[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 近日尚福林首次提出，下一步將推進銀行業(yè)混合所有制改革。這意味著銀行業(yè)的國企混合所有制改革正式破題。
(利好銀行業(yè))
(利好銀行業(yè))
2. 國泰君安：看好互聯(lián)網(wǎng)運營商從O2O（云+端）向OPO（云+管+端）的升級，結合海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，管道的價值正日益體現(xiàn)，認為國內(nèi)基礎網(wǎng)絡的價值也將獲得重估，維持通信行業(yè)“增持”評級，受益標的中國聯(lián)通、鵬博士。中國聯(lián)通在3G時代憑借WCDMA及iPhone終端所建立的品牌優(yōu)勢已不容忽視，以此輪國企改革及引入混合所有制為契機，市場對中國聯(lián)通將存在價值重估的預期。鵬博士的TOP20000進度和大寬帶進度將超市場預期，預計鵬博士的TOP20000計劃有望在2015年完成，其大寬帶用戶數(shù)到2016年預計將達到540萬。
3. 行業(yè)觀察：
下游消費品行業(yè) – 房產(chǎn)銷售現(xiàn)企穩(wěn)跡象
1）瑞銀跟蹤的41個商品房市場7月周均成交4.4萬套（環(huán)比持平于6月），同比下降15%，跌幅縮小。上周一、二、三線城市銷量分別上升30%，2%和4%。房價環(huán)比下跌城市達76個，為2011年至今下跌范圍最廣水平。多城市陸續(xù)取消限購，短期內(nèi)提振了一定的需求； 2）乘用車行業(yè)處于淡季，7月前三周瑞銀跟蹤重點整車制造商銷量同比增7.4%（經(jīng)調(diào)整），經(jīng)銷商庫存環(huán)比上升至2.1個月，降價車型占比73%，高于前期的69%。
中游周期性行業(yè) – 7月各旬發(fā)電量數(shù)據(jù)連續(xù)回升
中游行業(yè)的唯一亮點在于：7月下旬發(fā)電量同比增速回升至4.9%（上旬0.3%，中旬為3.5%）。鋼鐵、工程機械、重卡、建筑裝飾行業(yè)景氣度與之前持平。全國水泥均價繼續(xù)下跌，華東地區(qū)高標水泥價格跌至316元/噸，庫容比在71%左右，淡季需求維持疲弱。
上游資源行業(yè) – 關注有色行業(yè)淡季效應
動力煤與焦煤價格繼續(xù)下跌，庫存有企穩(wěn)的跡象。秦皇島5500大卡動力煤價格降至475元/噸（前期為490元/噸），庫存下降5.7%至683萬噸。焦煤價格跌3.5%至820元/噸，鋼廠與焦化廠庫存繼續(xù)穩(wěn)定在13萬噸。工業(yè)金屬銅價最近高位盤整，銅庫存減少7%至14.6萬噸。從6月開始汽車、空調(diào)銷售進入淡季，6月份銅桿企業(yè)的開工率約為78%，銅管企業(yè)開工率約為90%（環(huán)比均下行5 ppt），顯示市場需求環(huán)比下行的季節(jié)特征出現(xiàn)。
下游消費品行業(yè) – 房產(chǎn)銷售現(xiàn)企穩(wěn)跡象
1）瑞銀跟蹤的41個商品房市場7月周均成交4.4萬套（環(huán)比持平于6月），同比下降15%，跌幅縮小。上周一、二、三線城市銷量分別上升30%，2%和4%。房價環(huán)比下跌城市達76個，為2011年至今下跌范圍最廣水平。多城市陸續(xù)取消限購，短期內(nèi)提振了一定的需求； 2）乘用車行業(yè)處于淡季，7月前三周瑞銀跟蹤重點整車制造商銷量同比增7.4%（經(jīng)調(diào)整），經(jīng)銷商庫存環(huán)比上升至2.1個月，降價車型占比73%，高于前期的69%。
中游周期性行業(yè) – 7月各旬發(fā)電量數(shù)據(jù)連續(xù)回升
中游行業(yè)的唯一亮點在于：7月下旬發(fā)電量同比增速回升至4.9%（上旬0.3%，中旬為3.5%）。鋼鐵、工程機械、重卡、建筑裝飾行業(yè)景氣度與之前持平。全國水泥均價繼續(xù)下跌，華東地區(qū)高標水泥價格跌至316元/噸，庫容比在71%左右，淡季需求維持疲弱。
