[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第四次全體會議將于10月20日至23日在北京召開。十八屆四中全會將研究全面推進依法治國重大問題，這在黨的歷史上尚屬首次.
(長期利好經(jīng)濟和股市)
(長期利好經(jīng)濟和股市)
2. 上周五市場傳聞稱，多家股份制商業(yè)銀行將通過常備借貸便利工具(SLF)獲得流動性支持，共計金額約2000億元。央行與傳聞涉及商業(yè)銀行均未對此作出回應(yīng)。中金公司報告稱，預計央行實際投放的流動性可能高于2000億元，達到3000億~4000億元。上個月，央行通過SLF向五大銀行投放了5000億元流動性。
（利好銀行板塊和股市）
（利好銀行板塊和股市）
3. 農(nóng)村集體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改革試點將全面展開，2017年完成。
（土改成為長期的主題，利好農(nóng)業(yè)和相關(guān)地產(chǎn)公司）
（土改成為長期的主題，利好農(nóng)業(yè)和相關(guān)地產(chǎn)公司）
4. 中證報獲悉，有關(guān)部門在調(diào)研二手房營業(yè)稅，未來或調(diào)整。據(jù)“新國八條”，未滿五年的二手房交易，統(tǒng)一按銷售收入全額征稅。有關(guān)智囊向監(jiān)管層建議，二手房交易營業(yè)稅的免征期限調(diào)整至2年。分析人士認為，這將很大程度上刺激二手房交易。
（有利于二手房降價走量）
（有利于二手房降價走量）
5. 一汽轎車（000800.SZ）：迎國企改革大潮，集團整體上市可期：
在國企改革全面推行的背景下，一汽股份承諾漸行漸近，一汽大眾股比調(diào)整提升市場對于一汽集團整體上市預期。一汽轎車年初以來漲幅較少，安全邊際高，未來存在換股吸收合并的可能性。下調(diào)公司2014/15/16年EPS為0.15/0.30/0.60元，維持“買入”評級，目標價16元。
在國企改革全面推行的背景下，一汽股份承諾漸行漸近，一汽大眾股比調(diào)整提升市場對于一汽集團整體上市預期。一汽轎車年初以來漲幅較少，安全邊際高，未來存在換股吸收合并的可能性。下調(diào)公司2014/15/16年EPS為0.15/0.30/0.60元，維持“買入”評級，目標價16元。
6. 宏觀（海通）：
9月進出口數(shù)據(jù)顯示外需復蘇內(nèi)需反彈，短期經(jīng)濟依然平穩(wěn)，但地產(chǎn)銷量的持續(xù)負增，9月汽車銷量增速大幅下滑，經(jīng)濟下行風險未消。9月CPI大降，通縮風險大幅升溫。9月M2屬于技術(shù)調(diào)整后的反彈，而融資總量余額增速從15.2%降至14.6%，預示著未來經(jīng)濟仍將繼續(xù)下滑。政策放松力度漸大，但如何在促進公平的同時保證效率，或是未來政府需解決的難題。
9月進出口數(shù)據(jù)顯示外需復蘇內(nèi)需反彈，短期經(jīng)濟依然平穩(wěn)，但地產(chǎn)銷量的持續(xù)負增，9月汽車銷量增速大幅下滑，經(jīng)濟下行風險未消。9月CPI大降，通縮風險大幅升溫。9月M2屬于技術(shù)調(diào)整后的反彈，而融資總量余額增速從15.2%降至14.6%，預示著未來經(jīng)濟仍將繼續(xù)下滑。政策放松力度漸大，但如何在促進公平的同時保證效率，或是未來政府需解決的難題。
7. 策略（海通）：
短期市場波動源于季節(jié)性下跌擔憂和外圍影響，是情緒變化而非基本面，好比“有一種冷叫你媽覺得你冷”，似冷非冷。相比以往，今年4季度不同：政策繼續(xù)偏暖、增量資金流入、盈利預期差收窄。維持高倉位，配置漸轉(zhuǎn)中盤，如國企改革、體育、醫(yī)藥、環(huán)保等。
短期市場波動源于季節(jié)性下跌擔憂和外圍影響，是情緒變化而非基本面，好比“有一種冷叫你媽覺得你冷”，似冷非冷。相比以往，今年4季度不同：政策繼續(xù)偏暖、增量資金流入、盈利預期差收窄。維持高倉位，配置漸轉(zhuǎn)中盤，如國企改革、體育、醫(yī)藥、環(huán)保等。
8. 策略（國泰君安）：
