[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)

2014-09-05 12:49 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:697 評論:(0) 作者:戴非

1. 4日,上海證券交易所及中國證券登記結(jié)算公司與香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所及香港結(jié)算,就建立滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制(“滬港通”)訂立協(xié)議(“四方協(xié)議”)。這標(biāo)志著具體承擔(dān)滬港通市場組織業(yè)務(wù)的兩所兩司已經(jīng)就各方面的機(jī)制安排達(dá)成完全一致,滬港通項(xiàng)目全面駛?cè)肟燔嚨?。市場人士則認(rèn)為,自4月刊發(fā)聯(lián)合公告至今,滬港通進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)能如期于10月份正式上線。
 
2. 宏觀:降息QE 無底線——歐央行9 月議息會(huì)議點(diǎn)評

歐洲央行決定降息,將基準(zhǔn)利率由0.15%下降10bp 至0.05%,經(jīng)濟(jì)增長停滯,通脹降至5 年以來最低值,促使歐央行進(jìn)一步寬松。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,實(shí)質(zhì)上源自于銀行金融中介功能的喪失。歐央行行長德拉吉稱,將開始購買簡單的ABS,以刺激信貸流動(dòng)。如果未來效果不明顯,歐洲央行或許還會(huì)采取以下一些措施:第一,繼續(xù)降息;第二,加大QE 規(guī)模;第三,取消最低準(zhǔn)備金率。對中國的借鑒意義在于,為應(yīng)對地產(chǎn)泡沫破滅及其帶來的信用收縮風(fēng)險(xiǎn),央行降息和QE的空間巨大。
 
3. 光伏四季度投資策略——政策加碼,首推電站

光伏已經(jīng)成為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要領(lǐng)域;國內(nèi)政策將于近期出臺(tái),新增并網(wǎng)或超出13GW 的計(jì)劃,達(dá)到15GW 的目標(biāo);地面電站仍是主流,分布式曲折前行,我們判斷全年地面或達(dá)11GW,分布式達(dá)4GW(含金太陽);電站仍是主線,政策加碼導(dǎo)致BT 模式的企業(yè)彈性加大。目前推薦順序?yàn)橹须娡哆\(yùn)營平臺(tái),陽光電源、林洋電子、特變電工、中利科技、愛康科技、 森源電氣、海潤光伏。

與市場不同的觀點(diǎn):
光伏上升為政府保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要領(lǐng)域,行業(yè)成長性不用過于擔(dān)心;應(yīng)用端是重心,制造業(yè)的技術(shù)路線非主要矛盾;地面電站目前仍是主流,目前僅有個(gè)別公司在分布式具備成型模式,但未來仍是發(fā)展方向;
當(dāng)前市場過于關(guān)注運(yùn)營商,而我們認(rèn)為,在行業(yè)新增裝機(jī)上調(diào)的背景下,增量(BT)彈性更大,當(dāng)然對于存量(運(yùn)營)也屬利好。就算是運(yùn)營商也需 關(guān)注資金和路條等方面的競爭力,尤其在競爭已明 顯加劇的背景下。股價(jià)催化劑:9 月上旬,光伏政策醞釀加碼。9-12 月,搶裝潮出現(xiàn)。
 
4. 9月4日,能源局網(wǎng)站發(fā)布《國家能源局關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》,其間十五條意見,相繼解決了分布式光伏電站建設(shè)的五難“屋頂落實(shí)難、電費(fèi)收回難、并網(wǎng)接入難、質(zhì)量保證、貸款融資難”。在細(xì)節(jié)上有所優(yōu)化和加強(qiáng),繼續(xù)看好光伏行業(yè),尤其是分布式光伏電站的投資機(jī)會(huì),維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。