上游資源行業(yè) – 關注有色行業(yè)淡季效應
動力煤與焦煤價格繼續(xù)下跌，庫存有企穩(wěn)的跡象。秦皇島5500大卡動力煤價格降至475元/噸（前期為490元/噸），庫存下降5.7%至683萬噸。焦煤價格跌3.5%至820元/噸，鋼廠與焦化廠庫存繼續(xù)穩(wěn)定在13萬噸。工業(yè)金屬銅價最近高位盤整，銅庫存減少7%至14.6萬噸。從6月開始汽車、空調(diào)銷售進入淡季，6月份銅桿企業(yè)的開工率約為78%，銅管企業(yè)開工率約為90%（環(huán)比均下行5 ppt），顯示市場需求環(huán)比下行的季節(jié)特征出現(xiàn)。
4. 食品飲料：原奶價格暴跌，利好下游企業(yè)。1H2014全球原奶市場供過于求，因此各國原奶價格均下降，國外產(chǎn)量增長明顯，因此我們判斷3Q進入旺季，原奶價格也難以大漲。關注伊利股份。
5. 電子：可穿戴市場啟動在即，相關公司將顯著受益。2014年為可穿戴設備爆發(fā)元年，未來將進入快速成長期。重點看好SIP模組封裝，柔性屏以及封裝輕薄化封裝環(huán)節(jié)。關注環(huán)旭電子、*ST合泰、華天科技、晶方科技、中京電子。
6. 非銀金融：7月保費預測：太保平安繼續(xù)高歌猛進。預計人壽/平安/太保/新華1~7月個險新單同比14%/18%/36%/20%，繼續(xù)保持兩位數(shù)高增長。保險行業(yè)基本面顯著回暖、估值仍處于底部，遞延稅、償二代等政策將成為催化劑。首選中國太保。
7. 碧水源：公司14 年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.94 億，同比增長20.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.36億，同比增長33%；基本每股收益0.13 元。符合預期。
上半年污水處理整體解決方案收入占比提升，拉高毛利率水平；外埠地區(qū)業(yè)務收入增速顯著。14H1，公司污水處理整體解決方案實現(xiàn)營業(yè)收入6.22 億，收入占比62.6%，13 年同期該業(yè)務收入占比43%。污水處理整體解決方案收入占比提升拉高了整體毛利率水平。公司在外埠地區(qū)的布局成效顯著，14H1 外埠地區(qū)實現(xiàn)收入5.65 億，收入占比56.8%，同比13 年增長138.61%。
依然看好未來2-3 年市政污水膜法技術的推廣，目前，市政污水領域膜法占比僅4%，短期看不到天花板，而碧水源在市政污水膜法市場的占有率高達70-80%，將最大受益于市政污水膜法技術的推廣。飲用水領域（包括自來水廠改造和家用凈水器）和工業(yè)水處理領域膜技術的應用空間更大，基數(shù)更小，碧水源過去幾年技術進步的速度和市場能力讓我們相信，公司對新市場的拓展是值得期待的！維持盈利預測，14-15 年每股收益分別為1.11 元、1.45 元，目前股價對應14-15 年PE 分別為25 倍、19 倍，處于歷史低位，重申“買入”評級。
上半年污水處理整體解決方案收入占比提升，拉高毛利率水平；外埠地區(qū)業(yè)務收入增速顯著。14H1，公司污水處理整體解決方案實現(xiàn)營業(yè)收入6.22 億，收入占比62.6%，13 年同期該業(yè)務收入占比43%。污水處理整體解決方案收入占比提升拉高了整體毛利率水平。公司在外埠地區(qū)的布局成效顯著，14H1 外埠地區(qū)實現(xiàn)收入5.65 億，收入占比56.8%，同比13 年增長138.61%。
依然看好未來2-3 年市政污水膜法技術的推廣，目前，市政污水領域膜法占比僅4%，短期看不到天花板，而碧水源在市政污水膜法市場的占有率高達70-80%，將最大受益于市政污水膜法技術的推廣。飲用水領域（包括自來水廠改造和家用凈水器）和工業(yè)水處理領域膜技術的應用空間更大，基數(shù)更小，碧水源過去幾年技術進步的速度和市場能力讓我們相信，公司對新市場的拓展是值得期待的！維持盈利預測，14-15 年每股收益分別為1.11 元、1.45 元，目前股價對應14-15 年PE 分別為25 倍、19 倍，處于歷史低位，重申“買入”評級。
