[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 迪斯尼系列專題研究報(bào)告：交運(yùn)視角下的“迪斯尼”效應(yīng)（中信）
上海迪斯尼樂園料于2015年下半年 開園，投資機(jī)會(huì)可能在四季度預(yù)熱，官方預(yù)計(jì)開業(yè)后將達(dá)到年均1000萬人次游客規(guī)模。我們預(yù)判隨著迪斯尼樂園穩(wěn)定運(yùn)行，未來接待游客數(shù)量有望快速躥升至3000萬人次，市場規(guī)模料將超過1500億元。將帶動(dòng)運(yùn)輸服務(wù)、物流服務(wù)需求大幅度上升。以3000和5000萬人次的游客規(guī)模為例進(jìn)行估算，預(yù)計(jì)帶來長途交運(yùn)客運(yùn)量9%-15%的提升，市內(nèi)交通客運(yùn)量提升3%-5%。相關(guān)交運(yùn)企業(yè)將直接受益：包括航空方面：東方航空；機(jī)場方面：上海機(jī)場、租車方面：錦江投資；地鐵方面：申通地鐵。重點(diǎn)推薦東方航空和錦江投資。
上海迪斯尼樂園料于2015年下半年 開園，投資機(jī)會(huì)可能在四季度預(yù)熱，官方預(yù)計(jì)開業(yè)后將達(dá)到年均1000萬人次游客規(guī)模。我們預(yù)判隨著迪斯尼樂園穩(wěn)定運(yùn)行，未來接待游客數(shù)量有望快速躥升至3000萬人次，市場規(guī)模料將超過1500億元。將帶動(dòng)運(yùn)輸服務(wù)、物流服務(wù)需求大幅度上升。以3000和5000萬人次的游客規(guī)模為例進(jìn)行估算，預(yù)計(jì)帶來長途交運(yùn)客運(yùn)量9%-15%的提升，市內(nèi)交通客運(yùn)量提升3%-5%。相關(guān)交運(yùn)企業(yè)將直接受益：包括航空方面：東方航空；機(jī)場方面：上海機(jī)場、租車方面：錦江投資；地鐵方面：申通地鐵。重點(diǎn)推薦東方航空和錦江投資。
2. 十八屆四中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面推進(jìn)依法治國若干重大問題的決定》(下稱《決定》)昨日發(fā)布，多名不同界別人士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)均表示，這可能是中國當(dāng)前最重要的決定。依法治國和全面深化改革的內(nèi)在邏輯上是一致和延續(xù)的。《決定》回應(yīng)了許多社會(huì)關(guān)注的根本性問題，包括定調(diào)法治經(jīng)濟(jì)，提出編纂民法典，加快推進(jìn)反腐敗國家立法等。
（市場化、法制化長期利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場）
（市場化、法制化長期利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場）
3. 長電科技(600584) ——三季度業(yè)績略超預(yù)期，創(chuàng)歷史最高單季盈利（申萬）
維持買入評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2014-16 年 EPS 為0.20 元，0.36 元，0.58 元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 為54.8X，31.0X 和19.2X。考慮到不同封裝業(yè)務(wù)具有不同成長性，我們認(rèn)為公司先進(jìn)封裝、中端封裝、低端封裝合理估值水平分別是15 年50 倍、30 倍、20 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.4 元，維持買入評(píng)級(jí)。
三季報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，全年高增長可期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入471 億，同比增長23.0%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.27 億，同比增長1099.2%，攤薄后EPS 為0.13 元，處于公司前期業(yè)績預(yù)告900-1100%增長的上限。公司三季報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，全年業(yè)績高增長可期。
受益于盈利能力大幅提升，公司三季度創(chuàng)下歷史最高單季盈利。三季度公司收入17.6 億，同比增長31.5%，環(huán)比增長7.7%；凈利潤7774 萬，創(chuàng)公司歷史最高單季盈利，去年同期為虧損979 萬，環(huán)比增長62.6%。三季度公司毛利率19.5%，與去年同期基本持平，環(huán)比二季度減少2.3%；受益于中低端封裝盈利恢復(fù)和管理費(fèi)用的減少，三季度凈利率為4.4%，同比去年同期提高5.1%，環(huán)比二季度提高1.5%，盈利能力大幅提升。
