[原] 開(kāi)拓者研報(bào)第18期
美國(guó)
盡管"財(cái)政懸崖"臨近,但11月美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外展現(xiàn)強(qiáng)韌跡象,經(jīng)通脹調(diào)整后的消費(fèi)者支出增加0.6%,反映企業(yè)投資計(jì)劃的指標(biāo)--扣除飛機(jī)的非國(guó)防資本財(cái)新訂單躍升2.7%.不過(guò),正在進(jìn)行中的財(cái)政談判明顯讓家庭感到憂心.湯森路透/密西根大學(xué)美國(guó)12月消費(fèi)者信心指數(shù)終值降至72.9,降幅大于預(yù)估.上月為82.7。數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)公司Macroeconomic Advisers將第四季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比年率預(yù)估上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn),至1.4%.第三季實(shí)際增速為3.1%.
由于本周將迎來(lái)圣誕節(jié),年底前兩黨關(guān)于財(cái)政問(wèn)題達(dá)成協(xié)議的可能性正在降低。上周兩黨關(guān)于“財(cái)政懸崖”的討論過(guò)程一波三折,眾議院最終取消博納“方案B”的投票,并宣布眾議院休會(huì)至圣誕節(jié)后。目前這種形勢(shì)之下,年底之前兩黨達(dá)成大規(guī)模協(xié)議的可能性正在降低,一種較好的可能結(jié)果是奧巴馬優(yōu)先延長(zhǎng)年收入在25萬(wàn)美元以下家庭的優(yōu)惠稅率,將更多的稅改和減支細(xì)節(jié)留到2013年更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)探討和決策。
盡管上周預(yù)算談判崩潰,但三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只是對(duì)此聳了聳肩,稱美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望已經(jīng)為負(fù)面,不需要立即改變?cè)u(píng)級(jí)。但這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的官員們說(shuō),他們正在關(guān)注另一問(wèn)題,即可能在2月或3月初到來(lái)的債務(wù)上限。相比于“財(cái)政懸崖”,“債務(wù)上限”對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)的威脅似乎更大。預(yù)計(jì)本周美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納就會(huì)提醒國(guó)會(huì),政府已經(jīng)正式失去借款能力,16.4萬(wàn)億美元的債務(wù)上限已經(jīng)觸頂。但蓋特納可以利用一些非常規(guī)措施,使政府繼續(xù)撐過(guò)一兩個(gè)月,隨后政府才會(huì)完全無(wú)資金可用。
周一市場(chǎng)開(kāi)市半日,國(guó)會(huì)休會(huì),周二市場(chǎng)休市.華爾街周三恢復(fù)交易,但本周余下時(shí)間交投料清淡.我們預(yù)計(jì)短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將承壓。
美股:短期看空 中期中性
黃金:短期中性偏空 中期中性
美元指數(shù):短期中性偏多 中期看多
歐洲
歐債危機(jī)緩和支撐德國(guó)商業(yè)信心恢復(fù)。12月德國(guó)Ifo商業(yè)景氣指數(shù)升至102.4,該指數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月回升。全球制造業(yè)出現(xiàn)回暖,外部需求的改善提振了德國(guó)的出口預(yù)期,加之希臘又一次安然度過(guò)危機(jī),德國(guó)投資和消費(fèi)信心得到支撐。
上周,標(biāo)普大幅上調(diào)希臘評(píng)級(jí),同時(shí)歐央行恢復(fù)了希臘債券作為合格抵押品的資格,希臘又一次安然度過(guò)危機(jī),我們認(rèn)為,2013年德國(guó)秋季大選前,希臘退出歐元區(qū)的可能性不大。意大利方面,在妥協(xié)中產(chǎn)生的蒙蒂政府,又在妥協(xié)中結(jié)束,上周意大利議會(huì)通過(guò)了旨在進(jìn)一步緊縮的預(yù)算法案,作為支付的“對(duì)價(jià)”,總理蒙蒂提交了辭呈。展望未來(lái),無(wú)論哪方獲選,意大利退歐的概率都較低,而且實(shí)施緊縮的大方向不會(huì)改變,如果中左翼政黨或中間黨派組閣,蒙蒂的緊縮政策將有望得到更好的貫徹和延續(xù);如果是貝盧斯科尼領(lǐng)導(dǎo)的中右翼政黨執(zhí)政,為了延緩緊縮的節(jié)奏從而減輕緊縮的痛苦和來(lái)自選民的壓力,預(yù)期新政府將聯(lián)合南歐國(guó)家,在與北方國(guó)家的談判中爭(zhēng)取更多的話語(yǔ)權(quán),既有政策的延續(xù)性將受到一定程度的影響。
財(cái)政懸崖的不確定性上升對(duì)歐元、澳元等風(fēng)險(xiǎn)貨幣構(gòu)成利空因素。
歐元:短期中性偏空 中期看空
中國(guó)
中國(guó)五年期利率互換本季度跳漲51個(gè)基點(diǎn)至3.66%, 比一年期利率互換高30個(gè)基點(diǎn),后者同期攀升19個(gè)基點(diǎn)至3.34%。兩者之差上周達(dá)到34個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)2011年6月份以來(lái)的最高水平,這個(gè)指標(biāo)通常被看作是經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)向標(biāo),預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速將反彈至8%以上。此外,10年期固定利率國(guó)債收益率曲線與3個(gè)月固定利率國(guó)債收益率曲線之差與上證指數(shù)呈現(xiàn)明顯正相關(guān)性,該差值近期也明顯回升,預(yù)示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。
