[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 國務院辦公廳近日發(fā)布的《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》提出，逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠等。專家表示，目前資本市場相關稅收的調整空間不大，上市公司股息紅利個人所得稅已實行差別化稅率，但企業(yè)的長期證券投資收益所得稅可能有調整空間。稅收優(yōu)惠如果與保險業(yè)新“國十條”、養(yǎng)老金投資運營改革等配套，有助于推動保險資金和養(yǎng)老金入市。
2. 策略：
（1）財政部答記者問指出央企將按功能定位分類，大小集團改革方案有所不同；實施真正的董事會決策機制和職業(yè)經理人制度；僅對戰(zhàn)略類和公共服務類企業(yè)進行控股；地縣級國企應當逐步退出市場。（2）預計系統(tǒng)性方案望出臺，推動改革加速，央企看破除壟斷、地方國企看激勵機制。（3）個股如準油股份、北方創(chuàng)業(yè)、隧道股份、鄭煤機、王府井、格力地產。
（1）財政部答記者問指出央企將按功能定位分類，大小集團改革方案有所不同；實施真正的董事會決策機制和職業(yè)經理人制度；僅對戰(zhàn)略類和公共服務類企業(yè)進行控股；地縣級國企應當逐步退出市場。（2）預計系統(tǒng)性方案望出臺，推動改革加速，央企看破除壟斷、地方國企看激勵機制。（3）個股如準油股份、北方創(chuàng)業(yè)、隧道股份、鄭煤機、王府井、格力地產。
3. 天康生物：高管激勵進一步到位，農牧業(yè)龍頭揚帆起航
兵團體制破冰，高管持股完善公司的激勵機制。14 年正逢新疆生產建設兵團成立60 周年，兵團高層助推天康生物（兵團國資直屬）機制轉型：通過控股集團整體上市，核心高管間接持有上市公司6.42%股權。結合現(xiàn)存的激勵基金制度，公司核心高官的激勵機制已經到位，將成為促進公司后期殷實發(fā)展的重要動力。
養(yǎng)殖產業(yè)：盈利行業(yè)第一，資產價值嚴重低估。天康畜牧科技公司憑借技術及區(qū)域市場優(yōu)勢高速發(fā)展，13 年單頭盈利236 元，為所有同類上市公司最高。根據(jù)資產評估報告測算，公司單頭出欄生豬市值不足牧原、雛鷹的1/4，養(yǎng)殖板塊價值嚴重被低估，加上近期豬價趨勢性上漲，業(yè)績反轉可期。
動物疫苗：主打品種放量，儲備品種豐富，公司是國內口蹄疫政府招采領域的龍頭企業(yè)，市占率25%，年收入維持5-10%增長。市場直銷苗方面，公司懸浮培養(yǎng)工藝生產的豬O 型口蹄疫及牛羊三價口蹄疫疫苗獲批上市，加上已有的高致病性藍耳弱毒活疫苗，主導品種持續(xù)放量預計14-16 年收入維持在50%以上的復合增速。同時，公司儲備品種豐富，2 年內禽流感、豬瘟E2、圓環(huán)疫苗將陸續(xù)上市，為未來公司業(yè)績增長起到有力支撐。此外，公司獨家品種小反芻疫苗有望擴大免疫覆蓋率，成為增長新亮點。
盈利預測：業(yè)績復合增速39%，15 年市盈率僅12 倍，“買入”評級。預計公司14-16 年飼料銷量分別為90/100/110萬噸，生物制品收入分別為7.35/8.46/10.1 億元，同時假設公司14 年底完成并購，并購資產于15 年1 月并入損益表，則公司14-16 年收入分別為42.3/58.8/66.1 億元，凈利潤分別為2.27/3.48/4.4 億元，攤薄后EPS0.52/0.73/0.92 元（與原預測一致），市盈率18/12/9 倍，給予15 年22 倍估值，目標價16 元，尚有至少64%空間。重申買入評級！
兵團體制破冰，高管持股完善公司的激勵機制。14 年正逢新疆生產建設兵團成立60 周年，兵團高層助推天康生物（兵團國資直屬）機制轉型：通過控股集團整體上市，核心高管間接持有上市公司6.42%股權。結合現(xiàn)存的激勵基金制度，公司核心高官的激勵機制已經到位，將成為促進公司后期殷實發(fā)展的重要動力。
養(yǎng)殖產業(yè)：盈利行業(yè)第一，資產價值嚴重低估。天康畜牧科技公司憑借技術及區(qū)域市場優(yōu)勢高速發(fā)展，13 年單頭盈利236 元，為所有同類上市公司最高。根據(jù)資產評估報告測算，公司單頭出欄生豬市值不足牧原、雛鷹的1/4，養(yǎng)殖板塊價值嚴重被低估，加上近期豬價趨勢性上漲，業(yè)績反轉可期。
動物疫苗：主打品種放量，儲備品種豐富，公司是國內口蹄疫政府招采領域的龍頭企業(yè)，市占率25%，年收入維持5-10%增長。市場直銷苗方面，公司懸浮培養(yǎng)工藝生產的豬O 型口蹄疫及牛羊三價口蹄疫疫苗獲批上市，加上已有的高致病性藍耳弱毒活疫苗，主導品種持續(xù)放量預計14-16 年收入維持在50%以上的復合增速。同時，公司儲備品種豐富，2 年內禽流感、豬瘟E2、圓環(huán)疫苗將陸續(xù)上市，為未來公司業(yè)績增長起到有力支撐。此外，公司獨家品種小反芻疫苗有望擴大免疫覆蓋率，成為增長新亮點。