先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)未來實(shí)現(xiàn)確定性高增長，指紋識(shí)別市場爆發(fā)主要受益者之一。公司受益于下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)在先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，并將根據(jù)當(dāng)前的市場情況，提高今年Bumping 與WLCSP 產(chǎn)能規(guī)劃。由于公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域，尤其是Bumping 技術(shù)上優(yōu)勢明顯，未來幾年在先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)上能夠?qū)崿F(xiàn)確定性高增長。同時(shí)，公司作為國內(nèi)封測龍頭，中道TSV 加工與后道封測能力兼具，將成為未來指紋識(shí)別爆發(fā)的主要受益者之一。
維持買入評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2014-16 年 EPS 為0.20 元，0.36 元，0.58 元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 為54.8X，31.0X 和19.2X。考慮到不同封裝業(yè)務(wù)具有不同成長性，我們認(rèn)為公司先進(jìn)封裝、中端封裝、低端封裝合理估值水平分別是15 年50 倍、30 倍、20 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為12.4 元，維持買入評(píng)級(jí)。
三季報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，全年高增長可期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入471 億，同比增長23.0%，歸屬于上市公司股東凈利潤1.27 億，同比增長1099.2%，攤薄后EPS 為0.13 元，處于公司前期業(yè)績預(yù)告900-1100%增長的上限。公司三季報(bào)業(yè)績略超預(yù)期，全年業(yè)績高增長可期。
受益于盈利能力大幅提升，公司三季度創(chuàng)下歷史最高單季盈利。三季度公司收入17.6 億，同比增長31.5%，環(huán)比增長7.7%；凈利潤7774 萬，創(chuàng)公司歷史最高單季盈利，去年同期為虧損979 萬，環(huán)比增長62.6%。三季度公司毛利率19.5%，與去年同期基本持平，環(huán)比二季度減少2.3%；受益于中低端封裝盈利恢復(fù)和管理費(fèi)用的減少，三季度凈利率為4.4%，同比去年同期提高5.1%，環(huán)比二季度提高1.5%，盈利能力大幅提升。
先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)未來實(shí)現(xiàn)確定性高增長，指紋識(shí)別市場爆發(fā)主要受益者之一。公司受益于下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)在先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，并將根據(jù)當(dāng)前的市場情況，提高今年Bumping 與WLCSP 產(chǎn)能規(guī)劃。由于公司在先進(jìn)封裝領(lǐng)域，尤其是Bumping 技術(shù)上優(yōu)勢明顯，未來幾年在先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)上能夠?qū)崿F(xiàn)確定性高增長。同時(shí)，公司作為國內(nèi)封測龍頭，中道TSV 加工與后道封測能力兼具，將成為未來指紋識(shí)別爆發(fā)的主要受益者之一。
4. 香港特首梁振英昨日在回應(yīng)業(yè)界對(duì)滬港通時(shí)間表的關(guān)注時(shí)表示，雖然滬港通至今仍未開通，但香港將會(huì)繼續(xù)做好各方面的工作，期望在各界的支持及配合下，可以讓兩地股市按照滬港通的既定設(shè)計(jì)盡早開通。
5. 中國平安(601318)——單季凈利潤大幅增90%超預(yù)期，員工持股計(jì)劃將調(diào)動(dòng)核心員工積極性（申萬）
凈利潤同比增長36%超出預(yù)期，上調(diào)全年盈利預(yù)測。1）中國平安2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤317 億元，同比增長36%，對(duì)應(yīng)每股收益4.0 元；三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤103 億元，同比大幅增長90%。2）歸屬于母公司股東權(quán)益2187 億元，較年初增19.7%，較二季末增5.9%，每股凈資產(chǎn)27.6 元。3）凈利潤和凈資產(chǎn)的大幅增長主要?dú)w因于資本市場上漲和投資收益的提升，此外第三方資產(chǎn)管理、租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等其他業(yè)務(wù)收入大幅增長50%。上調(diào)全年盈利預(yù)測，每股收益由此前的4.43 元上調(diào)15%至4.93 元。
