[原] 宏觀行業(yè)要點

2014-10-31 13:37 來源: 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽:714 評論:(0) 作者:戴非

1. 周四,美國GDP超預(yù)期,美股上漲,道指大漲200多點,VISA大漲10%為道指貢獻(xiàn)了140點漲幅。美德國債收益率下行。美元再度走強。金銀銅油等大宗商品齊下挫,白銀盤中跌5.3%,創(chuàng)2010年初以來新低。

美國經(jīng)濟(jì)增速大幅超出預(yù)期,三季度GDP初值年化環(huán)比增3.5%,盡管較二季度的4.6%有所下降,但仍遠(yuǎn)超3%的市場預(yù)期;為對抗恐怖組織IS,三季度美國國防開支增加300億美元;不過消費者支出遠(yuǎn)低于二季度,企業(yè)固定投資也表現(xiàn)平平。
 
2. 策略(海通):
上證創(chuàng)本輪新高,再次驗證我們觀點。10月以來市場再一次出現(xiàn)明顯分歧,我們繼續(xù)堅持樂觀,且從政策背景、市場環(huán)境、微觀盈利角度分析指出短期小波折不改中期向上趨勢。風(fēng)格上建議從小盤走向中盤,聚焦改革、創(chuàng)新類,如國企改革、醫(yī)療、體育。
 
3. 10月30日晚間,獐子島爆出黑天鵝,幾年前在海里播下的蝦夷扇貝都不見了,計提近8億壞賬。因此前三季巨虧8.12億,而公司去年凈利才0.9億。海里養(yǎng)了個泡影,重倉的社?;?、平安壽險、人保壽險全部“躺槍”。

獐子島公告,因為北黃海遭遇異常的冷水團(tuán),公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災(zāi),受此影響,公司前三季業(yè)績“大變臉”,由上半年的盈利4845萬元轉(zhuǎn)而變?yōu)樘潛p約8.12億。
 
4. 機械(安信):

昨日國防部發(fā)言人稱近期國家空管委將要召開會議,系統(tǒng)梳理改革試點工作,部署全面推開低空空域管理改革。

隨著低空空域管理改革的不斷深化,掣肘逐步消除,通航未來進(jìn)入最佳投資期。通航春天漸行, 產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展良機。我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后,未來市場潛力巨大。根據(jù)通航發(fā)展目標(biāo),到2020 年通用航空飛行總量達(dá)200 萬小時,年均增長19%,可以預(yù)見未來我國通用航空發(fā)展空間巨大。未來通航制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模3900 億元,航空裝備最為受益,通用航空配套產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模3900 億元,通航運營、航空培訓(xùn)、空管最先受益。

我國低空開放將是大勢所趨,4 季度開始低空開放及通航政策、相關(guān)配套改革將陸續(xù)發(fā)布,看好通航產(chǎn)業(yè)未來2-3 年的投資機會。通航產(chǎn)業(yè)未來10 年進(jìn)入快速發(fā)展的黃金期。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度重點關(guān)注:1)上游產(chǎn)業(yè)重點關(guān)注通用航空空管、通訊設(shè)備;2)中游核心產(chǎn)業(yè)近期看好機場建設(shè)及機場配套設(shè)備、通航運營和飛行培訓(xùn)等;未來期待國內(nèi)通用航空飛行器制造加速進(jìn)口替代。持續(xù)看好:海特高新、四川九洲、威海廣泰,區(qū)別于市場推薦四創(chuàng)電子和川大智勝,其它推薦中信海直、海格通信、華東電腦。
 
5. 青島海爾:收購少數(shù)股東權(quán)益,開啟資產(chǎn)整合進(jìn)程(瑞銀)

公司前三季度實現(xiàn)總營收 705 億元,同比增長 5.8%(按照同口徑還原,前三季度實現(xiàn)收入 723 億元,同比增長 8.5%),實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 42.2 億元,同比增長 21.8%,扣非凈利潤 36.3 億元,同比上升17.6%,稀釋后 EPS 1.50 元,基本符合市場預(yù)期。

口徑變化導(dǎo)致營收增速低,主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定。第 3 季度口徑變化源自章丘電機和海爾特種電器出售、及零部件采購關(guān)聯(lián)交易的解決,導(dǎo)致營收同比減少 0.4%。單季度白電收入同比增長約 6.2%,渠道業(yè)務(wù)增長 12.5%(包括對內(nèi)),增速和 2 季度基本持平。白電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯,高端冰箱、滾筒洗衣機和柜式空調(diào)占比上升,拉動單季度整體毛利率同比上升 0.77ppts 至 26.74%。同時費用控制加強,前 3 季度銷售凈利率同比提升 1.07ppts 至 7.72%,我們判斷盈利能力改善將延續(xù)。