1）.近水救遠火，政策放松周期下堅定看多A股。上周五10月17日央行計劃向20家股份制注入約2000億資金。我們估計2000億資金的注入只是起點，未來資金注入將與降息（全面降息，或銀行間市場利率下降）并行，成為調(diào)控放松周期的重要一環(huán)。自9月30日央行對于首套放貸政策的調(diào)整是本輪調(diào)控放松周期中的重要一環(huán)。與以往幾年放松周期相比，2014年放松周期的力度（首套房貸認定，定向降準等）力度略弱，但是啟動時點更早，而且更注意風險防范。我們認為短期市場調(diào)整為接下來布局新成長性行業(yè)以及受益于改革的周期性行業(yè)（特別是非銀金融）提供了難得的參與機會。
2） 2014年是制度變革降低風險溢價元年。我們認為四中全會將降低市場風險溢價，推動中國從“大”向“強”轉(zhuǎn)變。十八屆四中全會將于下周召開，并為強國成長提供制度保障。十八屆四中全會將以依法治國為主題，加強中央權(quán)威，保證改革時間表路線圖的落實到位，實現(xiàn)大國轉(zhuǎn)型的歷史使命。制度變化對風險溢價的影響在A股市場過去沒出現(xiàn)過，但在全球不同國家市場中卻屢屢出現(xiàn)。印度股市在過去一年中大幅上漲很大程度上取決于政黨換屆和新的央行政策。A股市場自七月以來的有效啟動也和反腐從運動作到制度化的變遷相關(guān)。從國家制度層面看，“依法治國”如果能夠順利實現(xiàn)，也將意味著中國制度進入完善周期，微觀治理可持續(xù)性加強。如果制度紅利確認，A股仍應(yīng)長期樂觀。
3）四中全會意味著從“大”國到“強”國時代的變遷，我們推薦強國主題。在強國時代，“新成長”的企業(yè)“護城河”則更多地來自商業(yè)模式顛覆和制度變革紅利。后者引發(fā)市場空間的變化對于企業(yè)成長性的重要性第一次超過了生產(chǎn)力、技術(shù)等成長“硬約束”。高鐵、衛(wèi)星導航、體育、再教育等主題下的上市公司在面臨改革的機遇時，更容易出現(xiàn)商業(yè)模式的顛覆，具有爆發(fā)式的主題投資機會。
1）.近水救遠火，政策放松周期下堅定看多A股。上周五10月17日央行計劃向20家股份制注入約2000億資金。我們估計2000億資金的注入只是起點，未來資金注入將與降息（全面降息，或銀行間市場利率下降）并行，成為調(diào)控放松周期的重要一環(huán)。自9月30日央行對于首套放貸政策的調(diào)整是本輪調(diào)控放松周期中的重要一環(huán)。與以往幾年放松周期相比，2014年放松周期的力度（首套房貸認定，定向降準等）力度略弱，但是啟動時點更早，而且更注意風險防范。我們認為短期市場調(diào)整為接下來布局新成長性行業(yè)以及受益于改革的周期性行業(yè)（特別是非銀金融）提供了難得的參與機會。
2） 2014年是制度變革降低風險溢價元年。我們認為四中全會將降低市場風險溢價，推動中國從“大”向“強”轉(zhuǎn)變。十八屆四中全會將于下周召開，并為強國成長提供制度保障。十八屆四中全會將以依法治國為主題，加強中央權(quán)威，保證改革時間表路線圖的落實到位，實現(xiàn)大國轉(zhuǎn)型的歷史使命。制度變化對風險溢價的影響在A股市場過去沒出現(xiàn)過，但在全球不同國家市場中卻屢屢出現(xiàn)。印度股市在過去一年中大幅上漲很大程度上取決于政黨換屆和新的央行政策。A股市場自七月以來的有效啟動也和反腐從運動作到制度化的變遷相關(guān)。從國家制度層面看，“依法治國”如果能夠順利實現(xiàn)，也將意味著中國制度進入完善周期，微觀治理可持續(xù)性加強。如果制度紅利確認，A股仍應(yīng)長期樂觀。
3）四中全會意味著從“大”國到“強”國時代的變遷，我們推薦強國主題。在強國時代，“新成長”的企業(yè)“護城河”則更多地來自商業(yè)模式顛覆和制度變革紅利。后者引發(fā)市場空間的變化對于企業(yè)成長性的重要性第一次超過了生產(chǎn)力、技術(shù)等成長“硬約束”。高鐵、衛(wèi)星導航、體育、再教育等主題下的上市公司在面臨改革的機遇時，更容易出現(xiàn)商業(yè)模式的顛覆，具有爆發(fā)式的主題投資機會。
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