分布式光伏新政有兩個(gè)核心變化,解決五大問題。新政的兩個(gè)核心變化是“改變既有的指標(biāo)限制,允許申請追加指標(biāo)”,“改變上網(wǎng)方式,允許自發(fā)自用和全額上網(wǎng)的切換”。解決的五大問題是“電價(jià)如何兜底”,“指標(biāo)能否放開”,“上網(wǎng)如何選擇”,“錢從哪里來”和“錢去找誰要”。新政落地后分布式商業(yè)模式也轉(zhuǎn)向成熟,電站運(yùn)營商標(biāo)的將受到市場長期追捧,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤將進(jìn)一步向終端市場移動(dòng),保險(xiǎn)資金,銀行資金和民間財(cái)務(wù)資本都將介入到電站投資運(yùn)營上來,堅(jiān)定看好電站運(yùn)營環(huán)節(jié)。

建議關(guān)注更多具有彈性的投資機(jī)會(huì):拓日新能(002218),陽光電源(300274),海潤光伏(600401),金固股份(002488),森源電氣(002358),方大集團(tuán)(000055),上海電力(600021),林洋電子(601222),愛康科技(002610),隆基股份(601012)。
 
5. 環(huán)保:

國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》,住建部和財(cái)政部關(guān)于市政建設(shè)PPP(Public-Private-Partnership)的指導(dǎo)意見也即將出臺(tái),水處理行業(yè)市場化改革方向明確。 PPP 模式下有望實(shí)現(xiàn)廠網(wǎng)一體化,引入社會(huì)資本參與項(xiàng)目運(yùn)營,有助于提高運(yùn)營效率,加速老舊管網(wǎng)改造,拉動(dòng)新一輪改造投資,這些是符合我們倡導(dǎo)的環(huán)保服務(wù)外部化的趨勢的。

《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》預(yù)計(jì)將于9 月中下旬出臺(tái),將推動(dòng)節(jié)水和工業(yè)水處理市場爆發(fā)。市政污水產(chǎn)業(yè)升級,水價(jià)改革加速再生步伐。環(huán)保提標(biāo)驅(qū)動(dòng)城鎮(zhèn)污水處理改造升級,帶動(dòng)膜設(shè)備及工程市場快速發(fā)展。飲用水安全升級,超濾改造、家用凈水器市場有望提速。

堅(jiān)定看好水處理產(chǎn)業(yè)鏈。建議投資者沿著幾條主線選股:1)飲用水安全:家用凈水膜元件龍頭南方匯通;2)農(nóng)村節(jié)水市場最純正標(biāo)的大禹節(jié)水;3)工業(yè)水處理市場廣闊,推薦龍頭萬邦達(dá)、津膜科技;4)受益城鎮(zhèn)污水升級改造的碧水源。
 
6. 機(jī)械:

備受關(guān)注的“中國南車”、“中國北車”資產(chǎn)整合傳聞未獲證實(shí)。“中國南車”今日公告,經(jīng)核查,央企重組整合相關(guān)事宜由上級有關(guān)部門決定,經(jīng)征詢公司控股股東,截至目前,公司控股股東未接到有關(guān)文件。公司及控股股東未就公司和“中國北車”整合事宜向上級有關(guān)部門申報(bào)過相應(yīng)方案。

我們認(rèn)為,兩家公司的合并有悖于市場化方向。自從2002年原中國鐵路機(jī)車車輛工業(yè)總公司分拆成立南車集團(tuán)和北車集團(tuán)以來,兩家均取得了長足的發(fā)展,并得到了鐵路總公司和市場的認(rèn)可。事實(shí)上,這也并不是第一次國資委推動(dòng)兩家合并的提議,但之前都未被接受。

我們認(rèn)為南車和北車在出口的優(yōu)勢市場和優(yōu)勢產(chǎn)品上仍然是有所區(qū)分的,尤其是在去年競標(biāo)阿根廷動(dòng)車項(xiàng)目項(xiàng)目的爭議解決以后。例如,今年三月份的機(jī)車訂單,就由南車獲得電力機(jī)車訂單而北車獲得內(nèi)燃機(jī)車訂單。我們看好中國鐵路設(shè)備出口可能取得的突破,尤其是在南美巴西市場和東南亞市場。

重申對北車和南車的“買入”評級。我們相信新訂單將提高2015年業(yè)績的可預(yù)見性,海外市場的成功擴(kuò)張也成為了業(yè)績上升的催化劑。因?yàn)榫哂形Φ墓乐岛蛷?qiáng)勁的基本面我們最為看好中國北車。

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