[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 承德露露（000848）深度報(bào)告：果仁核桃發(fā)展勢(shì)頭好，積極關(guān)注旺季來(lái)臨前的投資機(jī)會(huì)，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.4 元，重申“買入”評(píng)級(jí)
我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長(zhǎng)31.5%、20.3%和19.9%，對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為22/18/15 倍。目前海外類似植物蛋白飲料公司如港股維他奶國(guó)際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E 分別為29 倍及31 倍；我們認(rèn)為，滬港通背景下，隨著下半年估值切換及消費(fèi)
旺季的來(lái)臨，伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動(dòng)露露等其他大眾品龍頭估值的提升。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動(dòng)估值提升。參照食品飲料大眾品龍頭估值，我們給予公司15 年27 倍PE，未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.4 元，目前仍有41%上漲空間，重申“買入”評(píng)級(jí)。
我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長(zhǎng)31.5%、20.3%和19.9%，對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為22/18/15 倍。目前海外類似植物蛋白飲料公司如港股維他奶國(guó)際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E 分別為29 倍及31 倍；我們認(rèn)為，滬港通背景下，隨著下半年估值切換及消費(fèi)
旺季的來(lái)臨，伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動(dòng)露露等其他大眾品龍頭估值的提升。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動(dòng)估值提升。參照食品飲料大眾品龍頭估值，我們給予公司15 年27 倍PE，未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.4 元，目前仍有41%上漲空間，重申“買入”評(píng)級(jí)。
2. 基礎(chǔ)化工：“低盈利”確?；久嬉?jiàn)底，“低估值”“低倉(cāng)位”帶來(lái)股價(jià)安全邊際。上調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至看好，沿三種不同供需狀態(tài)尋找向上彈性：
供需已趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)：推薦由競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向合作的PTA（首推桐昆股份，測(cè)算6、7 月份單月盈利均在1 億元左右vs 63億市值，0.96XPB，推薦恒逸石化、榮盛石化、海利得）、經(jīng)典供需反轉(zhuǎn)的玻纖（推薦中國(guó)玻纖）、受益鹽業(yè)行業(yè)改革的食用鹽（推薦新都化工，關(guān)注云南鹽化、蘭太實(shí)業(yè)、魯北化工）。
供需確定將趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)：風(fēng)電、光伏、特高壓、高鐵“四小龍”受益定向刺激，需求明顯恢復(fù)，驅(qū)動(dòng)上游原材料需求與盈利明顯好轉(zhuǎn)，推薦回天新材、時(shí)代新材，關(guān)注東材科技、德威新材、裕興股份、九鼎新材。
供需有所好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性大：繼續(xù)建議關(guān)注產(chǎn)品價(jià)格確定見(jiàn)底后反彈、股價(jià)跌幅較大、低PB、P/S 小（業(yè)績(jī)彈性大）的個(gè)股，推薦華魯恒升，關(guān)注云天化、湖北宜化、濱化股份。
供需已趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)：推薦由競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向合作的PTA（首推桐昆股份，測(cè)算6、7 月份單月盈利均在1 億元左右vs 63億市值，0.96XPB，推薦恒逸石化、榮盛石化、海利得）、經(jīng)典供需反轉(zhuǎn)的玻纖（推薦中國(guó)玻纖）、受益鹽業(yè)行業(yè)改革的食用鹽（推薦新都化工，關(guān)注云南鹽化、蘭太實(shí)業(yè)、魯北化工）。
供需確定將趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)：風(fēng)電、光伏、特高壓、高鐵“四小龍”受益定向刺激，需求明顯恢復(fù)，驅(qū)動(dòng)上游原材料需求與盈利明顯好轉(zhuǎn)，推薦回天新材、時(shí)代新材，關(guān)注東材科技、德威新材、裕興股份、九鼎新材。
供需有所好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)彈性大：繼續(xù)建議關(guān)注產(chǎn)品價(jià)格確定見(jiàn)底后反彈、股價(jià)跌幅較大、低PB、P/S 小（業(yè)績(jī)彈性大）的個(gè)股，推薦華魯恒升，關(guān)注云天化、湖北宜化、濱化股份。
3. 新能源汽車最新觀點(diǎn)：持續(xù)推薦眾泰鋰電池供應(yīng)商多氟多（002407）；滄州明珠（002108）正在進(jìn)入業(yè)績(jī)估值雙升通道；中德合作電動(dòng)車對(duì)均勝電子（600699）未來(lái)意義深遠(yuǎn)；公交電動(dòng)化趨勢(shì)下松芝股份（002454）未來(lái)仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功的比亞迪（002594）仍將引領(lǐng)新能源技術(shù)浪潮。
4. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察：
