時期都是2008年以來兩輪房地產周期的收縮階段。
開發(fā)商的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流顯著惡化：
開發(fā)商一季度來自房地產銷售的現(xiàn)金流入季環(huán)比下滑了35%，資本開支占房地產銷售現(xiàn)金流的比例卻從去年四季度的88%上升至117%，創(chuàng)下2010年一季度以來的四年最高水平，2010年一季度這一數(shù)值達到130%。一季度僅28%的開發(fā)商經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正，與2008年一季度的情況相當，當時27%的開發(fā)商公布了正經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，為歷史最低水平。
（看空房地產行業(yè)）
版權聲明: 特別標明為本站原創(chuàng)作品,如需轉載,請與作者聯(lián)系,轉載時請務必以超鏈接形式標明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責任。
原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/65646.html第 1- 0 條, 共 0 條.
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評