[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 第三批IPO批文預計20日左右下發(fā)，截至2014年7月31日，中國證監(jiān)會受理且預披露首發(fā)企業(yè)626家，其中，已過會29家，未過會597家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)27家，中止審查企業(yè)570家。
華懋新材于上周三過會，還有4家企業(yè)預披露更新，其中上交所主板為蘭州蘭石重型裝備和寧波東方電纜兩家，深交所中小板為廣州金逸影視傳媒1家，創(chuàng)業(yè)板為上海飛凱光電材料1家。新增1家英飛特電子(杭州)受理。
華懋新材于上周三過會，還有4家企業(yè)預披露更新，其中上交所主板為蘭州蘭石重型裝備和寧波東方電纜兩家，深交所中小板為廣州金逸影視傳媒1家，創(chuàng)業(yè)板為上海飛凱光電材料1家。新增1家英飛特電子(杭州)受理。
2. 證監(jiān)會啟動《證券公司風險控制指標管理辦法》修訂并向部分證券公司下發(fā)征求稿。根據(jù)該報道，修改內(nèi)容包括：“凈資本/凈資產(chǎn)”比例擬減半至不低于20%、“凈資本/負債”比例擬減半至不低于4%、“凈資產(chǎn)/負債”比例擬減半至10%；增加流動性監(jiān)管指標；調(diào)整凈資本計算口徑，股權(quán)投資等扣減比例下調(diào)，股票、基金等自營投資扣減比例上調(diào)。
征求稿與原規(guī)定的主要不同之處：凈資本要求減半，凈資本計算口徑改變。我們認為目前制約行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的兩大瓶頸是凈資本過度嚴格的監(jiān)管要求和融資渠道受限。相比中小券商，創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商正接近資本瓶頸。盡管上述修訂是市場預期之中，但若實施，將是對行業(yè)重要且影響深遠的政策放松；這將解決證券行業(yè)中期資本金約束問題，同時加速行業(yè)轉(zhuǎn)型、驅(qū)動創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速增長，對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商尤為有利。假設(shè)長期股權(quán)投資扣減比例降至50%，我們測算中信、海通附屬資本將分別增加100億和70億，提升靜態(tài)凈資本/凈資產(chǎn)比例14個和12個百分點。此外，資本金釋放亦打開受比例約束的權(quán)益類交易業(yè)務(wù)的空間。
利好中信、海通等大型券商。
征求稿與原規(guī)定的主要不同之處：凈資本要求減半，凈資本計算口徑改變。我們認為目前制約行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的兩大瓶頸是凈資本過度嚴格的監(jiān)管要求和融資渠道受限。相比中小券商，創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商正接近資本瓶頸。盡管上述修訂是市場預期之中，但若實施，將是對行業(yè)重要且影響深遠的政策放松；這將解決證券行業(yè)中期資本金約束問題，同時加速行業(yè)轉(zhuǎn)型、驅(qū)動創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速增長，對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)先的大型券商尤為有利。假設(shè)長期股權(quán)投資扣減比例降至50%，我們測算中信、海通附屬資本將分別增加100億和70億，提升靜態(tài)凈資本/凈資產(chǎn)比例14個和12個百分點。此外，資本金釋放亦打開受比例約束的權(quán)益類交易業(yè)務(wù)的空間。
利好中信、海通等大型券商。
3. 包鋼稀土和廈門鎢業(yè)分別公告工信部要求2014 年底前將完成北方與福建省稀土集團組建。兩大集團批復成立加強后續(xù)廣晟有色，五礦稀土，中鋁稀土等集團公司成立的預期。稀土行業(yè)正如期邁向大集團統(tǒng)籌的行業(yè)格局。集中度提升有利于控制開采，產(chǎn)量將得到有效遏制。
中重型稀土股價上漲的背后的驅(qū)動力來自去庫周期見底和產(chǎn)業(yè)政策的推廣（收儲、嚴厲打私、兼并重組）。我們認為伴隨稀土收儲的塵埃落定及確定性的提升集中度的大稀土集團的建立，中重型稀土品種的價格將持續(xù)上漲。重申對中重型稀土的看好評級，重點關(guān)注五礦稀土，廣晟有色與廈門鎢業(yè)等。業(yè)績彈性大小依次為廣晟有色、五礦稀土、廈門鎢業(yè)。