盈利預測：業(yè)績復合增速39%，15 年市盈率僅12 倍，“買入”評級。預計公司14-16 年飼料銷量分別為90/100/110萬噸，生物制品收入分別為7.35/8.46/10.1 億元，同時假設公司14 年底完成并購，并購資產于15 年1 月并入損益表，則公司14-16 年收入分別為42.3/58.8/66.1 億元，凈利潤分別為2.27/3.48/4.4 億元，攤薄后EPS0.52/0.73/0.92 元（與原預測一致），市盈率18/12/9 倍，給予15 年22 倍估值，目標價16 元，尚有至少64%空間。重申買入評級！
4. 伊利股份：
申萬上調盈利預測，預計伊利股份14-16 年的EPS 為1.36 元，1.72 元，2.10 元，分別上調3.8%、6.2%和6.1%，同比增長30.8%、26.47%、22.1%，積極看好公司今年業(yè)績高速增長，基本面向好趨勢不斷得到確認，維持“買入”評級。
本次上調盈利預測主要基于三個邏輯：1、原奶加速下降，中下游加工企業(yè)成本大幅下降；2、旺季來臨需求旺盛，公司近期促銷減少，產品供不應求，下半年收入增速和利潤率有望明顯提升；3、產品結構持續(xù)優(yōu)化，高端產品快速增長進一步提升毛利率。近期伊利的新產品常溫酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌飲料每益添、高端奶粉托菲爾增長勢頭良好，其中常溫酸奶安慕希的新產能在9、10 月份開始逐步投放，未來有望成為50-100 億級別的明星單品。
城鎮(zhèn)化長期利好行業(yè)：《國務院關于進一步推進戶籍制度改革的意見》落實放寬戶口遷移政策，到2020年，努力實現(xiàn)1 億左右農業(yè)轉移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。我國城鄉(xiāng)消費量存在較大的二元結構差異，乳品是我國城鄉(xiāng)居民平均消費量差異較大的行業(yè)，在一億農民城市化進程中，我們看好收入增長、消費理念提升推動乳品行業(yè)中長期發(fā)展。
申萬上調盈利預測，預計伊利股份14-16 年的EPS 為1.36 元，1.72 元，2.10 元，分別上調3.8%、6.2%和6.1%，同比增長30.8%、26.47%、22.1%，積極看好公司今年業(yè)績高速增長，基本面向好趨勢不斷得到確認，維持“買入”評級。
本次上調盈利預測主要基于三個邏輯：1、原奶加速下降，中下游加工企業(yè)成本大幅下降；2、旺季來臨需求旺盛，公司近期促銷減少，產品供不應求，下半年收入增速和利潤率有望明顯提升；3、產品結構持續(xù)優(yōu)化，高端產品快速增長進一步提升毛利率。近期伊利的新產品常溫酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌飲料每益添、高端奶粉托菲爾增長勢頭良好，其中常溫酸奶安慕希的新產能在9、10 月份開始逐步投放，未來有望成為50-100 億級別的明星單品。
城鎮(zhèn)化長期利好行業(yè)：《國務院關于進一步推進戶籍制度改革的意見》落實放寬戶口遷移政策，到2020年，努力實現(xiàn)1 億左右農業(yè)轉移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。我國城鄉(xiāng)消費量存在較大的二元結構差異，乳品是我國城鄉(xiāng)居民平均消費量差異較大的行業(yè)，在一億農民城市化進程中，我們看好收入增長、消費理念提升推動乳品行業(yè)中長期發(fā)展。
5. 電子（中金）：
蘋果產業(yè)鏈：1) 尚未上調iPhone 6 總備貨量。2) iWatch 年內推出概率大。3) 128GB 內存 + 5.5 寸藍寶石iPhone仍可望今年面市。7 月北美半導體B/B 值為1.07，連續(xù)十個月超過1，預計今年半導體設備將強勁成長。
蘋果產業(yè)鏈：1) 尚未上調iPhone 6 總備貨量。2) iWatch 年內推出概率大。3) 128GB 內存 + 5.5 寸藍寶石iPhone仍可望今年面市。7 月北美半導體B/B 值為1.07，連續(xù)十個月超過1，預計今年半導體設備將強勁成長。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/84537.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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