[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 央行6 月16 日起對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)。估算此次定向降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性約500-1000億，降準(zhǔn)覆蓋面較上次廣泛。此次定向降準(zhǔn)體現(xiàn)總理的政策精神，鼓勵(lì)資金更多地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，旨在促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們判斷未來(lái)定向?qū)捤烧呷匀挥型掷m(xù)，比如加大再貸款規(guī)模等。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)有效需求不足之時(shí)，單純的貨幣數(shù)量寬松政策之下，資金將滯留在銀行間，傳導(dǎo)機(jī)制受阻，很難對(duì)經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)，刺激需求必須降低融資成本，利率政策作用將更加顯著。目前可選的利率政策包括：減少長(zhǎng)債供應(yīng)壓低長(zhǎng)端利率，降低正回購(gòu)利率，或者直接降低存貸款基準(zhǔn)利率。
此定向降準(zhǔn)難以催生全面寬松。IPO重啟受到證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格窗口指導(dǎo)，對(duì)于市場(chǎng)影響有限。市場(chǎng)未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)依然在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)釋放，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升的大背景下，市場(chǎng)中期走勢(shì)依然將震蕩向下尋底。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)有效需求不足之時(shí)，單純的貨幣數(shù)量寬松政策之下，資金將滯留在銀行間，傳導(dǎo)機(jī)制受阻，很難對(duì)經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)，刺激需求必須降低融資成本，利率政策作用將更加顯著。目前可選的利率政策包括：減少長(zhǎng)債供應(yīng)壓低長(zhǎng)端利率，降低正回購(gòu)利率，或者直接降低存貸款基準(zhǔn)利率。
此定向降準(zhǔn)難以催生全面寬松。IPO重啟受到證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格窗口指導(dǎo)，對(duì)于市場(chǎng)影響有限。市場(chǎng)未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)依然在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)釋放，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升的大背景下，市場(chǎng)中期走勢(shì)依然將震蕩向下尋底。
2. 2013年全國(guó)城鎮(zhèn)家庭住房空置率高達(dá)22.4%。中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心主任、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)甘犁10日擬發(fā)布的《城鎮(zhèn)家庭住房空置率及住房市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì) 2014》報(bào)告中，將公布這一數(shù)據(jù)。甘犁在微博證實(shí)了這一信息，并稱(chēng)空置住房占用了全國(guó)城鎮(zhèn)家庭總資產(chǎn)的11.8%，4.2萬(wàn)億銀行住房貸款沉淀于空置住房。
（未來(lái)房?jī)r(jià)下跌壓力加大）
（未來(lái)房?jī)r(jià)下跌壓力加大）
3. 央行公開(kāi)市場(chǎng)今日進(jìn)行400億28天期正回購(gòu)操作。本周1840億正回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)有望連續(xù)第5周凈投放。
4. 中國(guó)5月PPI年率-1.4%，預(yù)期-1.5%，前值-2.0%。
中國(guó)5月CPI年率+2.5%，預(yù)期+2.4%，前值+1.8%
（通脹壓力不大，有通縮風(fēng)險(xiǎn)）
中國(guó)5月CPI年率+2.5%，預(yù)期+2.4%，前值+1.8%
（通脹壓力不大，有通縮風(fēng)險(xiǎn)）
5. 央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前流動(dòng)性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒(méi)有改變。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)運(yùn)行。
相比其他部委，中國(guó)央行對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的立場(chǎng)始終更為謹(jǐn)慎。消息人士透露，央行迄今仍強(qiáng)烈反對(duì)降息，強(qiáng)調(diào)信貸激增將致使債務(wù)進(jìn)一步膨脹，導(dǎo)致資金流向房地產(chǎn)等亟需現(xiàn)金的過(guò)剩行業(yè)。這些泡沫破裂將造成貸款壞賬激增。上周四，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成也表示，中國(guó)企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)較大、杠桿率水平較高，繼續(xù)加杠桿將增加宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性，因此，貨幣政策不存在大幅放松的空間。
相比其他部委，中國(guó)央行對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的立場(chǎng)始終更為謹(jǐn)慎。消息人士透露，央行迄今仍強(qiáng)烈反對(duì)降息，強(qiáng)調(diào)信貸激增將致使債務(wù)進(jìn)一步膨脹，導(dǎo)致資金流向房地產(chǎn)等亟需現(xiàn)金的過(guò)剩行業(yè)。這些泡沫破裂將造成貸款壞賬激增。上周四，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成也表示，中國(guó)企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴(lài)較大、杠桿率水平較高，繼續(xù)加杠桿將增加宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性，因此，貨幣政策不存在大幅放松的空間。
6. 易居研究院：截至5月底，35個(gè)城市新建商品住宅庫(kù)存總量環(huán)比增長(zhǎng)2.7%，同比增長(zhǎng)20.1%。庫(kù)存再創(chuàng)歷史新高。
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