中重型稀土股價上漲的背后的驅(qū)動力來自去庫周期見底和產(chǎn)業(yè)政策的推廣（收儲、嚴厲打私、兼并重組）。我們認為伴隨稀土收儲的塵埃落定及確定性的提升集中度的大稀土集團的建立，中重型稀土品種的價格將持續(xù)上漲。重申對中重型稀土的看好評級，重點關(guān)注五礦稀土，廣晟有色與廈門鎢業(yè)等。業(yè)績彈性大小依次為廣晟有色、五礦稀土、廈門鎢業(yè)。
4. 近期河南、河北、安徽、山西、內(nèi)蒙古、山東、湖北、四川、江蘇、陜西、甘肅、新疆、青海13 個省區(qū)目前均出現(xiàn)不同程度旱情。其中河南為本次旱災的重災區(qū)，旱情嚴重程度為60 年一遇。根據(jù)最新的天氣預報，未來1-2 天，華北將迎來中雨，但一方面降雨量并不足以根本上緩解旱情，另一方面降雨落區(qū)和旱區(qū)并不完全對應，因此本次降雨對于旱情緩和作用不大，預計旱情將持續(xù)至8 月中下旬。
玉米：預計全國受災面積占總種植面積的3.9%；水稻：正值中稻出穗和晚稻播種的關(guān)鍵時節(jié)，災區(qū)單產(chǎn)預期下降；養(yǎng)殖：通風條件差的小養(yǎng)殖場或面臨生產(chǎn)效率下降的可能。
可把握節(jié)水灌溉與種業(yè)兩類主題性投資機會。首先是干旱引發(fā)市場對節(jié)水灌溉設(shè)備的需求提升，受益標的：大禹節(jié)水；其次是干旱引發(fā)玉米等農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)、價格上漲預期，抗旱性能好的種子品種銷量看漲，種業(yè)板塊概念受益，標的：種業(yè)板塊（登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科等）。對種業(yè)板塊而言，以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預期為催化劑，若各企業(yè)8 月制種大田表現(xiàn)情況良好，9 月后預收款同比增長，登海種業(yè)、隆平高科等龍頭公司或迎來趨勢性投資機會。
玉米：預計全國受災面積占總種植面積的3.9%；水稻：正值中稻出穗和晚稻播種的關(guān)鍵時節(jié)，災區(qū)單產(chǎn)預期下降；養(yǎng)殖：通風條件差的小養(yǎng)殖場或面臨生產(chǎn)效率下降的可能。
可把握節(jié)水灌溉與種業(yè)兩類主題性投資機會。首先是干旱引發(fā)市場對節(jié)水灌溉設(shè)備的需求提升，受益標的：大禹節(jié)水；其次是干旱引發(fā)玉米等農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)、價格上漲預期，抗旱性能好的種子品種銷量看漲，種業(yè)板塊概念受益，標的：種業(yè)板塊（登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科等）。對種業(yè)板塊而言，以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預期為催化劑，若各企業(yè)8 月制種大田表現(xiàn)情況良好，9 月后預收款同比增長，登海種業(yè)、隆平高科等龍頭公司或迎來趨勢性投資機會。
5. 中工國際（002051）——簽下占收入57%的大單，戰(zhàn)略紅利有望持續(xù)帶來驚喜
新簽8.53 億美元幾內(nèi)亞科納克里自治港擴建項目大單：該項目位于幾內(nèi)亞首都科納克里市，甲方是科納克里自治港港務(wù)局，內(nèi)容為平地整治、新建泊位、航道疏浚等。合同金額為8.53 億美元，約合人民幣52.65 億元，占13 年收入57.01%，總工期36 個月。
維持增持評級：預計公司2014/2015 年EPS 分別為1.15/1.44 元，對應增速分別為24%/25%，對應PE 分別為14.4X/11.5X。目標價21.9 元（對應14 年P(guān)E 19X），離目前股價還有32%空間，維持增持評級。
訂單趨勢明顯好轉(zhuǎn)；未來國家戰(zhàn)略紅利有望持續(xù)帶來驚喜；四個支柱市場已形成，將迎來更好的發(fā)展；投資業(yè)務(wù)有望逐漸進入收獲期；股權(quán)激勵和事業(yè)部制改革增強企業(yè)活力。
新簽8.53 億美元幾內(nèi)亞科納克里自治港擴建項目大單：該項目位于幾內(nèi)亞首都科納克里市，甲方是科納克里自治港港務(wù)局，內(nèi)容為平地整治、新建泊位、航道疏浚等。合同金額為8.53 億美元，約合人民幣52.65 億元，占13 年收入57.01%，總工期36 個月。
維持增持評級：預計公司2014/2015 年EPS 分別為1.15/1.44 元，對應增速分別為24%/25%，對應PE 分別為14.4X/11.5X。目標價21.9 元（對應14 年P(guān)E 19X），離目前股價還有32%空間，維持增持評級。