公司同時(shí)公布《核心人員持股計(jì)劃》，有利于管理層與股東利益取得一致，利好股價(jià)。持股計(jì)劃面向平安集團(tuán)及下屬子公司的核心人員，購股資金來源為計(jì)劃持有人的合法薪酬與業(yè)績獎(jiǎng)金額度。持股計(jì)劃每年所購買的公司股票自股票過戶至本期持股計(jì)劃名下的公告之日起設(shè)立不少于12 個(gè)月的鎖定期，鎖定期結(jié)束后基于中長期業(yè)績考核機(jī)制，掛鉤業(yè)績結(jié)果分年度、由計(jì)劃持有人提出申請(qǐng)后歸屬至計(jì)劃持有人。公司持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過股本總額的10% ，單個(gè)持有人累計(jì)所獲股份權(quán)益不超過股本總額的1%。持股計(jì)劃存續(xù)期限為6年。
公司業(yè)務(wù)增長趨勢和質(zhì)量良好，股價(jià)顯著低估，重申“買入”。平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值增長領(lǐng)先同業(yè)，產(chǎn)險(xiǎn)盈利領(lǐng)先同業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步推進(jìn)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)EV 仍不足1 倍，推薦買入。
6. 海通證券(600837)——自營業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加（申萬）
2014 年前三季度公司營業(yè)收入同比增加35.63%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增34.07%，符合預(yù)期。2014 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.88 億元，同比增加35.63%；歸屬上市公司股東凈利潤49.49 億元，同比增加34.07%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)656.63 億元，同比增加7.18%，加權(quán)ROE 為7.74%，同比上升1.62 個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較低，自營業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加。 凈利潤率有所下降，杠桿水平大幅增加。公司有效杠桿水平提升明顯，在信用業(yè)務(wù)方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢，今后將大幅受益與行業(yè)資本中介創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司當(dāng)前PB 估值1.50 倍，比較便宜，維持“買入”評(píng)級(jí)。上調(diào)2014-15 年盈利預(yù)測至0.70元和0.88 元，分別增加43%和73%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 估值為14 倍和11 倍。
凈利潤同比增長36%超出預(yù)期，上調(diào)全年盈利預(yù)測。1）中國平安2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤317 億元，同比增長36%，對(duì)應(yīng)每股收益4.0 元；三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤103 億元，同比大幅增長90%。2）歸屬于母公司股東權(quán)益2187 億元，較年初增19.7%，較二季末增5.9%，每股凈資產(chǎn)27.6 元。3）凈利潤和凈資產(chǎn)的大幅增長主要?dú)w因于資本市場上漲和投資收益的提升，此外第三方資產(chǎn)管理、租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等其他業(yè)務(wù)收入大幅增長50%。上調(diào)全年盈利預(yù)測，每股收益由此前的4.43 元上調(diào)15%至4.93 元。
公司同時(shí)公布《核心人員持股計(jì)劃》，有利于管理層與股東利益取得一致，利好股價(jià)。持股計(jì)劃面向平安集團(tuán)及下屬子公司的核心人員，購股資金來源為計(jì)劃持有人的合法薪酬與業(yè)績獎(jiǎng)金額度。持股計(jì)劃每年所購買的公司股票自股票過戶至本期持股計(jì)劃名下的公告之日起設(shè)立不少于12 個(gè)月的鎖定期，鎖定期結(jié)束后基于中長期業(yè)績考核機(jī)制，掛鉤業(yè)績結(jié)果分年度、由計(jì)劃持有人提出申請(qǐng)后歸屬至計(jì)劃持有人。公司持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過股本總額的10% ，單個(gè)持有人累計(jì)所獲股份權(quán)益不超過股本總額的1%。持股計(jì)劃存續(xù)期限為6年。
