[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 農(nóng)林牧漁：
養(yǎng)殖戶在5-7月份資金情況并沒有得到本質(zhì)緩解，這是造成后備母豬補欄持續(xù)低迷，母豬價格并未跟隨生豬價格上漲的根本原因。我們預計7月能繁母豬存欄將進入二次加速下降期，并創(chuàng)歷史新低，當前來看，肥豬供應(yīng)少、消費旺季到來，豬價3季度將加速上漲，預計于9月漲至年內(nèi)高點（16-17元/公斤），畜禽養(yǎng)殖板塊第二波上漲期剛剛開始，繼續(xù)堅定看好畜禽（豬+雞等）周期反轉(zhuǎn)，一攬子推薦“四大白”（牧原、雛鷹、圣農(nóng)、新希望），“五小黑”（正邦、益生、天邦、*ST民和、唐人神）；推薦后周期養(yǎng)殖投入品標的，飼料（大北農(nóng)、新希望、通威)，疫苗（天康、金宇）等。
養(yǎng)殖戶在5-7月份資金情況并沒有得到本質(zhì)緩解，這是造成后備母豬補欄持續(xù)低迷，母豬價格并未跟隨生豬價格上漲的根本原因。我們預計7月能繁母豬存欄將進入二次加速下降期，并創(chuàng)歷史新低，當前來看，肥豬供應(yīng)少、消費旺季到來，豬價3季度將加速上漲，預計于9月漲至年內(nèi)高點（16-17元/公斤），畜禽養(yǎng)殖板塊第二波上漲期剛剛開始，繼續(xù)堅定看好畜禽（豬+雞等）周期反轉(zhuǎn)，一攬子推薦“四大白”（牧原、雛鷹、圣農(nóng)、新希望），“五小黑”（正邦、益生、天邦、*ST民和、唐人神）；推薦后周期養(yǎng)殖投入品標的，飼料（大北農(nóng)、新希望、通威)，疫苗（天康、金宇）等。
2. 宏觀：
1）7月財政收入增速6.9%，較上月小幅回落，其中地方增速快于中央；中央收入增速僅4.7%，源于擴大營改增和高基數(shù)等因素的影響；地方收入增速9.1%。2）分項收入中增值稅、消費稅、關(guān)稅增速超過10%；出口退稅增速回落至2.9%。3）7月財政支出增速大幅回落至9.6%，中央快于地方，主要用于交通運輸、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)林水事務(wù)等領(lǐng)域。4）財政收入、支出增速均放緩，微刺激力度減弱。
1）7月財政收入增速6.9%，較上月小幅回落，其中地方增速快于中央；中央收入增速僅4.7%，源于擴大營改增和高基數(shù)等因素的影響；地方收入增速9.1%。2）分項收入中增值稅、消費稅、關(guān)稅增速超過10%；出口退稅增速回落至2.9%。3）7月財政支出增速大幅回落至9.6%，中央快于地方，主要用于交通運輸、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)林水事務(wù)等領(lǐng)域。4）財政收入、支出增速均放緩，微刺激力度減弱。
3. 電子：
強推半導體行業(yè)投資機會。1）行業(yè)景氣度上升；2）半導體產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生著第三次大轉(zhuǎn)移；3）半導體產(chǎn)業(yè)是對信息安全、國民經(jīng)濟極其重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。主要推薦標的：華天科技，成本優(yōu)勢+TSV封裝；關(guān)注長電科技，潛在業(yè)績反轉(zhuǎn)+政策扶持。
強推半導體行業(yè)投資機會。1）行業(yè)景氣度上升；2）半導體產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生著第三次大轉(zhuǎn)移；3）半導體產(chǎn)業(yè)是對信息安全、國民經(jīng)濟極其重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。主要推薦標的：華天科技，成本優(yōu)勢+TSV封裝；關(guān)注長電科技，潛在業(yè)績反轉(zhuǎn)+政策扶持。
4. 非銀：
反彈行情中首推券商。自大盤連續(xù)反彈，我們堅定看好券商作為反彈龍頭。推薦互聯(lián)網(wǎng)券商（東吳、錦龍、國金）、低估值券商（中信、招商、國元）、券商相關(guān)股（同花順）。