8. 2014 年8 月4 日，國家發(fā)展改革委員會副主任、國家能源局局長吳新雄在浙江省嘉興市組織召開分布式光伏發(fā)電現(xiàn)場交流會表示，中國將確保2014 年全年新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量1,300 萬千瓦以上，較此前1,000 萬千瓦的目標上調(diào)30%。考慮到即將到來的光伏裝機熱潮，重申對興業(yè)太陽能、保利協(xié)鑫和卡姆丹克太陽能的“推薦”評級。關注A 股陽光電源、林洋電子、海潤光伏。
9. 農(nóng)業(yè)：中金認為下半年三類企業(yè)將有投資機會：1）受益價格回升和成本回落的養(yǎng)殖、飼料板塊；個股推薦依次為圣農(nóng)發(fā)展、新希望、益生股份、大北農(nóng)，可關注正邦科技和牧原股份；2）受益漲價預期的糖業(yè)股；建議關注南寧糖業(yè)；3）受益成本回落的啤酒與乳制品企業(yè)。
10. 安信：電子：堅定認為全面配置電子板塊時機到來。
現(xiàn)在配置電子板塊，到底賺什么錢？
1），賺估值切換的錢，目前大市值公司估值普遍對應明年13-15倍，中等市值對應明年20-24倍，在明年業(yè)績可靠增長預期下，大市值將切換到明年20倍，中等和小市值切換到明年30倍以上；
2），賺電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)全球擴張的邏輯，在人、資本、技術和市場四個因素驅動下，產(chǎn)業(yè)全球擴張邏輯未來3-5年有效；
3），賺下游持續(xù)電子化、智能化的邏輯，無論是蘋果的持續(xù)擴張帶來的消費電子創(chuàng)新和數(shù)據(jù)流挖掘，還是家居、led、汽車、軍工、工業(yè)領域，下游的成長邏輯是確定的，上一波蘋果行情是快而迅猛，未來三年蘋果展現(xiàn)的是不斷超預期的過程。
4），賺的是電子產(chǎn)業(yè)整合的趨勢，無論是同行業(yè)的并購，海外整合，還是軟硬整合，電子的整合趨勢已經(jīng)開始，我們認為未來會持續(xù)，這也是海外電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。
5）、賺的是三季度業(yè)績拐點的錢，三季度看，在蘋果大力度備貨拉動下，行業(yè)整體供需趨緊，智能手機換機開始，上市公司儲備的新產(chǎn)品和新業(yè)務開始發(fā)力，業(yè)績趨勢開始向上，并延續(xù)到明年。
綜合以上，大市值公司首推歌爾聲學、海康威視、大華股份、大族激光、立訊精密、三安光電、東旭光電。歌爾聲學未來的下游邏輯是可穿戴產(chǎn)品、智能音箱、汽車電子和蘋果的擴張，產(chǎn)品的橫向邏輯天線、fpc、mems、連接器都開始兌現(xiàn)，新一輪成長周期到來；海康威視和大華股份從硬件產(chǎn)品向解決方案的升級，正是把握了視頻的海量信息的深度挖掘價值，市場容量是攝像頭和dvr的兩倍以上；大族激光三季度開始業(yè)績超預期，將成為機器人平臺；立訊精密明年三個超預期是iphone用無線充電、智能耳機和fpc。中等市值首推欣旺達、中航光電、長盈精密、水晶光電、安潔科技、德賽電池、超聲電子、法拉電子、長信科技；小市值首推大立科技、金龍機電、碩貝德、華燦光電、興森科技、銅峰電子、晶方科技。
現(xiàn)在配置電子板塊，到底賺什么錢？
1），賺估值切換的錢，目前大市值公司估值普遍對應明年13-15倍，中等市值對應明年20-24倍，在明年業(yè)績可靠增長預期下，大市值將切換到明年20倍，中等和小市值切換到明年30倍以上；
2），賺電子產(chǎn)業(yè)持續(xù)全球擴張的邏輯，在人、資本、技術和市場四個因素驅動下，產(chǎn)業(yè)全球擴張邏輯未來3-5年有效；