從全球來(lái)看,2013年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比2012年好,已知的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素,基本上在2012年得到了大部分釋放,特別是各主要經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)導(dǎo)層換屆,基本上都已明確。2013年各國(guó)都得以著手解決實(shí)際問(wèn)題。 就中國(guó)而言,2013年的重頭戲就是涉及中長(zhǎng)期的改革問(wèn)題,而非短期的經(jīng)濟(jì)增速問(wèn)題。而改革的抓手主要通過(guò)“積極的財(cái)政政策”,以及密集的產(chǎn)業(yè)政策來(lái)推進(jìn),“穩(wěn)健的貨幣政策”其傳統(tǒng)的信貸、利率等工具,難有新的看點(diǎn),倒是以利率市場(chǎng)化等為目標(biāo)的改革動(dòng)作,有可能引發(fā)貨幣政策操作和執(zhí)行層面的亮點(diǎn)值得關(guān)注。
短期流動(dòng)性趨緊。年末臨近,銀行資金面出現(xiàn)季節(jié)性趨緊狀況。 從利差水平來(lái)看,S指標(biāo)[Shibor(3M)-央票(3M)]突破70bp。一般而言,S指標(biāo)以60bp為界限,高于60表明銀行短期流動(dòng)性開(kāi)始變緊。從實(shí)際情況來(lái)看,銀行高息攬儲(chǔ)——百萬(wàn)資金每天利息高達(dá)4千元。
短期A股調(diào)整在所難免。 一是A股連續(xù)大幅上漲,需要補(bǔ)充資金,特別是金融股大漲消耗資金過(guò)多。從目前情況來(lái)看,場(chǎng)外新增資金有所不濟(jì)。 二是短期宏觀流動(dòng)性趨緊,尤其是臨近歲末,銀行資金面緊張. 三是美國(guó)財(cái)政懸崖引發(fā)的海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅艫股短期調(diào)整。
中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為A股將延續(xù)中級(jí)反彈行情。一方面,市場(chǎng)信心得到了進(jìn)一步增強(qiáng)。來(lái)自頂層設(shè)計(jì)方面的突破對(duì)市場(chǎng)投資者信心的凝聚超出了預(yù)期(李克強(qiáng):人民收入不增長(zhǎng) GDP增速再高也沒(méi)用;傳國(guó)務(wù)院將大幅精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu),原44個(gè)政府部門(mén)、27個(gè)部委,將減到18個(gè),國(guó)務(wù)院直屬的17個(gè)機(jī)構(gòu),只準(zhǔn)許留下6個(gè)部委辦。很多權(quán)力大,貪腐錯(cuò)綜復(fù)雜、互相包庇、抱成團(tuán)的大小官員,在這場(chǎng)改革中將徹底清理)。另一方面,經(jīng)濟(jì)基本面在明年一季度繼續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)愈加明顯,這將夯實(shí)行情的經(jīng)濟(jì)底。
中央農(nóng)村工作會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要增加農(nóng)民收入,看點(diǎn)在于從經(jīng)營(yíng)體制提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率,提出有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化。未來(lái)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集約化是大勢(shì)所趨,其中要解決的兩個(gè)問(wèn)題分別是土地流轉(zhuǎn)承包和農(nóng)民市民化,這也是未來(lái)中國(guó)新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的核心。這兩個(gè)問(wèn)題若能合理解決,不但能明顯提高農(nóng)民收入有效擴(kuò)大內(nèi)需,還能將中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率提升到新的高度。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,農(nóng)村消費(fèi)、土地增值、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)機(jī)需求等或明顯受益于農(nóng)業(yè)政策,也有望推動(dòng)種子、養(yǎng)殖、飼料等子行業(yè)規(guī)?;M(jìn)度加速。農(nóng)業(yè)板塊有望成為2013年重要的主題投資機(jī)會(huì)。
另外,諸如發(fā)改委明年起解除發(fā)電用煤臨時(shí)價(jià)格干預(yù)、財(cái)政部發(fā)改委取消和免征30 項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)等,相關(guān)部委為響應(yīng)中央精神而進(jìn)入政策、表態(tài)的密集發(fā)布期,也將縮短行情的調(diào)整時(shí)空,進(jìn)一步刺激市場(chǎng)。 我們認(rèn)為短線調(diào)整是中期再次介入的好時(shí)機(jī)。
A股:短期中性偏空 中期看多
棉花
1305主力合約不在收儲(chǔ)政策覆蓋區(qū)間,目前市場(chǎng)已在熱議即將放開(kāi)的拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額政策,將對(duì)1305合約造成較大壓力,因此維持1305合約短期中性(等待政策明確)、中期看空觀點(diǎn)。
橡膠
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,11月份輪胎產(chǎn)量8123萬(wàn)條,同比增加 6.9%,而此前10月份這一數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)為1.2%,前十個(gè)月累計(jì)同比增長(zhǎng)為3.6%,表明短期下游需求有所恢復(fù);另?yè)?jù)中國(guó)橡膠貿(mào)易信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,上周青島保稅區(qū)橡膠出庫(kù)有所放大,約7000噸左右,入庫(kù)與出庫(kù)基本持平。
維持短期中性、中期看空觀點(diǎn)。
版權(quán)聲明: 特別標(biāo)明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)務(wù)必以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開(kāi)拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/947.html
您需要 [注冊(cè)] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)