需求：下游地產(chǎn)、乘用車銷售近期繼續(xù)低迷，家電尚可，紡織、商貿(mào)弱復(fù)蘇。中游鋼鐵需求尚可，水泥續(xù)跌，化工弱。上游煤炭需求弱。交運(yùn)僅貨運(yùn)尚可。
價(jià)格：14年7月百城房?jī)r(jià)續(xù)跌。上周生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)下滑。
庫(kù)存：下游地產(chǎn)、乘用車庫(kù)存仍高，家電尚可。中游鋼鐵庫(kù)存回落，化工微降，水泥仍高。上游煤炭、有色庫(kù)存仍高。
下游行業(yè)：地產(chǎn)：上周新房銷售回升、庫(kù)銷比回落，7月百城房?jī)r(jià)續(xù)跌。乘用車：7月銷量料將回滑，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)大幅回落。家電： 6月冰箱銷售旺季不旺，洗衣機(jī)銷售微增。
中游行業(yè)：鋼鐵：上周鋼價(jià)震蕩走平，螺紋社會(huì)庫(kù)存去化速度放緩。水泥：價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大，庫(kù)容比微幅回落但仍處高位?；ぃ荷现軆r(jià)格平中有跌，滌綸庫(kù)存可用天數(shù)續(xù)降。電力：7月中觀數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增速料將回落。
上游和交通運(yùn)輸：煤炭：上周煤價(jià)繼續(xù)下跌，港口及產(chǎn)地庫(kù)存繼續(xù)回落。有色：上周銅、鋁價(jià)格小幅回落，庫(kù)存銅回升、鋁回落。
大宗商品：上周Brent、WTI小幅回落，CRB小幅回落，美元繼續(xù)上升。交通運(yùn)輸：上周航空客運(yùn)增速小幅下滑，BDI、CCFI小幅回升。
需求：下游地產(chǎn)、乘用車銷售近期繼續(xù)低迷，家電尚可，紡織、商貿(mào)弱復(fù)蘇。中游鋼鐵需求尚可，水泥續(xù)跌，化工弱。上游煤炭需求弱。交運(yùn)僅貨運(yùn)尚可。
價(jià)格：14年7月百城房?jī)r(jià)續(xù)跌。上周生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)下滑。
庫(kù)存：下游地產(chǎn)、乘用車庫(kù)存仍高，家電尚可。中游鋼鐵庫(kù)存回落，化工微降，水泥仍高。上游煤炭、有色庫(kù)存仍高。
下游行業(yè)：地產(chǎn)：上周新房銷售回升、庫(kù)銷比回落，7月百城房?jī)r(jià)續(xù)跌。乘用車：7月銷量料將回滑，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)大幅回落。家電： 6月冰箱銷售旺季不旺，洗衣機(jī)銷售微增。
中游行業(yè)：鋼鐵：上周鋼價(jià)震蕩走平，螺紋社會(huì)庫(kù)存去化速度放緩。水泥：價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大，庫(kù)容比微幅回落但仍處高位?；ぃ荷现軆r(jià)格平中有跌，滌綸庫(kù)存可用天數(shù)續(xù)降。電力：7月中觀數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增速料將回落。
上游和交通運(yùn)輸：煤炭：上周煤價(jià)繼續(xù)下跌，港口及產(chǎn)地庫(kù)存繼續(xù)回落。有色：上周銅、鋁價(jià)格小幅回落，庫(kù)存銅回升、鋁回落。
大宗商品：上周Brent、WTI小幅回落，CRB小幅回落，美元繼續(xù)上升。交通運(yùn)輸：上周航空客運(yùn)增速小幅下滑，BDI、CCFI小幅回升。
5. 化肥行業(yè)：磷肥出口量增加、價(jià)格上漲，關(guān)注磷肥生產(chǎn)企業(yè)。國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格已出現(xiàn)了長(zhǎng)期低迷，在國(guó)際磷肥價(jià)格及原料價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)磷肥價(jià)格有望出現(xiàn)上漲，同時(shí)磷肥出口量的大幅增加有利于緩解國(guó)內(nèi)的過(guò)剩產(chǎn)能，關(guān)注業(yè)績(jī)彈性大的磷肥生產(chǎn)企業(yè)及磷礦石生產(chǎn)企業(yè)，如云天化、湖北宜化、興發(fā)集團(tuán)等。
6. 銀行：媒體報(bào)道7月信貸或低于預(yù)期，短期或有調(diào)整，7月數(shù)據(jù)不改變?nèi)昱袛啵档腿谫Y成本基調(diào)下，下半年流動(dòng)性、信貸維持平穩(wěn)溫和，關(guān)注調(diào)整后的機(jī)會(huì)。
7. 房地產(chǎn)行業(yè)服務(wù)鏈專題報(bào)告：伴隨近幾年新房市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期后，存量房市場(chǎng)的大量潛在價(jià)值開(kāi)始進(jìn)入大眾視野。通過(guò)跨界研究，我們重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈以下領(lǐng)域公司，包括世聯(lián)行，彩生活，捷順科技，美的集團(tuán)，青島海爾，華夏幸福，諾亞財(cái)富。
8. 8月4 日，國(guó)家發(fā)改委反壟斷調(diào)查小組突擊調(diào)查奔馳上海辦事處，進(jìn)行反壟斷調(diào)查。8月5 日，媒體報(bào)道克萊斯勒和奧迪相繼接到反壟斷調(diào)查處罰。預(yù)示著國(guó)家對(duì)汽車行業(yè)反壟斷調(diào)查逐步升溫，零部件可能會(huì)是下一個(gè)反壟斷重點(diǎn)。售后維修和保險(xiǎn)或也會(huì)成為反壟斷調(diào)查對(duì)象。反壟斷調(diào)查將有效的消除汽車價(jià)格制定、汽車交易和汽車使用過(guò)程中的成本，從而促進(jìn)汽車銷量的增長(zhǎng)。從12 個(gè)月左右的時(shí)間來(lái)考量，我們認(rèn)為反壟斷將對(duì)零部件企業(yè)和乘用車中的龍頭企業(yè)形成較大的利好。
重點(diǎn)推薦均勝電子、信質(zhì)電機(jī)、寧波華翔、亞太股份、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車。重點(diǎn)關(guān)注京威股份、精鍛科技。
重點(diǎn)推薦均勝電子、信質(zhì)電機(jī)、寧波華翔、亞太股份、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車。重點(diǎn)關(guān)注京威股份、精鍛科技。
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