5. 中工國際（002051）——正滲透技術(shù)實現(xiàn)商業(yè)化，進軍近千億水處理市場
子公司沃特爾引進的正滲透技術(shù)在中國的商業(yè)化應(yīng)用正式開啟：近日，中工國際控股子公司北京沃特爾水技術(shù)股份有限公司與華能國際電力股份有限公司共同簽訂了國內(nèi)首個運用正滲透技術(shù)的廢水“零排放”項目——長興電廠“上大壓小”工程脫硫廢水“零排放”項目。項目采用了國際領(lǐng)先的正滲透技術(shù)濃縮結(jié)晶工藝處理脫硫廢水。該項目的簽約標志著由沃特爾公司率先引進的正滲透技術(shù)在中國的商業(yè)化應(yīng)用正式開啟。
維持盈利預測，維持“買入”評級：由于該技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用剛剛開啟，暫不調(diào)整盈利預測，預計公司2014/2015 年EPS 分別為1.15/1.44 元，對應(yīng)增速分別為24%/25%，對應(yīng)PE 分別為15.3X/12.3X。我們認為正滲透技術(shù)給公司進軍水處理市場帶來巨大想象空間，帶來了估值彈性，上調(diào)目標價至25 元（對應(yīng)14 年P(guān)E 22X），離目前股價還有42%空間，維持買入評級。
反彈行情中首推券商。自大盤連續(xù)反彈，我們堅定看好券商作為反彈龍頭。推薦互聯(lián)網(wǎng)券商（東吳、錦龍、國金）、低估值券商（中信、招商、國元）、券商相關(guān)股（同花順）。
5. 中工國際（002051）——正滲透技術(shù)實現(xiàn)商業(yè)化，進軍近千億水處理市場
子公司沃特爾引進的正滲透技術(shù)在中國的商業(yè)化應(yīng)用正式開啟：近日，中工國際控股子公司北京沃特爾水技術(shù)股份有限公司與華能國際電力股份有限公司共同簽訂了國內(nèi)首個運用正滲透技術(shù)的廢水“零排放”項目——長興電廠“上大壓小”工程脫硫廢水“零排放”項目。項目采用了國際領(lǐng)先的正滲透技術(shù)濃縮結(jié)晶工藝處理脫硫廢水。該項目的簽約標志著由沃特爾公司率先引進的正滲透技術(shù)在中國的商業(yè)化應(yīng)用正式開啟。
維持盈利預測，維持“買入”評級：由于該技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用剛剛開啟，暫不調(diào)整盈利預測，預計公司2014/2015 年EPS 分別為1.15/1.44 元，對應(yīng)增速分別為24%/25%，對應(yīng)PE 分別為15.3X/12.3X。我們認為正滲透技術(shù)給公司進軍水處理市場帶來巨大想象空間，帶來了估值彈性，上調(diào)目標價至25 元（對應(yīng)14 年P(guān)E 22X），離目前股價還有42%空間，維持買入評級。
6. 林洋電子：
中報主要反映電表業(yè)務(wù)業(yè)績，新能源和LED 業(yè)務(wù)方興未艾。公司2014 年中報實現(xiàn)收入8.44 億元，同比增長11%，歸屬母公司凈利潤1.35 億元，同比增長15%，實現(xiàn)每股收益0.38 元。其中，上半年公司LED 業(yè)務(wù)收入7433 萬元，主要是市政項目工程確認收入；光伏業(yè)務(wù)收入8108 萬元，確認了光伏接線盒產(chǎn)品和少量電站工程銷售收入。
下半年分布式光伏項目開工值得期待，項目收入大頭預計在明年到來。由于此前國內(nèi)分布式光伏政策調(diào)整尚未落地企業(yè)普遍觀望，公司做了大量的前期項目摸底等待政策落地即可開工，我們預計8 月底前國內(nèi)分布式項目陸續(xù)啟動，公司前期儲備的項目也將給陸續(xù)開工，預計下半年可以確認50MW 左右的項目工程收入，項目收入大頭將于明年起到來。此外，上半年公司完成自建200MW 全自動光伏組件生產(chǎn)線，該條線未來主要用于自供組件，從而確保未來分布式年項目年開發(fā)規(guī)模200MW 的穩(wěn)定供應(yīng)。
資金和開發(fā)能力對于分布式項目開發(fā)非常重要，重申林洋電子的領(lǐng)先優(yōu)勢?？春霉緦徤魈嵉慕?jīng)營管理風格，預計將是公司從未來分布式市場脫穎而出的重要保證。
