[原] 宏觀行業(yè)要點
(利好銀行業(yè))
下游消費品行業(yè) – 房產(chǎn)銷售現(xiàn)企穩(wěn)跡象
1)瑞銀跟蹤的41個商品房市場7月周均成交4.4萬套(環(huán)比持平于6月),同比下降15%,跌幅縮小。上周一、二、三線城市銷量分別上升30%,2%和4%。房價環(huán)比下跌城市達76個,為2011年至今下跌范圍最廣水平。多城市陸續(xù)取消限購,短期內(nèi)提振了一定的需求; 2)乘用車行業(yè)處于淡季,7月前三周瑞銀跟蹤重點整車制造商銷量同比增7.4%(經(jīng)調(diào)整),經(jīng)銷商庫存環(huán)比上升至2.1個月,降價車型占比73%,高于前期的69%。
中游周期性行業(yè) – 7月各旬發(fā)電量數(shù)據(jù)連續(xù)回升
中游行業(yè)的唯一亮點在于:7月下旬發(fā)電量同比增速回升至4.9%(上旬0.3%,中旬為3.5%)。鋼鐵、工程機械、重卡、建筑裝飾行業(yè)景氣度與之前持平。全國水泥均價繼續(xù)下跌,華東地區(qū)高標水泥價格跌至316元/噸,庫容比在71%左右,淡季需求維持疲弱。
上游資源行業(yè) – 關注有色行業(yè)淡季效應
動力煤與焦煤價格繼續(xù)下跌,庫存有企穩(wěn)的跡象。秦皇島5500大卡動力煤價格降至475元/噸(前期為490元/噸),庫存下降5.7%至683萬噸。焦煤價格跌3.5%至820元/噸,鋼廠與焦化廠庫存繼續(xù)穩(wěn)定在13萬噸。工業(yè)金屬銅價最近高位盤整,銅庫存減少7%至14.6萬噸。從6月開始汽車、空調(diào)銷售進入淡季,6月份銅桿企業(yè)的開工率約為78%,銅管企業(yè)開工率約為90%(環(huán)比均下行5 ppt),顯示市場需求環(huán)比下行的季節(jié)特征出現(xiàn)。
上半年污水處理整體解決方案收入占比提升,拉高毛利率水平;外埠地區(qū)業(yè)務收入增速顯著。14H1,公司污水處理整體解決方案實現(xiàn)營業(yè)收入6.22 億,收入占比62.6%,13 年同期該業(yè)務收入占比43%。污水處理整體解決方案收入占比提升拉高了整體毛利率水平。公司在外埠地區(qū)的布局成效顯著,14H1 外埠地區(qū)實現(xiàn)收入5.65 億,收入占比56.8%,同比13 年增長138.61%。
依然看好未來2-3 年市政污水膜法技術的推廣,目前,市政污水領域膜法占比僅4%,短期看不到天花板,而碧水源在市政污水膜法市場的占有率高達70-80%,將最大受益于市政污水膜法技術的推廣。飲用水領域(包括自來水廠改造和家用凈水器)和工業(yè)水處理領域膜技術的應用空間更大,基數(shù)更小,碧水源過去幾年技術進步的速度和市場能力讓我們相信,公司對新市場的拓展是值得期待的!維持盈利預測,14-15 年每股收益分別為1.11 元、1.45 元,目前股價對應14-15 年PE 分別為25 倍、19 倍,處于歷史低位,重申“買入”評級。
現(xiàn)在配置電子板塊,到底賺什么錢?
1),賺估值切換的錢,目前大市值公司估值普遍對應明年13-15倍,中等市值對應明年20-24倍,在明年業(yè)績可靠增長預期下,大市值將切換到明年20倍,中等和小市值切換到明年30倍以上;
2),賺電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)全球擴張的邏輯,在人、資本、技術和市場四個因素驅動下,產(chǎn)業(yè)全球擴張邏輯未來3-5年有效;
3),賺下游持續(xù)電子化、智能化的邏輯,無論是蘋果的持續(xù)擴張帶來的消費電子創(chuàng)新和數(shù)據(jù)流挖掘,還是家居、led、汽車、軍工、工業(yè)領域,下游的成長邏輯是確定的,上一波蘋果行情是快而迅猛,未來三年蘋果展現(xiàn)的是不斷超預期的過程。
4),賺的是電子產(chǎn)業(yè)整合的趨勢,無論是同行業(yè)的并購,海外整合,還是軟硬整合,電子的整合趨勢已經(jīng)開始,我們認為未來會持續(xù),這也是海外電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。
5)、賺的是三季度業(yè)績拐點的錢,三季度看,在蘋果大力度備貨拉動下,行業(yè)整體供需趨緊,智能手機換機開始,上市公司儲備的新產(chǎn)品和新業(yè)務開始發(fā)力,業(yè)績趨勢開始向上,并延續(xù)到明年。
綜合以上,大市值公司首推歌爾聲學、海康威視、大華股份、大族激光、立訊精密、三安光電、東旭光電。歌爾聲學未來的下游邏輯是可穿戴產(chǎn)品、智能音箱、汽車電子和蘋果的擴張,產(chǎn)品的橫向邏輯天線、fpc、mems、連接器都開始兌現(xiàn),新一輪成長周期到來;海康威視和大華股份從硬件產(chǎn)品向解決方案的升級,正是把握了視頻的海量信息的深度挖掘價值,市場容量是攝像頭和dvr的兩倍以上;大族激光三季度開始業(yè)績超預期,將成為機器人平臺;立訊精密明年三個超預期是iphone用無線充電、智能耳機和fpc。中等市值首推欣旺達、中航光電、長盈精密、水晶光電、安潔科技、德賽電池、超聲電子、法拉電子、長信科技;小市值首推大立科技、金龍機電、碩貝德、華燦光電、興森科技、銅峰電子、晶方科技。
(利空電力股)
近期信貸市場轉折便成為“一級推動力”。6月以后銀行信貸供應意愿上升,社會融資放量,導致銀行間市場無風險利率上升以及各項信貸指標的上升,而這種流動性寬松局面對于股票是利好刺激,“但是這一過程不具有可持續(xù)性,也許能維持二三個月”。
而第二季推進局面則需要看實體經(jīng)濟是否出現(xiàn)切實恢復的跡象,也許包括PPI的改善,工業(yè)和發(fā)電趨勢回升,或者房地產(chǎn)銷售的好轉,這樣市場將進入由基本面推動預期所產(chǎn)生的上漲,“出現(xiàn)這一情況的概率偏大,但需要等待數(shù)據(jù)確認”。
第三季推動力則需要有兩種力量的交匯,即私人部門投資可持續(xù)的回升和各項經(jīng)濟深化改革措施的落實到位,但是“實現(xiàn)的時間和效果具有不確定性”。
房地產(chǎn)趨勢是向下的,但不排除短期會出現(xiàn)反彈;今年一季度的真實GDP可能是未來幾年的GDP底部,一季度經(jīng)濟下滑是三種力量疊加的結果:國外經(jīng)濟弱、房地產(chǎn)投資弱、基建也不強。所以明年經(jīng)濟會比今年好。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/80742.html
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