[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1.國(guó)際:
周三,共和黨贏得美國(guó)中期選舉、美國(guó)ADP就業(yè)超預(yù)期,道指和標(biāo)普500收盤創(chuàng)新高。美油庫(kù)存少于預(yù)期、沙特石油管道爆炸,WTI油價(jià)盤中暴漲約2.8%,后漲幅收窄。美元刷新四年新高。金銀暴跌,黃金盤中跌30美元。
美國(guó)數(shù)據(jù):10月ISM非制造業(yè)57.1,創(chuàng)4月來(lái)最低,不及預(yù)期的58.0,前值58.6。10月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值57.1,為2013年4月份來(lái)最低,預(yù)期57.1,初值57.3。美國(guó)10月企業(yè)就業(yè)人數(shù)較上個(gè)月進(jìn)一步增加,新增就業(yè)人數(shù)23萬(wàn),多于預(yù)期的22萬(wàn),前值從21.3萬(wàn)上修至22.5萬(wàn),顯示美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)仍然處于15年來(lái)最佳水平。
2.11月4日,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于印發(fā) 《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》(以下簡(jiǎn)稱 《規(guī)劃》)的通知。
《規(guī)劃》要求,到2020年,控制溫室氣體排放行動(dòng)目標(biāo)全面完成。其中,單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%~45%,非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重到15%左右。
(新能源長(zhǎng)期利好)
3.國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)昨日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,決定削減前置審批、推行投資項(xiàng)目網(wǎng)上核準(zhǔn),釋放投資潛力、發(fā)展活力;部署加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用,助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、升級(jí)“中國(guó)制造”。加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)執(zhí)法,大力打擊各種侵權(quán)行為,將惡意侵權(quán)納入社會(huì)信用體系。推進(jìn)軟件正版化。(關(guān)注軟件板塊)
4.國(guó)新能源(600617)深度研究:需求爆發(fā)氣源優(yōu)化,產(chǎn)業(yè)鏈整合即將提速,上調(diào)盈利預(yù)測(cè),重申買入(申萬(wàn))
需求釋放:未來(lái)2 年項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)合計(jì)釋放25 億方需求,保證公司三年穩(wěn)步高增長(zhǎng)。氣化山西十三五至少200 億方需求,是公司現(xiàn)有30 億方數(shù)倍。兩個(gè)大型燃?xì)獍l(fā)電廠近兩年陸續(xù)投產(chǎn),滿負(fù)荷需求接近20 億方/年。公司自建煤層氣發(fā)電廠360MW,有望帶來(lái)需求5-6 億方/年。LNG 加氣站進(jìn)入快速建設(shè)期,預(yù)計(jì)未來(lái)2 年有望新增用氣量5.5 億方。
氣源優(yōu)化:煤層氣銷量爆發(fā),銷量毛利雙升:主要煤層氣區(qū)塊均已進(jìn)入公司管網(wǎng),目前公司煤層氣日供氣量已從年初100 萬(wàn)方快速提升至160萬(wàn)方,年底前有望達(dá)到200 萬(wàn)方,再通過(guò)1-2 年的時(shí)間達(dá)到300 萬(wàn)方。近兩年隨著氣價(jià)不斷上漲,新增煤層氣的采購(gòu)成本仍較中石油增量氣便宜4 毛錢/方。公司近期同新天能源簽署40 萬(wàn)方/日,未來(lái)有望同中石油進(jìn)一步開展合作。
整合加速:LNG 布局煤運(yùn)通道,前瞻培育特許分銷。山西目前已投運(yùn)的LNG 站點(diǎn)超過(guò)100 個(gè),公司占比不足15%,未來(lái)公司有望通過(guò)加速建設(shè)和整合的方式快速提升市場(chǎng)份額,搶占下游市場(chǎng)。公司即將完成太原燃?xì)獾氖召?gòu),仍將不斷尋求地市、區(qū)縣的特許經(jīng)營(yíng)權(quán),培育做大分銷市場(chǎng)。
投資建議:上調(diào)復(fù)合盈利增速至50%,重申買入??紤]到公司煤層氣氣源增長(zhǎng)即將進(jìn)入爆發(fā)期,大型燃?xì)怆姀S的需求爆發(fā),以及LNG 加速推進(jìn)和自建煤層氣發(fā)電廠帶來(lái)的中下游雙層利潤(rùn)彈性,公司未來(lái)增長(zhǎng)即將進(jìn)入快車道。我們預(yù)計(jì)13-16 年EPS 分別為0.52 元、0.75 元1.14 元和1.68元(上調(diào)15-16 年盈利預(yù)測(cè),原先分別為1.06、1.27),復(fù)合增速?gòu)?0%上調(diào)至50%。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15 年P(guān)E 估值僅20 倍,公司15 年凈利潤(rùn)接近重慶燃?xì)獾?.7 倍,業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@高于行業(yè)平均,但市值卻較重慶燃?xì)飧?,我們認(rèn)為公司市值被嚴(yán)重低估,未來(lái)3 年50%年均增速給予15 年30PE,目標(biāo)價(jià)35 元,較目前尚有超過(guò)50%的空間,強(qiáng)烈重申“買入”。
5.實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察:
10月宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)較為低迷:全國(guó)PMI為50.8,較9月小幅回落,也低于市場(chǎng)預(yù)期。中觀數(shù)據(jù)同樣難覓亮點(diǎn):下游需求僅政策托底而略有改善,中游行業(yè)普遍庫(kù)存偏高,而中上游生產(chǎn)資料價(jià)格也才剛剛止跌回升。當(dāng)前數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為平淡,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于單邊刺激政策已疲態(tài)盡顯。這說(shuō)明當(dāng)下正是經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階過(guò)程中的盤整階段,或許也正是由效率優(yōu)先轉(zhuǎn)為公平至上的好時(shí)機(jī)。
版權(quán)聲明: 特別標(biāo)明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)務(wù)必以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.ab2223.com/news/article/97411.html
您需要 [注冊(cè)] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)