預計公司2014-2016 年收入分別為26.9 億、35.4 億、45.1 億元，凈利潤分別為4.84 億、5.96 億、7.19億，對應(yīng)每股收益分別為1.36、1.68、2.02 元，公司當前估值中樞在20x 左右，預計明年光伏和LED 項目落地較為可觀，給予公司2015 年18 倍市盈率，目標價30 元，買入評級。
中報主要反映電表業(yè)務(wù)業(yè)績，新能源和LED 業(yè)務(wù)方興未艾。公司2014 年中報實現(xiàn)收入8.44 億元，同比增長11%，歸屬母公司凈利潤1.35 億元，同比增長15%，實現(xiàn)每股收益0.38 元。其中，上半年公司LED 業(yè)務(wù)收入7433 萬元，主要是市政項目工程確認收入；光伏業(yè)務(wù)收入8108 萬元，確認了光伏接線盒產(chǎn)品和少量電站工程銷售收入。
下半年分布式光伏項目開工值得期待，項目收入大頭預計在明年到來。由于此前國內(nèi)分布式光伏政策調(diào)整尚未落地企業(yè)普遍觀望，公司做了大量的前期項目摸底等待政策落地即可開工，我們預計8 月底前國內(nèi)分布式項目陸續(xù)啟動，公司前期儲備的項目也將給陸續(xù)開工，預計下半年可以確認50MW 左右的項目工程收入，項目收入大頭將于明年起到來。此外，上半年公司完成自建200MW 全自動光伏組件生產(chǎn)線，該條線未來主要用于自供組件，從而確保未來分布式年項目年開發(fā)規(guī)模200MW 的穩(wěn)定供應(yīng)。
資金和開發(fā)能力對于分布式項目開發(fā)非常重要，重申林洋電子的領(lǐng)先優(yōu)勢?？春霉緦徤魈嵉慕?jīng)營管理風格，預計將是公司從未來分布式市場脫穎而出的重要保證。
預計公司2014-2016 年收入分別為26.9 億、35.4 億、45.1 億元，凈利潤分別為4.84 億、5.96 億、7.19億，對應(yīng)每股收益分別為1.36、1.68、2.02 元，公司當前估值中樞在20x 左右，預計明年光伏和LED 項目落地較為可觀，給予公司2015 年18 倍市盈率，目標價30 元，買入評級。
7. 鐵路設(shè)備：
8 月11 日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于支持鐵路建設(shè)實施土地綜合開發(fā)的意見》，要求按照改革鐵路投融資體制、加快推進鐵路建設(shè)的要求，實施鐵路用地及站場毗鄰區(qū)域土地綜合開發(fā)利用政策，支持鐵路建設(shè)，促進新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。提出土地綜合開發(fā)三大原則，明確現(xiàn)有鐵路用地以及新建鐵路站場的開發(fā)要求，提出了相關(guān)配套政策和監(jiān)管措施。
我們再次強調(diào):國家戰(zhàn)略調(diào)整是鐵路設(shè)備投資的核心驅(qū)動力，未來鐵路行業(yè)的關(guān)注焦點將集中在深化鐵路投融資體制改革上。本次《意見》的發(fā)布是對13 年8 月《鐵路投融資體制改革方案》中土地綜合開發(fā)的細化，存量和增量土地都給出了明確建議，意義重大。
土地綜合開發(fā)方向意見已定，多地躍躍欲試，實際效果值得期待。國際經(jīng)驗來看，香港地鐵"地鐵+物業(yè)"的盈利模式值得借鑒，目前港鐵收入構(gòu)成中客運占比64%，多元業(yè)務(wù)（車站商務(wù)、物流發(fā)展、租賃管理等）占比36%，且多元業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率高達74%高于客運的44%，使得港鐵ROE 超過10%高于廣深的5%-6%?！惰F路投融資體制改革方案》出臺后，包括廣東、福建、江西、安徽、四川等明確表示要通過鐵路沿線土地開發(fā)來彌補鐵路建設(shè)資金不足。8 月綠地地鐵投資發(fā)展公司的成立（綠地集團牽頭聯(lián)合申通地鐵和上海建工等滬上企業(yè)在全國多地開展地鐵投資者開發(fā)業(yè)務(wù)）標志著未來土地綜合開發(fā)的新模式開啟。此外，稅費優(yōu)惠或減免政策值得期待。