收購少數(shù)股東權(quán)益增厚業(yè)績,擬推出股票回購計劃提振信心。公司公告將收購關(guān)聯(lián)方持有的 4 個子公司的少數(shù)股東權(quán)益,收購價格 19 億元,相當(dāng)于 2013 年 9xPE,低于上市公司 10xPE 估值,我們認(rèn)為較為合理。測算本次收購將增厚約 5%的歸母凈利潤,由此上調(diào)未來 3 年盈利預(yù)測。同時公司計劃適時推出股票回購預(yù)案,以不高于上一年度歸母凈利潤的 20%為上限回購股票,公司賬面現(xiàn)金充足(288 億元),回購有望增強投資者信心。

上調(diào)公司 2014-16 年 EPS 預(yù)測至 1.70/2.08/2.45 元(原為 1.66/2.01/2.35元),基于瑞銀 VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(WACC 假設(shè) 12.2%),上調(diào)目標(biāo)價至 25.0 元(原 24.0 元)。資產(chǎn)整合起步,我們繼續(xù)將海爾列入 KeyCall 名單。
 
6. 醫(yī)藥(申萬):

10 月27 日全國物價局局長會議提議放開全部藥品價格,涉及多種不同類型:10 月27 日全國物價局局長會議提議放開全部藥品價格,涉及多種不同類型:1)醫(yī)保目錄內(nèi)藥品;2)血液制品;3)國家統(tǒng)一采購的預(yù)防免疫藥品和避孕藥具;4)一類精神和麻醉藥品;5)專利藥。其中:2)-5)類藥品計劃2014 年底前放開價格;1)類藥品具體工作方案11 月份報國務(wù)院審批,2015 年1 月起實施。

醫(yī)保目錄內(nèi)藥品價格放開需多部委協(xié)調(diào),諸多細(xì)節(jié)問題尚不明確。發(fā)改委取消最高零售價管理,對醫(yī)保內(nèi)與非醫(yī)保產(chǎn)品影響需要區(qū)別分析:1)醫(yī)保目錄內(nèi)藥品:取決于配套機制的設(shè)計,目前尚難以進(jìn)行詳細(xì)分析,核心關(guān)注醫(yī)保承受能力與新機制對于醫(yī)生處方行為的影響;2)醫(yī)保目錄外藥品:此類產(chǎn)品價格不涉及醫(yī)保,定價機制比較靈活,但銷售放量核心關(guān)鍵不在價格,如醫(yī)保目錄外專利藥,在現(xiàn)行藥價管理制度價格所受限制原本不大。OTC 市場比較市場化,定價機制相對簡單,放開最高零售價管理后也會受益。

藥價管理制度調(diào)整是事關(guān)行業(yè)全局的大事,由于涉及多個部委,我們傾向認(rèn)為,政策出臺落地需要較長的時間周期。但現(xiàn)行藥價管理制度的不足和發(fā)改委藥價司人事問題,使藥價管理制度調(diào)整存在非常大必要和可能性。從投資角度,我們傾向于認(rèn)為,當(dāng)前供不應(yīng)求的血制品(華蘭生物、天壇生物、博雅生物),部分定價過低、受原材料成本上升影響的產(chǎn)品(中新藥業(yè)、天士力、云南白藥、桂林三金、千金藥業(yè)等),品牌OTC 企業(yè)(江中藥業(yè)、華潤三九等)將顯著受益于藥價管理制度的調(diào)整。
 
7. 周五亞市盤中,日本央行在利率決議后意外宣布擴容QQE,將每年基礎(chǔ)貨幣的貨幣刺激政策加大至80萬億日元,此前目標(biāo)60-70萬億日元。受該消息推動,美元兌日元跳漲百余點,現(xiàn)已升破110關(guān)口,刷新六年高點110.29.

日本央行在決議中表示,將增加年度日本政府購債規(guī)模30萬億日元,將繼續(xù)QQE直至通脹穩(wěn)定在2%,延長國債持有時間至約7-10年,將年度ETF和JREIT購買規(guī)模擴大兩倍,將ETFs追蹤“JPX-日經(jīng)400指數(shù)”納入購買范圍。日本央行表示,寬松政策將令物價預(yù)期持續(xù)保持上升動能。

日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)今日將把國內(nèi)和國外股票配置比例目標(biāo)分別提高至25%,把國內(nèi)債券比例降低至35%。這也讓日本市場沸騰。下午日本股市漲幅一度擴大到5.3%。收盤時,日經(jīng)225漲4.83%。

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原文出自:   開拓者量化網(wǎng)  |  http://m.ab2223.com/news/article/96254.html


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