公司業(yè)務(wù)增長趨勢和質(zhì)量良好，股價(jià)顯著低估，重申“買入”。平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值增長領(lǐng)先同業(yè)，產(chǎn)險(xiǎn)盈利領(lǐng)先同業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步推進(jìn)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)EV 仍不足1 倍，推薦買入。
6. 海通證券(600837)——自營業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加（申萬）
2014 年前三季度公司營業(yè)收入同比增加35.63%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增34.07%，符合預(yù)期。2014 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111.88 億元，同比增加35.63%；歸屬上市公司股東凈利潤49.49 億元，同比增加34.07%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)656.63 億元，同比增加7.18%，加權(quán)ROE 為7.74%，同比上升1.62 個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較低，自營業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)收入大幅增加。 凈利潤率有所下降，杠桿水平大幅增加。公司有效杠桿水平提升明顯，在信用業(yè)務(wù)方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢，今后將大幅受益與行業(yè)資本中介創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司當(dāng)前PB 估值1.50 倍，比較便宜，維持“買入”評(píng)級(jí)。上調(diào)2014-15 年盈利預(yù)測至0.70元和0.88 元，分別增加43%和73%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 估值為14 倍和11 倍。
7. 宏觀：維護(hù)公平正義，走向共同富裕--四中全會(huì)《決定》解讀（海通）
①《全面推進(jìn)依法治國重大問題決定》今發(fā)布，全面推進(jìn)依法治國，建設(shè)法治政府，強(qiáng)化司法公正，助于維護(hù)公平正義。②堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)和人民主體地位，促進(jìn)共同富裕，意味著未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展將惠及更多老百姓，或從速度至上轉(zhuǎn)為公平優(yōu)先。③提出推動(dòng)各級(jí)政府事權(quán)法律化規(guī)范化，中央宏觀管理，省府推進(jìn)公共服務(wù)均等化，預(yù)示中央地方財(cái)權(quán)事權(quán)將作調(diào)整，財(cái)稅改革或?qū)⒓涌欤瑢⒏淖兺顿Y驅(qū)動(dòng)的增長模式，奠定轉(zhuǎn)型根基。④完善憲法核心，堅(jiān)持立法先行，意味著改革相關(guān)領(lǐng)域立法或?qū)⒓涌臁?/span>
①《全面推進(jìn)依法治國重大問題決定》今發(fā)布，全面推進(jìn)依法治國，建設(shè)法治政府，強(qiáng)化司法公正，助于維護(hù)公平正義。②堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)和人民主體地位，促進(jìn)共同富裕，意味著未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展將惠及更多老百姓，或從速度至上轉(zhuǎn)為公平優(yōu)先。③提出推動(dòng)各級(jí)政府事權(quán)法律化規(guī)范化，中央宏觀管理，省府推進(jìn)公共服務(wù)均等化，預(yù)示中央地方財(cái)權(quán)事權(quán)將作調(diào)整，財(cái)稅改革或?qū)⒓涌欤瑢⒏淖兺顿Y驅(qū)動(dòng)的增長模式，奠定轉(zhuǎn)型根基。④完善憲法核心，堅(jiān)持立法先行，意味著改革相關(guān)領(lǐng)域立法或?qū)⒓涌臁?/span>
8. 德棉股份（002072）：紡織主業(yè)明確轉(zhuǎn)型，強(qiáng)勢跨界彩票分銷。公司紡織主業(yè)明確轉(zhuǎn)型，在剝離紡織業(yè)務(wù)的同時(shí)，我們判斷2012-2013 年公司在積極探索轉(zhuǎn)型方向，2014 年強(qiáng)勢跨界彩票分銷業(yè)務(wù)。公司是涉足網(wǎng)絡(luò)彩票板塊中市值最小的公司，給予買入評(píng)級(jí)。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/95818.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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