看好鐵路設(shè)備行業(yè)。從鐵路設(shè)備板塊的投資驅(qū)動力來看，常規(guī)訂單對股價影響不大，核心是國家戰(zhàn)略的調(diào)整，包括投資規(guī)劃的上調(diào)以及影響鐵路行業(yè)長期發(fā)展的投融資體制改革。2014 年固定資產(chǎn)投資的上調(diào)預期已在不斷驗證和強化過程中（已三次上調(diào)至8000 億），且繼續(xù)上調(diào)仍具可能性，設(shè)備投資額增至1430 億，同比增長38%。鐵路投融資體制改革的持續(xù)深化、近期鐵總可能性的動車組招標以及"高鐵外交"帶來的出口業(yè)務(wù)都將成為影響行業(yè)發(fā)展的積極因素，我們繼續(xù)推薦業(yè)績確定性高且估值便宜的（601766）中國南車和（601299）中國北車，積極關(guān)注鼎漢技術(shù)，以及永貴電器和北方創(chuàng)業(yè)。
8 月11 日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于支持鐵路建設(shè)實施土地綜合開發(fā)的意見》，要求按照改革鐵路投融資體制、加快推進鐵路建設(shè)的要求，實施鐵路用地及站場毗鄰區(qū)域土地綜合開發(fā)利用政策，支持鐵路建設(shè)，促進新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。提出土地綜合開發(fā)三大原則，明確現(xiàn)有鐵路用地以及新建鐵路站場的開發(fā)要求，提出了相關(guān)配套政策和監(jiān)管措施。
我們再次強調(diào):國家戰(zhàn)略調(diào)整是鐵路設(shè)備投資的核心驅(qū)動力，未來鐵路行業(yè)的關(guān)注焦點將集中在深化鐵路投融資體制改革上。本次《意見》的發(fā)布是對13 年8 月《鐵路投融資體制改革方案》中土地綜合開發(fā)的細化，存量和增量土地都給出了明確建議，意義重大。
土地綜合開發(fā)方向意見已定，多地躍躍欲試，實際效果值得期待。國際經(jīng)驗來看，香港地鐵"地鐵+物業(yè)"的盈利模式值得借鑒，目前港鐵收入構(gòu)成中客運占比64%，多元業(yè)務(wù)（車站商務(wù)、物流發(fā)展、租賃管理等）占比36%，且多元業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率高達74%高于客運的44%，使得港鐵ROE 超過10%高于廣深的5%-6%?！惰F路投融資體制改革方案》出臺后，包括廣東、福建、江西、安徽、四川等明確表示要通過鐵路沿線土地開發(fā)來彌補鐵路建設(shè)資金不足。8 月綠地地鐵投資發(fā)展公司的成立（綠地集團牽頭聯(lián)合申通地鐵和上海建工等滬上企業(yè)在全國多地開展地鐵投資者開發(fā)業(yè)務(wù)）標志著未來土地綜合開發(fā)的新模式開啟。此外，稅費優(yōu)惠或減免政策值得期待。
看好鐵路設(shè)備行業(yè)。從鐵路設(shè)備板塊的投資驅(qū)動力來看，常規(guī)訂單對股價影響不大，核心是國家戰(zhàn)略的調(diào)整，包括投資規(guī)劃的上調(diào)以及影響鐵路行業(yè)長期發(fā)展的投融資體制改革。2014 年固定資產(chǎn)投資的上調(diào)預期已在不斷驗證和強化過程中（已三次上調(diào)至8000 億），且繼續(xù)上調(diào)仍具可能性，設(shè)備投資額增至1430 億，同比增長38%。鐵路投融資體制改革的持續(xù)深化、近期鐵總可能性的動車組招標以及"高鐵外交"帶來的出口業(yè)務(wù)都將成為影響行業(yè)發(fā)展的積極因素，我們繼續(xù)推薦業(yè)績確定性高且估值便宜的（601766）中國南車和（601299）中國北車，積極關(guān)注鼎漢技術(shù)，以及永貴電器和北方創(chuàng)業(yè)。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/81801.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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