訂單趨勢明顯好轉(zhuǎn)；未來國家戰(zhàn)略紅利有望持續(xù)帶來驚喜；四個支柱市場已形成，將迎來更好的發(fā)展；投資業(yè)務(wù)有望逐漸進入收獲期；股權(quán)激勵和事業(yè)部制改革增強企業(yè)活力。
6. 錫業(yè)股份（000960）重大資產(chǎn)收購點評報告——注入華聯(lián)鋅銦，業(yè)績大幅增厚，上調(diào)評級至買入
注入華聯(lián)鋅銦，剝離鉛業(yè)公司。錫業(yè)股份晚間發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，公司擬以11.80 元/股非公開發(fā)行不超過3.17 億股向云錫控股、云錫集團和博信天津購買華聯(lián)鋅銦75.74%股份（合計2.21 億股），股份自上市起36個月不得進行轉(zhuǎn)讓。公司同時公告，董事會于2014 年7 月3 日審議通過《關(guān)于出售鉛業(yè)分公司資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同意以13.98 億元將虧損的鉛業(yè)分公司轉(zhuǎn)讓給云錫控股，主要涉及2011 年建成投產(chǎn)的10 萬噸/年鉛冶煉系統(tǒng)。
大幅增厚資源儲量，上調(diào)盈利預測，上調(diào)評級至買入。公司此次收購后將顯著增厚公司資源儲量，其錫金屬儲量由原來的54.7 萬噸增加至83.21 萬噸，錫精礦自給率有望從35%進一步攀升；同時鉛鋅資源儲量從原有的14.2萬噸增厚至343.77 萬噸，銦和鎢資源也有不同程度增厚。鑒于注入資產(chǎn)極強的盈利能力和剝離虧損的鉛業(yè)公司，上調(diào)公司2014-2016 年EPS 至0.47/0.61/0.75 元（原先攤薄EPS 為0.25/0.33/0.43 元），對應目前股價動態(tài)PE 分別為20.7/16.0/13.1 倍，上調(diào)評級至買入。
注入華聯(lián)鋅銦，剝離鉛業(yè)公司。錫業(yè)股份晚間發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，公司擬以11.80 元/股非公開發(fā)行不超過3.17 億股向云錫控股、云錫集團和博信天津購買華聯(lián)鋅銦75.74%股份（合計2.21 億股），股份自上市起36個月不得進行轉(zhuǎn)讓。公司同時公告，董事會于2014 年7 月3 日審議通過《關(guān)于出售鉛業(yè)分公司資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，同意以13.98 億元將虧損的鉛業(yè)分公司轉(zhuǎn)讓給云錫控股，主要涉及2011 年建成投產(chǎn)的10 萬噸/年鉛冶煉系統(tǒng)。
大幅增厚資源儲量，上調(diào)盈利預測，上調(diào)評級至買入。公司此次收購后將顯著增厚公司資源儲量，其錫金屬儲量由原來的54.7 萬噸增加至83.21 萬噸，錫精礦自給率有望從35%進一步攀升；同時鉛鋅資源儲量從原有的14.2萬噸增厚至343.77 萬噸，銦和鎢資源也有不同程度增厚。鑒于注入資產(chǎn)極強的盈利能力和剝離虧損的鉛業(yè)公司，上調(diào)公司2014-2016 年EPS 至0.47/0.61/0.75 元（原先攤薄EPS 為0.25/0.33/0.43 元），對應目前股價動態(tài)PE 分別為20.7/16.0/13.1 倍，上調(diào)評級至買入。
7. 計算機：信息安全主題又迎波段性機會。Dell 中國商用PC 預裝國產(chǎn)中標麒麟操作系統(tǒng)以及中國政府“禁用”卡巴斯基和賽門鐵克的傳聞再度催熱信息安全主題。我們維持信息安全主題公司今年仍處于投入期的判斷。短期更偏交易性機會，關(guān)注高彈性的國產(chǎn)化標的中國軟件、浪潮信息和東方通。啟明星辰、衛(wèi)士通和綠盟科技也是主流的信息安全主題標的，啟明星辰有相對估值優(yōu)勢。
8. 中國7月匯豐服務(wù)業(yè)PMI 50.0，前值53.1。創(chuàng)2005年11月有紀錄以來最低。
中國7月匯豐綜合PMI 51.6，前值52.4。
中國7月匯豐綜合PMI 51.6，前值52.4。
9. 隨著市場行情反彈和滬港通臨近，外資流入開始加快。昨日QFII 入股格力超30%外國持有人上限導致被強制平倉，而且據(jù)統(tǒng)計7 月最后一周境外資金流入21.4 億美元，達到近5 年新高。此外，主要幾家離岸A 股ETF 的平均溢價率在7 月最后一周顯示了短期持續(xù)溢價，表明外部資金對于大盤藍籌的追逐情緒高漲。
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