3），賺下游持續(xù)電子化、智能化的邏輯，無論是蘋果的持續(xù)擴張帶來的消費電子創(chuàng)新和數(shù)據(jù)流挖掘，還是家居、led、汽車、軍工、工業(yè)領域，下游的成長邏輯是確定的，上一波蘋果行情是快而迅猛，未來三年蘋果展現(xiàn)的是不斷超預期的過程。
4），賺的是電子產(chǎn)業(yè)整合的趨勢，無論是同行業(yè)的并購，海外整合，還是軟硬整合，電子的整合趨勢已經(jīng)開始，我們認為未來會持續(xù)，這也是海外電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路。
5）、賺的是三季度業(yè)績拐點的錢，三季度看，在蘋果大力度備貨拉動下，行業(yè)整體供需趨緊，智能手機換機開始，上市公司儲備的新產(chǎn)品和新業(yè)務開始發(fā)力，業(yè)績趨勢開始向上，并延續(xù)到明年。
綜合以上，大市值公司首推歌爾聲學、海康威視、大華股份、大族激光、立訊精密、三安光電、東旭光電。歌爾聲學未來的下游邏輯是可穿戴產(chǎn)品、智能音箱、汽車電子和蘋果的擴張，產(chǎn)品的橫向邏輯天線、fpc、mems、連接器都開始兌現(xiàn)，新一輪成長周期到來；海康威視和大華股份從硬件產(chǎn)品向解決方案的升級，正是把握了視頻的海量信息的深度挖掘價值，市場容量是攝像頭和dvr的兩倍以上；大族激光三季度開始業(yè)績超預期，將成為機器人平臺；立訊精密明年三個超預期是iphone用無線充電、智能耳機和fpc。中等市值首推欣旺達、中航光電、長盈精密、水晶光電、安潔科技、德賽電池、超聲電子、法拉電子、長信科技；小市值首推大立科技、金龍機電、碩貝德、華燦光電、興森科技、銅峰電子、晶方科技。
11. 接近發(fā)改委人士透露，上網(wǎng)電價下調(diào)政策已敲定，下調(diào)幅度在0.01元/千瓦時左右，具體下調(diào)時間未最終確定。盡管遭到發(fā)電系統(tǒng)集體反對，上網(wǎng)電價最終將如期下調(diào)。此次下調(diào)主要受近期煤價持續(xù)走跌影響，煤電聯(lián)動機制是本次調(diào)價的主要因素。專家稱，對五大發(fā)電集團，每家下半年將損失十幾個億。
（利空電力股）
（利空電力股）
12. 央行公開市場本周凈回籠200億元人民幣，上周為凈回籠110億元人民幣。
13. 高善文：A股的常年低估值，打一個不太恰當?shù)谋确?，就像強大的地心引力，把指?shù)禁錮住”，要打破這個地心引力，則需要各種因素交織的“三級推力”。
近期信貸市場轉折便成為“一級推動力”。6月以后銀行信貸供應意愿上升，社會融資放量，導致銀行間市場無風險利率上升以及各項信貸指標的上升，而這種流動性寬松局面對于股票是利好刺激，“但是這一過程不具有可持續(xù)性，也許能維持二三個月”。
而第二季推進局面則需要看實體經(jīng)濟是否出現(xiàn)切實恢復的跡象，也許包括PPI的改善，工業(yè)和發(fā)電趨勢回升，或者房地產(chǎn)銷售的好轉，這樣市場將進入由基本面推動預期所產(chǎn)生的上漲，“出現(xiàn)這一情況的概率偏大，但需要等待數(shù)據(jù)確認”。
第三季推動力則需要有兩種力量的交匯，即私人部門投資可持續(xù)的回升和各項經(jīng)濟深化改革措施的落實到位，但是“實現(xiàn)的時間和效果具有不確定性”。
房地產(chǎn)趨勢是向下的，但不排除短期會出現(xiàn)反彈；今年一季度的真實GDP可能是未來幾年的GDP底部，一季度經(jīng)濟下滑是三種力量疊加的結果：國外經(jīng)濟弱、房地產(chǎn)投資弱、基建也不強。所以明年經(jīng)濟會比今年好。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/80742.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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